解讀：鎳鐵交易價(jià)逼近三年內(nèi)低點(diǎn)，鐵廠難守利潤(rùn)“紅線”

6月初，華南某主流鋼廠入市采購(gòu)鎳鐵原料，成交去至940元/鎳（艙底含稅），市場(chǎng)情緒開始走弱；6月中下旬，自下游終端產(chǎn)品限價(jià)銷售全面放開之后，鎳鐵價(jià)格遭受擠壓，開始持續(xù)性下跌，鎳鐵成交新低去至910元/鎳（艙底含稅）。自此，悲觀情緒蔓延市場(chǎng)，鎳鐵議價(jià)區(qū)間也由月初的960-970元/鎳（艙底含稅）去至920-930元/鎳（艙底含稅）。 時(shí)間價(jià)格屬性價(jià)格數(shù)量交期2025/6/23艙底含稅910數(shù)萬(wàn)7月2025/6/17到廠含稅935數(shù)千7月2025/6/12到廠含稅925/928近萬(wàn)7月2025/6/11到廠含稅940數(shù)千7月2025/6/6艙底含稅940數(shù)萬(wàn)7月2025/6/5出廠含稅970數(shù)千6月2025/6/5艙底含稅940數(shù)萬(wàn)7月2025/6/3到廠含稅972數(shù)千現(xiàn)貨2025/6/3到廠含稅970/975數(shù)千現(xiàn)貨一、礦價(jià)堅(jiān)挺疊加鐵價(jià)走跌，鐵廠“兩頭”受挫1.鎳鐵價(jià)格遭“滑鐵盧”，鐵廠難有利潤(rùn)6月23日，華南某鋼廠高鎳鐵采購(gòu)價(jià)910元/鎳（艙底含稅）成交落地，該價(jià)格創(chuàng)自2023年12月末900元/鎳（到廠含稅）成交以來(lái)新低。鎳鐵價(jià)格已然跌至谷底。6月印尼二期鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格略有走跌，鐵廠成本壓力稍有緩解。但印尼鎳鐵成交不斷突破新低，由月初975元/鎳（艙底含稅）去至910元/鎳（艙底含稅）。鐵廠信心受挫，利潤(rùn)虧損下，已然踏入成本紅線。目前印尼鎳鐵即期全成本在930元/鎳附近，最低利潤(rùn)率去至4.4%。2.礦端價(jià)格居歷史高位，鐵廠生產(chǎn)壓力凸顯?6月印尼鎳礦二期內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)下跌0.3-0.5美元，升水維持+26-28不變，整體價(jià)格環(huán)比基本持平。受鎳鐵價(jià)格下跌影響，印尼鐵廠開始出現(xiàn)不同幅度的降產(chǎn)。此前，由冰鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)鎳鐵的產(chǎn)線，再度回歸冰鎳生產(chǎn)。印尼中蘇拉威西礦區(qū)雖仍有降雨天氣影響，但需求的走弱，使得印尼鎳礦市場(chǎng)供應(yīng)緊缺逐漸進(jìn)入寬松預(yù)期。鐵廠對(duì)鎳礦內(nèi)貿(mào)升水多持下跌心理，但礦山報(bào)價(jià)居高不下，未有讓利意愿，使得升水未達(dá)鐵廠預(yù)期。自2025年3月印尼政府實(shí)行新的鎳礦稅收政策，鎳礦定價(jià)機(jī)制修改以來(lái)，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格受鎳礦供應(yīng)緊缺導(dǎo)致內(nèi)貿(mào)升水漲多跌少的影響，鎳礦價(jià)格一路呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。當(dāng)前1.6%鎳礦內(nèi)貿(mào)CIF價(jià)格53.91美元/濕噸，該價(jià)格為2023年以來(lái)歷史高位。此外，部分印尼鐵廠對(duì)大量鎳礦供應(yīng)設(shè)有獎(jiǎng)勵(lì)金，實(shí)際成交價(jià)格會(huì)在CIF價(jià)格上增加4-5美金/噸。因此，當(dāng)前鐵廠成本支撐下，生產(chǎn)壓力凸顯。二、不銹鋼持續(xù)性累庫(kù)，壓力傳導(dǎo)原料端6月不銹鋼淡季，需求疲軟，不銹鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍寡淡，市場(chǎng)也多持悲觀預(yù)期。不銹鋼300系現(xiàn)貨庫(kù)存也出現(xiàn)連續(xù)數(shù)周累庫(kù)增長(zhǎng)，雖然6月300系粗鋼排產(chǎn)179.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.36%，略有上漲。但鋼廠利潤(rùn)虧損及銷售壓力下，對(duì)鎳鐵采取強(qiáng)壓價(jià)心態(tài)，將壓力傳導(dǎo)至原料端。三、總結(jié)鎳鐵價(jià)格近期承壓持續(xù)下調(diào)，主因?yàn)殇搹S成本與消費(fèi)壓力下，對(duì)鎳鐵原料采購(gòu)壓價(jià)心態(tài)走強(qiáng)，多次低價(jià)成交驅(qū)使鎳鐵議價(jià)區(qū)間出現(xiàn)松動(dòng)而走跌。目前來(lái)看，礦端報(bào)價(jià)未按預(yù)期走跌，維持堅(jiān)挺。而鎳鐵價(jià)格走跌使得印尼鐵廠已達(dá)成本紅線，鐵廠生產(chǎn)積極性下降，開始減產(chǎn)。6月鎳鐵進(jìn)口回流或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊懀霈F(xiàn)減量。但下游不銹鋼市場(chǎng)需求疲軟難改，勢(shì)必會(huì)將壓力持續(xù)傳導(dǎo)至原料鎳鐵端，鎳鐵價(jià)格遭受上下游雙重?cái)D壓，短期難有回探，延續(xù)承壓狀態(tài)。長(zhǎng)期來(lái)看，鎳鐵及不銹鋼市場(chǎng)均寄希望于“金九銀十”旺季提振需求的看漲預(yù)期來(lái)帶動(dòng)價(jià)格的回探，對(duì)后市留有一定信心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。