接連跳水 保本理財收益創(chuàng)新低

資管新規(guī)正式落地已近半年時間，曾經一路高歌的保本理財接連“跳水”。10月16日，據融360最新監(jiān)測數據顯示，9月銀行理財產品平均預期收益率為4.58%，環(huán)比下降0.09個百分點，為一年以來最低值。其中，保本理財發(fā)行量為2649款，占比為25.35%，較8月環(huán)比下降0.97個百分點，已經連續(xù)7個月減少。業(yè)內人士認為，保本理財退出市場是必然的，但由于過渡期到2020年底，所以保本理財的退出是漸進的，以后更多的會被結構性存款所代替，未來如何設計產品、實現凈值化轉型將成為銀行理財業(yè)務的重要挑戰(zhàn)。

　　七連降

　　在資管新規(guī)“破剛兌”的要求下，銀行理財“保本保收益”的日子一去不復返，保本理財產品正在逐漸成為“邊緣”產品。10月16日，據融360最新監(jiān)測數據顯示，9月保本理財發(fā)行量為2649款，占比為25.35%，較8月環(huán)比下降0.97個百分點。保本理財占比自3月以來，已經連續(xù)7個月減少。非保本浮動收益產品發(fā)行量為7205款，占比為68.93%，環(huán)比上升1.23個百分點。不僅保本理財產品發(fā)行量接連“跳水”，整個銀行理財產品的收益率和發(fā)行量也呈下降趨勢。

　　對此，融360金融分析師楊慧敏表示，9月銀行理財發(fā)行量不論是環(huán)比還是同比降幅都超過10%，可見目前銀行對于理財產品的發(fā)行比較審慎， 9月銀行理財收益率繼續(xù)走低仍然受市場流動性寬松影響，資金利率進一步走低。預計10月在降準等因素影響下，流動性依然保持合理充裕，銀行理財收益率仍然會持續(xù)走低，但跌幅或會放緩。

　　另一方面，保本型理財產品占比的逐漸減少已成為大勢所趨。9月28日，《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱“理財新規(guī)”)正式落地后，保本理財應當按照結構性存款或者其他存款進行規(guī)范管理。這就意味著，傳統(tǒng)的“保證收益型”和“保本浮動收益型”理財產品將更多地被結構性存款代替，計入表內，已經不被算作銀行理財產品。

　　楊慧敏分析認為，“在理財新規(guī)發(fā)布以后，一方面存量老產品要不斷壓縮遞減，另一方面要加快新產品的審批發(fā)行。預計未來預期收益率型的理財產品，尤其是保本理財將會進一步壓縮。而保本理財退出市場是必然的，但由于過渡期到2020年底，所以保本理財的退出是漸進的，以后更多的會被結構性存款所代替，繳納存款保險和納入存款準備金”。

　　存款縮水

　　在銀行理財“回表”、保本理財將逐漸告別歷史舞臺的背景下，結構性存款也走入大眾視野，作為銀行投資界的“新寵”，今年上半年，結構性存款規(guī)模大幅提升，但自6月開始卻出現下滑現象。據央行公布的金融機構信貸收支統(tǒng)計數據，截至今年6月末，中資大型銀行和中小型銀行的結構性存款規(guī)模合約9.21萬億元，較5月末環(huán)比下降0.62%，是今年以來環(huán)比增速首次出現負值。據融360不完全統(tǒng)計，9月共發(fā)行342款結構性存款產品，較8月環(huán)比減少27.85%，平均預期收益率為3.86%，較8月上升6個基點。

　　對于結構性存款規(guī)模下滑的原因，中央財經大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析認為，由于近期市場利率下行，銀行負債端壓力下降，負債成本走低，此前不少銀行把結構性存款作為增加負債的來源，但有很多中小銀行可能并不具備“衍生品”的操作或者管理能力，所以導致有部分結構性存款的真實性存在一些問題。理財新規(guī)中明確要求商業(yè)銀行發(fā)行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業(yè)務資格。監(jiān)管趨嚴被認為是結構性存款規(guī)模下降的主因。此前，部分沒有衍生品資質的中小銀行通過通道發(fā)行“假結構”。

　　某股份制銀行業(yè)務負責人向北京商報記者表示，為順應監(jiān)管要求，現在不少銀行都在發(fā)力凈值化產品，短期滾動型理財產品的發(fā)行數量下降已是大概率事件。“在理財新規(guī)下發(fā)后，不少中小銀行已經暫停發(fā)行結構性存款。特別是一些沒有衍生品業(yè)務資格的中小銀行，此前通過尋找具有資格的大型銀行通道發(fā)行結構性存款，現在也暫停了發(fā)行。預計10月結構性存款的發(fā)行數量將有明顯降溫趨勢。”楊慧敏說道。

　　轉型坎坷

　　隨著銀行理財新規(guī)的落地，國慶節(jié)后，多家銀行密集公告下調銀行理財認購門檻。北京商報記者注意到，截至10月16日，五大國有銀行均發(fā)布了調整公告，多家股份制銀行也已經下調理財產品認購門檻。銀保監(jiān)會相關部門負責人透露，在將要出臺的理財子公司業(yè)務規(guī)則中，不再強制要求個人首次購買理財產品在銀行營業(yè)網點進行面簽，理財產品銷售起點也有望進一步降低。

　　理財新規(guī)落地后，銀行理財凈值化轉型速度加快，但值得關注的是，銀行凈值型理財產品的發(fā)行量仍然處于較低比例。據融360不完全統(tǒng)計，9月凈值型理財產品發(fā)行量175款，環(huán)比減少28.57%。銀行凈值型理財產品的發(fā)行量僅占總理財發(fā)行量的1.67%，凈值化轉型仍然任重道遠。有業(yè)內人士指出，目前在實際操作層面上，大多數產品還是偽凈值型產品，采用的成本攤余法估值，即由資產收益平均攤至每日，會導致產品凈值均勻變動，可無法真正暴露基礎資產風險特征。

　　這樣做一定程度還是源于投資者的壓力，有分析人士指出，銀行理財產品真正“凈值化”最大的困難仍然是轉變投資者思維。楊慧敏介紹稱，一方面，投資者對于凈值型產品的接受度較低，從習慣于購買預期收益型的投資者思想轉變成“自負盈虧”的思想，是一個逐步漸進的過程；另一方面，銀行對凈值型產品的設計以及投資管理也是一個巨大的挑戰(zhàn)，銀行需要加強這方面的人才建設。

　　楊慧敏進一步指出，以往的銀行理財大都是預期收益率型的，銀行在中間可以賺取差價，而新規(guī)后，銀行理財將是真正意義上的“受人之托，代人理財”，銀行理財的投資收益將全部歸為投資者所有，銀行只收取一些管理費或手續(xù)費。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。