春節(jié)期間鋼材庫存上漲明顯 后期價格走勢或承壓

雖然春節(jié)假期已經(jīng)結束，但據(jù)記者了解，在春節(jié)期間，由于下游工地基本停工，鋼材需求冷清，成交幾乎為零，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)出有價無市的格局。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月21日，全國20mm螺紋鋼均價為4134元/噸，較節(jié)前持平。

　　不過，從庫存方面來看，全國35個主要城市螺紋鋼庫存預估總量為810.6萬噸，較節(jié)前增加189.5萬噸；線材庫存總量為292.5萬噸，較節(jié)前增加99.9萬噸。而從近三年社會庫存變化情況來看，2018年增幅居首位，其中長材庫存較節(jié)前增加35.56%；熱軋和中厚板的庫存(鋼廠庫存+社會庫存)預估為561萬噸，較節(jié)前增加30%左右。

　　庫存上漲價格走向不明朗

　　庫存的上漲，也使鋼價近期的走勢陷入了焦灼。鋼廠限產(chǎn)依然嚴格，開工和產(chǎn)量總體難有起色，而終端需求也進入停滯，唯一的市場焦點集中在庫存之上。有部分分析師表示，因為對春季需求抱有樂觀預期，且對限產(chǎn)政策依然持有信心，貿(mào)易商囤貨積極性比較好，冬儲庫存顯著上升，現(xiàn)貨價格因此也受到支撐。但目前庫存快速上升，積聚的風險也不容忽視。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，有機構調(diào)研163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為72.42%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為78.59%，相比限產(chǎn)前高峰，依然有12%-13%的降幅，即環(huán)保限產(chǎn)依然對整體供應施加嚴格的限制。并且，2月份華北部分地區(qū)霧霾天氣仍然嚴重，限產(chǎn)再度收緊。而唐山市為了摘掉空氣質量“倒十”的帽子，打算將限產(chǎn)進行“常態(tài)化”、“精準化”。供應收緊對價格形成進一步支撐，也強化了貿(mào)易商的信心。

　　另外，春季需求依然值得期待。“采暖季”鋼廠環(huán)保限產(chǎn)要執(zhí)行到3月15日或3月下旬，但與此對應，傳統(tǒng)上，春季終端建筑用鋼需求會在3月初開始復蘇，這一時間窗口的錯配，會造成3月上中旬鋼材供不應求的預期，這也是貿(mào)易商看好后市、積極冬儲的一個主要原因。

　　上述數(shù)據(jù)中提到鋼材庫存上漲的情況，回顧2017年，鋼材庫存最終快速去化，是由于打擊“地條鋼”，導致4月份后鋼材供求存在明顯缺口。而今年雖然有近一個月的鋼廠限產(chǎn)，需求復蘇的錯配期，但目前的庫存積累水平理論上足可以彌補供求缺口。隨后鋼廠復產(chǎn)將帶動供應明顯回升，因此，在此預期下，鋼價上方依然面臨巨大壓力。

　　同時，地產(chǎn)投資在2017年末已出現(xiàn)明顯回落，今年這種趨勢仍將延續(xù)。伴隨金融去杠桿，利率維持高位，多地購房貸款利率上調(diào)，因此，2018年商品房銷售端不容樂觀。而基建受到監(jiān)管政策壓制，也將有明顯的走弱，尤其是政策對地方違規(guī)融資的檢查嚴格，PPP項目庫存面臨清理整頓，基建投資將受到進一步打擊。因此，地產(chǎn)基建投資的走弱也將拖累建筑用鋼需求。

　　結合上述情況，預估至3月末，整體庫存大概率增至與去年相當?shù)钠咚健ｋm然有年后終端需求恢復之初疊加限產(chǎn)，庫存有階段性加速下降預期，支撐鋼價和利潤反彈，但3月下旬之后將面臨復產(chǎn)壓力，因此當前的庫存壓力更值得警惕。此外，終端投資增速放緩的長期風險，也不容忽視。

　　上市鋼企盈利優(yōu)異

　　雖然，鋼材庫存有所上漲，價格尚無法推斷，但從目前發(fā)布年報的上市鋼企的業(yè)績來看，并無大礙。

　　截至2月25日，已有三家上市鋼企發(fā)布了年報，其中*ST華菱的凈利潤最高為41.2億元。據(jù)年報顯示，2017年公司生產(chǎn)生鐵1478萬噸，鋼1732萬噸，鋼材產(chǎn)量1666萬噸，鋼材銷量1656萬噸。在量價齊升的推動下，公司全年實現(xiàn)凈利潤52.96億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤41.21億元，分別較歷史最優(yōu)水平增長157%、156%。2018年1月份，公司產(chǎn)鐵138萬噸、產(chǎn)鋼166萬噸，鋼材產(chǎn)量155萬噸，銷量154萬噸，明顯強于2017年四季度各月平均水平，為2018年全年業(yè)績持續(xù)快速增長打下良好基礎。

　　同時，公司稱，去產(chǎn)能優(yōu)化競爭環(huán)境在國家大力去產(chǎn)能的同時，鋼鐵行業(yè)形成新的供需格局；鋼材價格一路上漲，帶動鋼鐵行業(yè)2017年全年盈利能力增強。對地處湖南的華菱鋼鐵來說，去產(chǎn)能將有助于凈化市場的競爭環(huán)境。又因公司不在限產(chǎn)和環(huán)境敏感區(qū)域，相對的產(chǎn)能競爭優(yōu)勢就更為突出。鋼材銷售存在銷售半徑，公司主要產(chǎn)品以銷售半徑較大的板材為主，用于本地銷售的螺紋鋼產(chǎn)能不大。相對產(chǎn)能優(yōu)勢將有助于公司擴大銷售半徑，進一步提升競爭優(yōu)勢。

　　另外兩家發(fā)布2017年年報的上市鋼企分別為南鋼股份與方大特鋼，實現(xiàn)凈利潤分別為32億元與25.4億元。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。