減產(chǎn)預(yù)期猶存 滬鋁看高一線

近期，受新疆及山東鋁企減產(chǎn)消息的刺激，滬鋁主力合約1709持續(xù)反彈。后期隨著供給側(cè)改革政策逐步落地，疊加環(huán)保政策等將對(duì)鋁價(jià)形成利好刺激，預(yù)計(jì)鋁價(jià)中期重心將上移。

供給側(cè)改革逐步推進(jìn)

供給側(cè)改革成為近期影響鋁價(jià)的主要因素，政策面逐步落地，鋁價(jià)有望獲得提振再創(chuàng)新高。7月6日，發(fā)改委召開清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)工作會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)政策嚴(yán)格執(zhí)行的決心。隨后在政策高壓下，新疆地區(qū)鋁企業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)階段，據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月以來，新疆東方希望關(guān)停違規(guī)在產(chǎn)33臺(tái)電解槽(約5萬噸/年電解鋁產(chǎn)能)。市場(chǎng)消息稱,東方希望全部520臺(tái)電解槽(產(chǎn)能80萬噸/年)計(jì)劃7月20日全部關(guān)停。此后，減產(chǎn)范圍逐步擴(kuò)大。近期市場(chǎng)不斷爆出的減產(chǎn)消息，側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)鋁企減產(chǎn)預(yù)期升溫。

從《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專項(xiàng)行動(dòng)工作方案》的內(nèi)容來看，6月30日以前完成地方核查，9月15日以前進(jìn)入專項(xiàng)抽查階段。筆者認(rèn)為,真正的去產(chǎn)能高峰或在9月中旬的專項(xiàng)抽查階段，因?yàn)榻Y(jié)合前期有關(guān)部門對(duì)鋼鐵和煤炭的專項(xiàng)抽查力度來看均比較嚴(yán)格。在政策面逐步明朗的背景下，官方對(duì)去產(chǎn)能態(tài)度明確，鋁價(jià)或受政策面利好刺激而進(jìn)一步走高。

原材料價(jià)格上漲

受國(guó)內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)等利好因素影響，鋁原料價(jià)格不斷漲價(jià)，冶煉成本上移。截至7月17日，國(guó)內(nèi)主要港口動(dòng)力煤平均價(jià)持續(xù)走高至568元/噸，較6月中旬的低點(diǎn)已反彈近3.8%，鑒于夏季需求旺季，動(dòng)力煤料維持反彈走勢(shì)。氧化鋁價(jià)格由于前期環(huán)保等因素提振，已從5月初的2300元/噸上漲至近期的2550元/噸，漲幅達(dá)11%，雖然近期價(jià)格有所下降，但鑒于冬季取暖限產(chǎn)政策等因素，氧化鋁后市維持穩(wěn)定的概率較大。另外，年初以來，碳素陽極和氟化鋁等輔料價(jià)格保持堅(jiān)挺，碳素陽極供應(yīng)逐步趨緊，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)或出現(xiàn)短缺?？傮w來看，電解鋁生產(chǎn)成本逐步抬升，其價(jià)格運(yùn)行中樞也將進(jìn)一步抬高。

持倉(cāng)量不斷增加

截至7月17日，滬鋁主力合約1709交易排名顯示前20名多頭持倉(cāng)手?jǐn)?shù)為98377手，較7月初增加41878手；空頭前20名持倉(cāng)手?jǐn)?shù)為119923手，較7月初增持52797手。鋁總持倉(cāng)為686532手，較7月初增倉(cāng)154950手，近期盤面呈現(xiàn)增倉(cāng)上行態(tài)勢(shì)，側(cè)面反映出市場(chǎng)對(duì)鋁價(jià)看多熱情濃厚。

需求淡季或拖累鋁價(jià)

7—8月為鋁傳統(tǒng)淡季，短期疊加高產(chǎn)量及高庫(kù)存或拖累鋁價(jià)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月原鋁產(chǎn)量為293萬噸，同比增7.4%，同時(shí)該數(shù)據(jù)創(chuàng)下2014年以來新高，1—6月原鋁產(chǎn)量為1684萬噸，同比增幅達(dá)8.8%。此外，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存，上海、無錫、杭州、鞏義、南海五地庫(kù)存合計(jì)124.2萬噸。而近期上期所鋁庫(kù)存整體維持在40萬噸以上水平。

綜上所述，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期承壓，但鑒于后期受供給側(cè)改革政策逐步落地疊加環(huán)保等利好因素，鋁價(jià)存在進(jìn)一步反彈的可能，重心或逐步上移。操作上，可考慮待鋁價(jià)回調(diào)至14000元/噸附近區(qū)域建立多單，目標(biāo)位15000元/噸左右。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。