棉花：承壓下行

棉花承壓下行

自去年以來，棉花市場總體呈現(xiàn)三角形整理格局，目前仍在局中回落階段，且KDJ金叉呈現(xiàn)，空單繼續(xù)持有，下方支撐在14600元/噸，關(guān)注表現(xiàn)，若跌破看13600元/噸。

國內(nèi)棉花階段供需總體寬松。據(jù)已有數(shù)據(jù)估算，拋儲前商業(yè)庫存在390萬噸左右，與去年12月的預期基本相當，而明顯高于去年同期的270萬噸水平。所以預計價格仍處于與前一階段相同水平的振蕩格局中，而重心要低于去年同期。后續(xù)關(guān)注點在于主產(chǎn)國產(chǎn)量調(diào)整、3月拋儲啟動、種植面積擴增預期等。目前階段市場仍相對偏利空，可能會推動盤面進入下一程，配合關(guān)注支撐位表現(xiàn)進一步指引。

玉米區(qū)間整理

目前形態(tài)來看，玉米有望形成階段性M頭，頸線支撐位在1775元/噸，跌破該目標位1700元/噸，預計今年在1650—1850元/噸之間整理的概率較高。

從長期基本面來看，2017/2018年度我國玉米產(chǎn)需缺口進一步增大，庫存進一步去化，壓力縮減未消除，重心抬升，可類比2017年的棉花市場。而2018/2019年度，國儲庫庫存預計基本見底，市場看漲。從階段題材來看，拋儲3月、4月有望有序展開，供應存增加預期，而春季需求相對淡季。玉米反彈會帶動2018年種植面積恢復，進而對春季盤面構(gòu)成壓制。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。