當(dāng)全球金融市場(chǎng)

當(dāng)全球金融市場(chǎng)，尤其是美元多頭們還沉浸在美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要釋放的鷹派信號(hào)之際，美聯(lián)儲(chǔ)最新的半年度貨幣政策報(bào)告卻猶如“當(dāng)頭一棒”，沒(méi)有暗示2018年將更為激進(jìn)的加息，且警告美股的估值仍高企。這對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，勢(shì)必又是一場(chǎng)考驗(yàn)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)新掌門人——鮑威爾將迎來(lái)國(guó)會(huì)“首秀”！美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑、美股崩跌……料將成為本周鮑威爾“首秀”的看點(diǎn)！ 美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策釋放兩大信號(hào) 當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月23日，美聯(lián)儲(chǔ)在提交給給國(guó)會(huì)的半年度貨幣政策報(bào)告中說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，這將支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)緩慢收緊貨幣政策。 報(bào)告稱，穩(wěn)健的就業(yè)增長(zhǎng)、增加的家庭財(cái)富、有利的消費(fèi)者信心、強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。當(dāng)前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，但通脹率仍低于2%的目標(biāo)。 信號(hào)之一：在美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告中，有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹和貨幣政策的分析大體與最新出爐的1月會(huì)議紀(jì)要類似，并未如市場(chǎng)預(yù)期那樣給出會(huì)在年內(nèi)加息四次的暗示。 筆者認(rèn)為，那些希望從美聯(lián)儲(chǔ)最新政策報(bào)告中找到未來(lái)加速升息線索的投資者恐怕要失望了。盡管繼續(xù)看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景，但美聯(lián)儲(chǔ)在這份報(bào)告中并未暗示2018年將更為激進(jìn)的加息。 眼下，分析人士廣泛預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月議息會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，并在年內(nèi)再加息兩次。不過(guò)，眼下對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息四次的預(yù)期有所上升，尤其是在1月會(huì)議紀(jì)要出爐之后…… 摩根大通首席全球策略師David Kelly指出，現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)比1月時(shí)更加鷹派，除非發(fā)生一些“沖擊”，否則美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在2018年加息4次。 更甚的是，高盛稱，美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能在今年加息五次！該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，“在今年晚些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然可能會(huì)增加一次加息舉措，令今年加息次數(shù)達(dá)到五次?！? 然而，美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告并沒(méi)有明確回答市場(chǎng)的疑惑，相反，它只是重復(fù)了此前一貫的措辭，比如“進(jìn)一步調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)”或“逐漸提高”聯(lián)邦基金利率“將是合適的”。 資產(chǎn)管理公司Raymond James & Associates首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Scott Brown稱，“這份報(bào)告給人的第一印象是，它反映了我們已經(jīng)知道的——預(yù)期將進(jìn)一步加息，政策決定將視數(shù)據(jù)而定。 信號(hào)之二：在美聯(lián)儲(chǔ)的半年度貨幣政策報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)還指出，雖然經(jīng)歷了2月初的拋售，但美股估值依然高企。這會(huì)成為美股下一輪崩跌的“導(dǎo)火索”嗎? 報(bào)告稱，股票、商業(yè)地產(chǎn)等一系列資產(chǎn)類別的估值壓力繼續(xù)高企，金融部門的杠桿脆弱性看上去比較低，這部分反映了銀行的資本和流動(dòng)性比率較原本就已經(jīng)強(qiáng)勁的狀況繼續(xù)進(jìn)一步改善…… 不過(guò)，有跡象顯示，非銀行的金融杠桿在一些領(lǐng)域有所增加，比如，向?qū)_基金等股票投資者提供的保證金貸款。非金融杠桿脆弱性被判定為適度，家庭債務(wù)適度增長(zhǎng)，企業(yè)部門杠桿高企，尤其是那些投機(jī)級(jí)企業(yè)。 