原油：供需處于由淡轉(zhuǎn)旺過渡期

昨日是上海國(guó)際能源交易中心SC1809合約正式交易的第九個(gè)交易日。截至昨日收盤，該合約報(bào)402.3元/桶，與上一交易日持平。成交量為15470手，持倉(cāng)量增加340手至9504手。分析人士認(rèn)為，4月多重風(fēng)險(xiǎn)尚未進(jìn)入兌現(xiàn)期，供需處于由淡轉(zhuǎn)旺過渡期，油價(jià)或可維持震蕩。近日雖單邊價(jià)格回調(diào)，基本面改善預(yù)期下月裂差繼續(xù)上行，繼續(xù)關(guān)注基本面標(biāo)的交易機(jī)會(huì)。

基本面仍支撐油價(jià)

近期油價(jià)持續(xù)回落。業(yè)內(nèi)人士指出，壓力主要來自宏觀層面。今年以來，中美貿(mào)易摩擦逐步升級(jí)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響不容忽視。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，4月6日，阿曼現(xiàn)貨報(bào)65.4美元/桶，較前一日持平；勝利原油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)60.2美元/桶，較前一日下跌0.1美元/桶。

從供需面來看，中信期貨研究小組分析，商品供需屬性依舊驅(qū)動(dòng)油價(jià)向上。供應(yīng)方面，歐佩克減產(chǎn)繼續(xù)維持，委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量仍存下行風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)產(chǎn)量穩(wěn)步增加，加拿大巴西增幅或不及預(yù)期。

需求方面，上述研究小組指出，全球煉廠檢修高峰即將結(jié)束，5月開工回升驅(qū)動(dòng)原油需求。成品消費(fèi)旺季逐漸來臨，需求有望季節(jié)回暖。南美煉廠開工維持低位，驅(qū)動(dòng)美國(guó)煉廠開工歷史高位；歐洲開工利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)浮動(dòng)空間較大。

“庫(kù)存方面，一季度累庫(kù)幅度遠(yuǎn)低于歷史同期，二季度全球庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)下滑。OECD庫(kù)存已降至接近五年均值，去庫(kù)推進(jìn)成為油價(jià)堅(jiān)實(shí)底部支撐。”該小組認(rèn)為。

短期或延續(xù)震蕩格局

展望二季度，業(yè)內(nèi)人士表示，5月伊核協(xié)議重新評(píng)估、委內(nèi)瑞拉及伊拉克大選，地緣事件集中，油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。6月，歐佩克會(huì)議將決議是否將減產(chǎn)繼續(xù)延長(zhǎng)至明年底。若延長(zhǎng)，則有可能推升油價(jià)。

“4月多重風(fēng)險(xiǎn)尚未進(jìn)入兌現(xiàn)期，供需處于由淡轉(zhuǎn)旺過渡期，油價(jià)或可維持震蕩。近日雖單邊價(jià)格回調(diào)，基本面改善預(yù)期下月差裂差繼續(xù)上行，繼續(xù)關(guān)注基本面標(biāo)的交易機(jī)會(huì)。”中信期貨研究小組建議，繼續(xù)關(guān)注成品油庫(kù)存拐點(diǎn)帶動(dòng)的裂差做多機(jī)會(huì)，以及金融市場(chǎng)穩(wěn)定后，需求回暖帶動(dòng)的基本面做多機(jī)會(huì)。“若單邊做多擔(dān)憂宏觀系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注做空銅/油比或股/油比對(duì)沖金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。”

美國(guó)商品期貨交易會(huì)員會(huì)（CFTC）公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月3日當(dāng)周，投機(jī)基金在NYMEX原油期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈多單為69.95萬手，較前一周減少16226手，環(huán)比降幅為2.3%，較上年同期增幅為71.3%。其中，多單持倉(cāng)為82.93萬手，較前一周減少24968手；空單持倉(cāng)為12.97萬手，較前一周減少8742手。

瑞達(dá)期貨分析師張錫瑩分析，目前中美貿(mào)易摩擦升級(jí)使得金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，基金高位趨于減倉(cāng)，追多意愿有所回落。

“技術(shù)上，SC1809合約期價(jià)圍繞400元/桶關(guān)口震蕩，上方面臨5日均線壓力，短線上海原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線395元/桶-409元/桶區(qū)間交易。”張錫瑩建議。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。