廣發(fā)期貨：多地區(qū)焦企限產(chǎn)，影響有限

【期現(xiàn)】

昨日，焦炭主力合約較昨收下跌1.60%（-29），最終報收1789元/噸。汾渭呂梁準一級冶金焦報1510元，環(huán)比持平，日照準一級冶金焦報1680元，環(huán)比持平。日照港倉單1816元，基差27元/噸。

【利潤】

截至12月12日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利9元，利潤周環(huán)比-18，其中，山西準一級焦平均盈利21元（-18），山東準一級焦平均盈利64元（-15），內(nèi)蒙二級焦平均盈利-46元（-18），河北準一級焦平均盈利43元（-18）。

【供給】

截至12月12日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.8萬噸，周環(huán)比-0.1，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量66.7萬噸，周環(huán)比-0.1?？偖a(chǎn)量預估-0.3至113.5萬噸。

【需求】

247家鋼廠日均鐵水232.47萬噸，周環(huán)比-0.14，折算焦炭需求116.24萬噸，日均供需差環(huán)比-0.07萬噸。本周焦炭供減需降，表需回落。

【庫存】

截至12月12日，焦炭總庫存874.17萬噸，周環(huán)比+16.38，其中，全樣本獨立焦企焦炭庫存84.44萬噸，周環(huán)比-1.06，247家鋼廠焦炭庫存623.55萬噸，周環(huán)比+19.45。港口庫存166.18萬噸，周環(huán)比-2.01。

【觀點】

昨日焦炭弱勢運行，1-5月差延續(xù)反套格局。消息方面，汾渭訊，應中央督察組要求，各地陸續(xù)發(fā)布重度天氣預警，要求2+26通道城市焦化企業(yè)減產(chǎn)20-50%，部分省份前期已經(jīng)執(zhí)行減產(chǎn)，山西、河北地區(qū)多數(shù)焦企暫未接到減產(chǎn)通知，河南地區(qū)目前僅平頂山區(qū)域焦企受到環(huán)保影響減產(chǎn)30%，此次限產(chǎn)通知對焦炭產(chǎn)量影響有限?；久鎭砜矗固克妮喬峤德涞?，目前焦企利潤回落，成本端焦煤價格持續(xù)下探。供應端，本周焦炭產(chǎn)量環(huán)比小幅回落，整體生產(chǎn)變動有限，焦企利潤回落。需求端，下游鋼廠盈利率繼續(xù)回落，減產(chǎn)檢修持續(xù)增加，鐵水延續(xù)減產(chǎn)，五大材減產(chǎn)去庫，表需環(huán)比有所回升，成材整體供需矛盾有限。焦炭本周供需雙減，表需回落。庫存端，焦炭總庫存小幅回落，整體維持歷史同期低位，焦化廠庫存壓力不大，供需矛盾暫不凸顯。估值方面，盤面略升水港口倉單，焦化利潤維持高位。展望后市，中央經(jīng)濟工作會議兌現(xiàn)不及預期，盡管焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤倉單壓力仍存，短期交易回歸基本面，預計價格震蕩偏弱運行為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。