不銹鋼鋼市宏觀支撐與淡季需求的博弈震蕩

宏觀層面，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、美元指數(shù)跌破 100 關(guān)口，疊加中國央行流動性投放，為鎳價(jià)提供了計(jì)價(jià)支撐與情緒提振。但供應(yīng)端過剩壓力持續(xù)凸顯：印尼鎳鐵及濕法冶煉中間品產(chǎn)能持續(xù)釋放，成為全球供應(yīng)增長的核心驅(qū)動力，LME 鎳庫存維持 25 萬噸高位，反映市場供需失衡的基本面未發(fā)生改變。供應(yīng)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)分化特征，菲律賓因季節(jié)性氣候影響，鎳礦開采與發(fā)運(yùn)減少導(dǎo)致礦石供應(yīng)偏緊，但印尼鎳鐵進(jìn)口持續(xù)填補(bǔ)國內(nèi)減產(chǎn)空缺，整體市場仍處于 “中間品寬松、礦石偏緊” 的狀態(tài)。2025 年 12 月上半月，國內(nèi)不銹鋼市場呈現(xiàn) “反彈乏力、區(qū)間震蕩” 的運(yùn)行特征，期貨與現(xiàn)貨市場均在多重矛盾因素中尋求平衡。宏觀層面，全球流動性寬松預(yù)期成為關(guān)鍵支撐：美聯(lián)儲降息、中國央行釋放萬億流動性，疊加國內(nèi)外貨幣政策趨向?qū)捤傻幕{(diào)，為不銹鋼價(jià)格提供了情緒托底。但產(chǎn)業(yè)基本面的制約同樣顯著，傳統(tǒng)下游需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，建筑、家電等領(lǐng)域采購意愿低迷，終端多以小批量剛需采購為主，市場呈現(xiàn) “有價(jià)無市” 的清淡氛圍。供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，鋼廠為緩解利潤壓力加大檢修力度，據(jù)了解，2025年11月國內(nèi)39家不銹鋼冷軋產(chǎn)量合計(jì)144.38萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸，減幅0.12%，同比增加4.47%。鋼廠產(chǎn)能利用率為74.6%，環(huán)比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。12月全球不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比顯著下降，一定程度上邊際緩解了供應(yīng)壓力。然而，社會庫存仍處于高位，且海外資源持續(xù)回流，市場可流通資源總量寬松的格局未發(fā)生根本改變，制約了價(jià)格反彈空間。期貨市場上，持倉量逐步縮減，反映市場在價(jià)格底部區(qū)域趨于觀望，反彈動能不足?，F(xiàn)貨市場價(jià)格隨期貨小幅調(diào)整，貿(mào)易商受資金回籠壓力影響，部分存在降價(jià)促銷行為，整體成交表現(xiàn)時(shí)好時(shí)壞。綜合來看，12 月上半月不銹鋼及原料鎳鉻市場均處于多空因素交織的平衡狀態(tài)，短期震蕩格局仍將延續(xù)。對于不銹鋼市場，宏觀政策的落地力度、鋼廠檢修帶來的供應(yīng)收縮效果，以及傳統(tǒng)淡季結(jié)束后需求的邊際改善，將成為影響后續(xù)價(jià)格走勢的關(guān)鍵變量；若需求未能有效復(fù)蘇，高庫存壓力仍可能壓制價(jià)格上行空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。