在狂歡中保持警惕鎢價(jià)暴漲背后的結(jié)構(gòu)性矛盾與潛在變數(shù)

2026年2月9日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)鎢粉均價(jià)報(bào)1,645,000元/噸，單日飆升50,000元，漲幅達(dá)3.13%，價(jià)格區(qū)間推高至1,635,000-1,655,000元/噸。

供給端：資源枯竭與政策鎖量共筑剛性壁壘
當(dāng)前，鎢的供應(yīng)正面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)外兩方面的剛性約束。國(guó)內(nèi)方面，開(kāi)采總量受到嚴(yán)格控制，配額持續(xù)收緊，同時(shí)主產(chǎn)區(qū)在環(huán)保與安全要求下進(jìn)行整頓，導(dǎo)致部分礦山關(guān)停，整體開(kāi)工率維持在較低水平。海外新增產(chǎn)能同樣釋放緩慢，主要項(xiàng)目面臨延期與瓶頸，全球供應(yīng)增長(zhǎng)極為有限。更深層的制約來(lái)自于資源稟賦的長(zhǎng)期下滑，礦石品位下降導(dǎo)致開(kāi)采成本顯著上升。與此同時(shí)，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)處于歷史低位，市場(chǎng)惜售情緒濃厚，現(xiàn)貨流動(dòng)性不足，進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張的局面。

需求端：光伏鎢絲與軍工訂單重塑需求天花板
需求側(cè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革，新興領(lǐng)域與關(guān)鍵行業(yè)的強(qiáng)勁需求共同構(gòu)成了有力支撐。光伏領(lǐng)域因技術(shù)迭代，對(duì)鎢絲的需求急劇增長(zhǎng)，成為當(dāng)前最重要的需求亮點(diǎn)。軍工領(lǐng)域訂單飽滿，對(duì)高純度、高性能鎢制品的需求持續(xù)旺盛。此外，航空航天、機(jī)器人等前沿產(chǎn)業(yè)也提供了穩(wěn)定的增量需求。盡管出口市場(chǎng)受到一定政策限制，但國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格顯著高于國(guó)內(nèi)，加之海外戰(zhàn)略儲(chǔ)備行為，間接強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)資源的稀缺性和定價(jià)優(yōu)勢(shì)。

政策端：資源民族主義與低碳壁壘重塑競(jìng)爭(zhēng)格局
政策層面正從國(guó)內(nèi)管控與國(guó)際規(guī)則兩個(gè)方向深刻影響市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)明確將鎢作為戰(zhàn)略性礦產(chǎn)進(jìn)行管理，通過(guò)嚴(yán)格的出口許可和總量控制強(qiáng)化資源掌控。國(guó)際上，碳關(guān)稅等綠色貿(mào)易壁壘增加了相關(guān)產(chǎn)品的出口成本，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行技術(shù)升級(jí)。更為關(guān)鍵的是，在全球主要經(jīng)濟(jì)體將關(guān)鍵礦產(chǎn)提升至戰(zhàn)略安全高度的背景下，鎢的"安全溢價(jià)"日益凸顯，其價(jià)格邏輯已超越傳統(tǒng)商品范疇。

宏觀層面：美元疲軟與資本輪動(dòng)放大金融屬性
宏觀環(huán)境的變化增強(qiáng)了價(jià)格的波動(dòng)性。美元走勢(shì)疲軟提升了以美元計(jì)價(jià)資源的吸引力，而全球資本對(duì)戰(zhàn)略金屬板塊的關(guān)注與配置也持續(xù)增加。從產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向看，龍頭企業(yè)正通過(guò)資源整合與產(chǎn)能提升來(lái)加強(qiáng)供應(yīng)鏈控制力。金融市場(chǎng)的參與也反映出對(duì)該品種長(zhǎng)期的看漲預(yù)期。

后市展望：節(jié)后供需錯(cuò)配或觸發(fā)價(jià)格進(jìn)一步上行
預(yù)計(jì)春節(jié)后，隨著下游項(xiàng)目集中開(kāi)工與訂單交付，鎢市場(chǎng)供需矛盾可能進(jìn)一步加劇。在供給端受多重因素制約難以快速增長(zhǎng)的背景下，價(jià)格有望挑戰(zhàn)更高區(qū)間。中長(zhǎng)期來(lái)看，全球鎢市場(chǎng)預(yù)計(jì)將維持顯著的供應(yīng)缺口。那些擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈布局和綠色技術(shù)認(rèn)證的企業(yè)，將在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。投資者也需關(guān)注技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)工業(yè)需求的潛在壓制，以及各國(guó)儲(chǔ)備政策調(diào)整可能帶來(lái)的市場(chǎng)流動(dòng)性變化。

【個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，本文有采用部分AI檢索，內(nèi)容不構(gòu)成投資決策依據(jù)】

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。