期貨工具成鋼鐵企業(yè)避險“利器”

在日前于北京舉行的一場鋼鐵產(chǎn)業(yè)大會上，與會人士認(rèn)為，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和市場波動劇烈的背景下，積極參與期貨市場并建立適于企業(yè)需求的套期保值體系，已成為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通往穩(wěn)定經(jīng)營、長遠(yuǎn)發(fā)展的必由之路。

近年來，鋼鐵和煤炭行業(yè)供求結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，行業(yè)在逐步復(fù)蘇的同時面臨著市場價格波動風(fēng)險。

“鋼鐵企業(yè)在采購和銷售端面臨的價格波動風(fēng)險加大，特別是鐵礦石進(jìn)口海上運輸時間長，運輸過程中的價格波動不利于企業(yè)穩(wěn)定預(yù)期收益。”冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任石洪衛(wèi)說。

河鋼國際期貨部部長姚寶剛表示，河鋼集團(tuán)每年需要進(jìn)口大量鐵礦石，“價格頻繁、大幅波動，給我們的原料采購帶來了巨大的風(fēng)險”。

規(guī)避市場價格波動風(fēng)險，自然離不了期貨工具。多年來，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)探索產(chǎn)融結(jié)合，利用期貨工具有效對沖價格風(fēng)險。

石洪衛(wèi)介紹，從今年對數(shù)十家鋼企調(diào)研的情況看，約80%的企業(yè)將期貨工具視為風(fēng)險管理的必要手段，并已開展期貨業(yè)務(wù)；超過70%的企業(yè)已將期貨納入公司發(fā)展戰(zhàn)略?！伴_展套期保值能夠平滑利潤曲線，防止企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)大起大落?！笔樾l(wèi)特別提醒，在參與期貨交易的過程中，企業(yè)要堅持以套保為目的，避免投機(jī)行為。

目前，我國期貨市場已經(jīng)構(gòu)建起了涵蓋鐵礦石等原料和螺紋鋼等產(chǎn)成品的比較完整的鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈品種體系，市場穩(wěn)健運行，為鋼鐵企業(yè)提供了完善、可靠的避險工具。以鐵礦石期貨為例，自2013年10月上市以來，鐵礦石期貨市場規(guī)模和影響力持續(xù)提升。今年前11個月，鐵礦石期貨單邊日均成交量1.32億噸，單邊日均持倉量1.02億噸，市場流動性充足。截至今年11月底，累計參與鐵礦石期貨交易的法人客戶數(shù)達(dá)16145戶。

在運用期貨工具上，南鋼股份有許多地方值得學(xué)習(xí)。“南鋼股份做套期保值的初衷是管理價格波動風(fēng)險，減少原料和產(chǎn)成品之間負(fù)向剪刀差的影響。”南鋼股份副總裁徐林說，為此，南鋼股份建立了基礎(chǔ)套保、戰(zhàn)略套保和虛擬鋼廠三個層次的套保模式。其中，基礎(chǔ)套保包括鎖價長單（鋼材買入套保）、敞口庫存管理（原料賣出套保）等業(yè)務(wù)；戰(zhàn)略套保包括建原燃料虛擬庫存（原料買入套保）、鋼材預(yù)銷售（鋼材賣出套保）等業(yè)務(wù)；虛擬鋼廠模式組合了鋼材賣出套保和原料買入套保兩種業(yè)務(wù)。

徐林進(jìn)一步介紹，開展鎖價長單操作，不僅使公司敢于承接低利潤訂單，增加客戶黏性，而且也能提高預(yù)付款使用效率。截至2017年11月30日，南鋼股份共開展鎖價長單業(yè)務(wù)41筆，對應(yīng)32.88萬噸鋼材。同時，公司適時開展原料賣出套保，防止存貨跌價損失，鎖定生產(chǎn)成本。戰(zhàn)略套保則以公司整體戰(zhàn)略為出發(fā)點，利用期貨指導(dǎo)購銷，比如在煤焦礦期貨市場建立虛擬庫存，減少倉儲成本。

利用期貨價格信號指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營，也是期貨市場的重要功能。石洪衛(wèi)介紹，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)直供比例增大，企業(yè)在簽訂一些鋼材出口合同時定下了遠(yuǎn)期售價，但成本難以確定。合同執(zhí)行時，市場大幅波動可能使企業(yè)出現(xiàn)虧損。為此，企業(yè)可根據(jù)煤焦礦期貨價格測算成本和收益，作為判斷是否簽訂銷售合同的參考。簽約后，企業(yè)通過在期貨市場買入套保，鎖定成本。

期貨日報記者在會上深深地感受到，未來鋼鐵企業(yè)運用期貨工具將會更加深入。

“南鋼股份將繼續(xù)從基礎(chǔ)套保、戰(zhàn)略套保、虛擬鋼廠、套保體系四個方面提升套保規(guī)模和效果?！毙炝直硎?，同時，公司將更加重視場外期權(quán)應(yīng)用，發(fā)揮場外期權(quán)風(fēng)險可控、策略靈活的優(yōu)勢，利用場外期權(quán)優(yōu)化原有鎖價訂單、庫存管理模式，實現(xiàn)精確套保。

值得一說的是，鋼鐵企業(yè)要運用好期貨工具、管理好市場風(fēng)險，需要解決專業(yè)人才和管理體系的難題。

“在調(diào)研中，超過半數(shù)的鋼鐵企業(yè)反映，缺乏專業(yè)的期貨人才和成熟完善的套保制度，這在很大程度上影響了企業(yè)的套保效率?！笔樾l(wèi)說，企業(yè)需要培養(yǎng)人才，并通過制度優(yōu)化進(jìn)行激勵，推動套保業(yè)務(wù)開展。

對于如何打造全面套期保值體系，石洪衛(wèi)給出六點建議，包括構(gòu)建管理體系明確交易權(quán)限、制定套期保值業(yè)務(wù)管理辦法、優(yōu)化決策機(jī)制以防范決策風(fēng)險、規(guī)范交易流程以防范操作風(fēng)險、重視風(fēng)險評估和實地監(jiān)控以及完善報告制度。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。