動力煤高位整理

近期，國家保供力度不減，中間環(huán)節(jié)庫存相對穩(wěn)定，而電廠煤炭日耗振蕩回落，煤炭庫存可用天數(shù)超過3周，補庫壓力不大，在短期供需形勢穩(wěn)定的情況下，動力煤市場缺乏繼續(xù)上行動力。不過，需求旺季在即，國有重點企業(yè)長協(xié)合同以及平價煤供應能否滿足旺季需求仍是未知數(shù)，當下市場觀望情緒濃厚，價格走勢并不明朗。

產(chǎn)區(qū)供應或好于市場預期

受到安全以及環(huán)保檢查影響，煤炭供給趨于收緊。分產(chǎn)地來看，內(nèi)蒙古地區(qū)影響最為明顯，大部分露天煤礦煤場關停，部分煤礦減量化生產(chǎn)，陜西、山西地區(qū)影響相對較弱，但交通部門對汽運檢查嚴格，影響煤炭外運，產(chǎn)地方面壓車現(xiàn)象較為明顯，加劇市場對供應的擔憂，支撐產(chǎn)地煤價偏強運行。

不過，需要注意的是，從2017年開始，環(huán)保與安全檢查持續(xù)，經(jīng)過最初行業(yè)發(fā)展陣痛期后，隨著煤礦生產(chǎn)規(guī)模集中，規(guī)范化生產(chǎn)常態(tài)化，環(huán)保以及安全生產(chǎn)檢查對于產(chǎn)量影響的邊際作用將逐漸降低。在6月初，生態(tài)環(huán)境部發(fā)文表示禁止“一刀切”，環(huán)保因素對煤礦生產(chǎn)的影響進一步縮小。并且，當前煤礦多處于盈利狀態(tài)，礦方開采意愿濃厚，中期供應或好于市場預期。

市場觀望情緒較濃

從港口方面來看，國家保供力度不減，鐵路和港口高效銜接，大秦線除開天窗檢修外基本滿負荷運轉(zhuǎn)，加之蒙冀鐵路大列運行常態(tài)化，環(huán)渤海港煤炭庫存得到有效補充，內(nèi)貿(mào)煤供應緊張形勢略有好轉(zhuǎn)。與此同時，重點煤企下調(diào)月度長協(xié)煤合同價格，電廠主要以執(zhí)行長些合同為主，下游采購謹慎，市場觀望情緒較為濃厚。

不過，產(chǎn)地與港口報價價差縮小，貿(mào)易商利潤萎縮，將制約煤炭發(fā)運與裝卸積極性，后期貿(mào)易煤供應將縮減。中期還需關注重點國企的長協(xié)合同以及平價煤供應量，若難以滿足旺季需求，價格仍有可能上行。

需求近弱遠強

端午節(jié)后，工業(yè)生產(chǎn)用電以及居民用電負荷相對穩(wěn)定，沿海六大電廠煤炭日耗振蕩回落，截至6月20日，沿海六大電廠煤炭日耗65.22萬噸，較去年同期偏高2萬噸左右，六大電廠煤炭庫存接近1400萬噸，較去年同期偏高接近160萬噸，存煤可用天數(shù)超過21天，短期電廠補庫壓力不大。

近期而言，電廠煤炭日耗壓力不大。一方面，環(huán)保制約下工業(yè)需求增幅受限；另一方面，未來一周，長江流域?qū)⒊霈F(xiàn)較大規(guī)模降水，水電能力增加，將加大對火電的擠壓，同時氣溫相對平穩(wěn)，南方整體氣溫基本與往年持平，居民用電需求壓力不大。

不過，中期而言，7、8月氣溫升高不可回避，電廠煤炭日耗將迎來需求旺季，中期市場存在較強支撐。

綜上所述，近期現(xiàn)貨市場供需緊張形勢得到緩解，加之基差收窄，動力煤期價上行空間有限。不過，需求旺季在即，盡管國家保供力度不減，但國有重點企業(yè)供應能否滿足需求，仍難以確定。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。