央行流動性調(diào)控進入新常態(tài)

“央行將繼續(xù)合理調(diào)控流動性投放，合格擔(dān)保品范圍的擴大不會導(dǎo)致央行大規(guī)模投放流動性。”央行在近日發(fā)布的去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中強調(diào)。該報告披露，在總結(jié)前期試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，央行全年12月份決定自2018年起向全國推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部(企業(yè))評級工作。這是央行掌控流動性的一項新舉措，也是流動性調(diào)控進入新常態(tài)的一個重要信號。

　　在借鑒國際經(jīng)驗并充分考慮我國國情的基礎(chǔ)上，央行在2012年年底初步構(gòu)建了多層次的貨幣政策擔(dān)保品管理框架，并在實踐中不斷完善。貨幣政策工具包含公開市場操作、再貸款等，各種工具的目標(biāo)、期限、交易對手、操作方式都不一樣。

　　在央行的多層次擔(dān)保品管理框架下，公開市場操作主要接受國債、政策性金融債等高等級債券作為擔(dān)保品，再貸款、常備借貸便利、中期借貸便利和抵押補充貸款等工具則將擔(dān)保品范圍擴展至優(yōu)質(zhì)的信貸資產(chǎn)。

　　在構(gòu)建我國的貨幣政策擔(dān)保品管理框架時，央行也致力于構(gòu)建央行內(nèi)部評級體系。2014年5月份，央行開始探索開展信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部企業(yè)評級試點，嘗試建立央行內(nèi)部企業(yè)評級體系。2015年9月份，信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部企業(yè)評級試點推廣至11個省(市)，央行在去年12月份決定將之在今年推廣至全國。

　　通過以上改革舉措，信貸資產(chǎn)質(zhì)押的合格擔(dān)保品范圍會明顯擴大，央行投放流動性的渠道也會進一步豐富，但在流動性投放規(guī)模上，央行采取了一些掌控手段。

　　首先，通過設(shè)置和調(diào)整擔(dān)保品折扣率、建立擔(dān)保品動態(tài)調(diào)整機制等措施控制風(fēng)險。當(dāng)擔(dān)保品的可擔(dān)保價值低于或者高于融資本息余額一定水平時，央行就會根據(jù)需要啟動擔(dān)保品調(diào)整機制。

　　其次，對于信貸資產(chǎn)擔(dān)保品，央行采用委托借款金融機構(gòu)托管的模式。為保障對質(zhì)押信貸資產(chǎn)的權(quán)益，所有質(zhì)押的信貸資產(chǎn)須在動產(chǎn)融資統(tǒng)一登記平臺登記公示。鼓勵金融機構(gòu)預(yù)先備案擔(dān)保品，以提高流動性供給的效率。

　　據(jù)央行透露，未來還將探索構(gòu)建統(tǒng)一的擔(dān)保品管理信息系統(tǒng)，并借鑒國際經(jīng)驗不斷完善和優(yōu)化權(quán)益清晰、結(jié)構(gòu)合理、管理規(guī)范、處置便利、靈活高效的貨幣政策擔(dān)保品管理框架。

　　筆者認(rèn)為，今年以來，央行面對流動性愈加發(fā)雜的局面仍顯得游刃有余，說明這一掌控流動性的新舉措已經(jīng)在發(fā)揮了應(yīng)有作用。隨著多層次的貨幣政策擔(dān)保品管理框架的完善和豐富，央行對于流動性的調(diào)控也進入了新常態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。