歷經(jīng)屢創(chuàng)歷史新高的瘋狂之后，美國(guó)股市的崩跌勢(shì)頭也是驚呆了全球！在今年2月5日至9日當(dāng)周，美國(guó)股市經(jīng)歷了“黑色一星期”…… 當(dāng)周，道指出現(xiàn)兩次下跌超過(guò)1000點(diǎn)的行情，2月5日收盤暴跌1175.21點(diǎn)，為歷史最大單日下跌數(shù)字;2月8日收盤再度暴跌1032.89點(diǎn)，下跌數(shù)字位居歷史第二。 不過(guò)截止2月23日收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收盤大漲347.51點(diǎn)，已從2月最低點(diǎn)反彈逾1400點(diǎn)，收復(fù)上一輪大跌過(guò)半跌幅！ 本周！鮑威爾國(guó)會(huì)“首秀” 美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入新時(shí)代！ 自2012年由奧巴馬任命成為美聯(lián)儲(chǔ)理事以來(lái)，作為中間派的鮑威爾，從未投出過(guò)反對(duì)票，他一直是美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫漸進(jìn)加息、溫和縮表政策的大力支持者，甚至可以稱為盟友。 不過(guò)，與耶倫相比，鮑威爾在金融監(jiān)管方面的立場(chǎng)更顯靈活性，他認(rèn)為金融監(jiān)管過(guò)頭了，國(guó)會(huì)應(yīng)該修改多德-弗蘭克法案中關(guān)于沃爾克規(guī)則的規(guī)定。 在當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月5日，鮑威爾正式宣誓就職第16任美聯(lián)儲(chǔ)主席。市場(chǎng)急切想了解新任美聯(lián)儲(chǔ)主席對(duì)經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的態(tài)度等等，本周首秀勢(shì)必將印證美聯(lián)儲(chǔ)正式進(jìn)入了鮑威爾時(shí)代！ 作為學(xué)院派經(jīng)濟(jì)學(xué)家的美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾和主席耶倫先后離任，就已經(jīng)標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)學(xué)家引領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)的時(shí)代結(jié)束了。 與其說(shuō)是特朗普不再需要耶倫，還不如說(shuō)新的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)10年的非常規(guī)貨幣政策之后，央行們終于要回歸正軌。 筆者認(rèn)為，市場(chǎng)等待，美聯(lián)儲(chǔ)主席在公開(kāi)演講中，就未來(lái)加息路徑給出更多信號(hào)。而在更多明確信號(hào)前，市場(chǎng)將繼續(xù)在猜疑中動(dòng)蕩。 據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)的日程安排表，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾2月27日和3月1日將赴國(guó)會(huì)參加聽(tīng)證會(huì)，就美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策接受國(guó)會(huì)議員質(zhì)詢。3月21日，鮑威爾將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)主席生涯的第一次新聞發(fā)布會(huì)。 對(duì)于美股這個(gè)月的大跌，鮑威爾只在宣誓就任典禮上虛應(yīng)故事地說(shuō)“我們將繼續(xù)警惕任何威脅金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)?！北局?，國(guó)會(huì)證詞中，如何看待近期美股的崩跌，料將是一大看點(diǎn)！ “美股大跌與美聯(lián)儲(chǔ)新舊任主席的交棒同時(shí)發(fā)生，我不認(rèn)為這是巧合，”Invesco全球市場(chǎng)策略分析師Kristina Hooper稱。 Kristina Hooper并認(rèn)為前任美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫讓金融市場(chǎng)失去戒心。她表示，鮑威爾可能和耶倫大不相同。 “市場(chǎng)人士更希望看到美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，這意味著更多加息舉措，”Crescenzi稱，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能“將股市下跌--尤其是最近的跌勢(shì)--看做是救市的理由?！? 關(guān)于貨幣政策路徑，目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，鮑威爾將在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策的必要性。假如鮑威爾確認(rèn)年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將加息3-4次，將推動(dòng)美元上漲。 如果鮑威爾的言論相對(duì)溫和，沒(méi)有談及具體的美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)，投資者可能會(huì)認(rèn)為這是股市和風(fēng)險(xiǎn)貨幣進(jìn)一步上漲的信號(hào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。