利空因素占優(yōu) 油價弱勢難改

6月以來，原油價格在OPEC增產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)和美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長的背景下，走勢整體偏弱。鑒于當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦加劇，美元指數(shù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)，以及OPEC原油供應(yīng)面臨增加等利空因素的影響，預(yù)計后期原油價格仍將維持振蕩偏弱走勢。

美元指數(shù)結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)

美國經(jīng)濟(jì)前景向好，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢。在美國就業(yè)市場持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)活動穩(wěn)健擴(kuò)張，家庭支出增長加快，企業(yè)固定投資繼續(xù)強(qiáng)勁增長的背景下，美聯(lián)儲6月利率決議宣布加息25個基點(diǎn)，并且加息進(jìn)程有望加快，進(jìn)一步為美元提供上行動能。另一方面，歐洲央行行長德拉吉近期在歐洲央行論壇上發(fā)表講話稱，仍然需要大規(guī)模的貨幣寬松政策。市場預(yù)計歐洲央行在確定首次加息時機(jī)方面會保持謹(jǐn)慎，這使得歐元短期繼續(xù)承壓下行。綜合來看，強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)為美聯(lián)儲加息提供支撐，同時歐央行鴿派言論使得歐元延續(xù)弱勢，或繼續(xù)推動美元走強(qiáng)，從而進(jìn)一步施壓油價。

中美貿(mào)易摩擦加劇

6月15日美國總統(tǒng)特朗普通過白宮發(fā)表聲明稱，決定對中國價值500億美元的輸美產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，中國隨即宣布對價值500億美元自美進(jìn)口商品征收報復(fù)性關(guān)稅。整體來看，中美貿(mào)易摩擦加劇在一定程度上會打壓市場情緒，使得市場對于原油等資產(chǎn)的風(fēng)險偏好下降；同時，長此下去不利于全球經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增速放緩將抑制原油的需求。此外，2018年以來，美國對中國原油出口量平均為36.3萬桶/日，占美國總出口量的20%左右，如果中國對從美國進(jìn)口的原油施加關(guān)稅將不利于美國原油出口。因此，當(dāng)前國際市場貿(mào)易態(tài)勢整體上對原油市場構(gòu)成利空影響。

OPEC增產(chǎn)前景樂觀

OPEC與俄羅斯增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)加強(qiáng)。OPEC月報顯示各國5月原油產(chǎn)量增加3.54萬桶/日至3186.9萬桶/日；同時，據(jù)國際文傳電訊社報道稱，俄羅斯6月首周增加原油產(chǎn)量至1110萬桶/日，高于減產(chǎn)協(xié)議目標(biāo)產(chǎn)量1095萬桶/日。另一方面，OPEC和俄羅斯今日在維也納舉行會議，討論增產(chǎn)的相關(guān)事宜。此前，俄羅斯能源部長諾瓦克與沙特能源部長法利赫會談后表示，兩國“原則上”支持在限產(chǎn)18個月后逐步增加產(chǎn)量，而且法利赫認(rèn)為，俄羅斯與沙特會達(dá)成一項令市場滿意的協(xié)議。鑒于沙特與OPEC已經(jīng)溫和增產(chǎn)，并且當(dāng)前伊朗和委內(nèi)瑞拉仍面臨供應(yīng)下降的風(fēng)險，以增產(chǎn)來彌補(bǔ)供給缺口的呼吁也越來越高。而供應(yīng)增加將再度給原油價格帶來下行壓力。

美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長

美國原油產(chǎn)量與鉆井?dāng)?shù)齊增，供給端持續(xù)施壓原油價格。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至6月8日當(dāng)周，美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1090萬桶/日，連續(xù)16周錄得增長后繼續(xù)創(chuàng)出新高；同時，貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)環(huán)比增加1座至863座，而相較去年同期則大幅增加116座。當(dāng)前美國頁巖油產(chǎn)量主要來自二疊紀(jì)盆地，其產(chǎn)量約占頁巖油總產(chǎn)量的45%，但二疊紀(jì)盆地受管道運(yùn)輸?shù)南拗?，?dǎo)致內(nèi)陸地區(qū)原油供應(yīng)激增，從而使得美國原油季節(jié)性去庫存面臨瓶頸。此外，頁巖油產(chǎn)量的快速增長，也激發(fā)了產(chǎn)油商鎖定生產(chǎn)利潤的需求，進(jìn)一步增加期貨遠(yuǎn)月合約的套保壓力。整體看，美國原油產(chǎn)量增長所帶來的供給和套保壓力將持續(xù)利空原油。

總之，一方面，中美貿(mào)易摩擦打壓市場情緒，加之美元短期延續(xù)強(qiáng)勢，對原油形成利空壓制；另一方面，OPEC與俄羅斯有望在維也納會議上達(dá)成增產(chǎn)協(xié)議，同時美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長，均在一定程度上增加了對原油市場供應(yīng)的擔(dān)憂。綜合看，當(dāng)前市場利空因素占優(yōu)，預(yù)計原油價格仍將維持弱勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。