商品跌多漲少 波動幅度普遍不高

6月30日早盤，商品跌多漲少，波動幅度普遍不高，截止中午收盤，玻璃上漲2.03%，PVC、甲醇、動力煤、菜籽漲逾1%，而跌幅方面，菜粕下跌0.91%，白銀下跌0.74%，黃金下跌0.72%，滬鋁下跌0.68%，熱卷小跌0.5%。

環(huán)保檢查升級，成本重心上移

6月初以來，由于下游需求平淡，訂單較少，電石價格持續(xù)下跌。不過，近期，環(huán)保檢查組進駐內(nèi)蒙古，后續(xù)電石供應可能收縮，進而帶動價格上行。如此一來，電石法PVC的生產(chǎn)成本就會增加。

前期，片堿庫存處于低位，下游備貨積極，推升了片堿價格，在買漲不買跌心態(tài)的驅(qū)使下，片堿需求進一步得到強化。在這種情況下，液氯供應有所增加。然而，需求并未及時跟進，近期，片堿需求轉(zhuǎn)淡，主要以詢價為主。此外，臨近7月，天氣升高，氯堿廠通常會開始降低負荷，以堿養(yǎng)氯的現(xiàn)象將減弱。

無論是電石，還是液氯，后期供應都將趨緊，這從成本端對PVC形成支撐。

裝置重新開車，市場貨源增加

由于電石價格的下跌和PVC價格的上漲，近期，電石法PVC的生產(chǎn)利潤明顯回升，這將刺激企業(yè)的生產(chǎn)熱情。眾所周知，6月是化工裝置的集中檢修期，PVC裝置的開工負荷也有所降低。不過，受利潤回升的驅(qū)使，前期檢修的裝置正陸續(xù)復產(chǎn)。從目前公布的消息看，前期檢修的PVC裝置已經(jīng)大面積復產(chǎn)，行業(yè)開工負荷從66%攀升到了75%。新疆宜化和齊魯石化的裝置短期內(nèi)也將復產(chǎn)，PVC供應將進一步放量。

目前，PVC社會庫存處于正常偏低水平，但后期供應預期增加，如果市場不能完全消化新增供應，那么PVC就可能陷入庫存累積周期。

需求進入淡季，漲價動力不足

現(xiàn)階段是PVC的消費淡季，下游企業(yè)的訂單以剛需為主，特別是在PVC進入下跌通道，更是壓抑了下游企業(yè)的采購熱情。不僅如此，受環(huán)保檢查的影響，下游部分管材、型材企業(yè)被迫停產(chǎn)關(guān)閉，導致PVC需求惡化。未來兩個月，PVC需求很難明顯好轉(zhuǎn)，PVC的價格上漲很難向下游傳導，這就決定了近期的反彈不具持續(xù)性。

后市預測

上游供應減少，推升成本重心，促成PVC的此次反彈。但是，后期供應增加，而下游需求難有起色，PVC反彈的基礎并不牢固，后期將重回弱勢。

6月以來，動力煤現(xiàn)貨價格快速上行，主要原因是產(chǎn)區(qū)安全檢查使得動力煤供應偏緊，以及當前正處于電力民用需求旺季，電廠補庫存增加。截至6月27日，汾渭能源公布的動力煤價格指數(shù)CCI5500含稅報價595元/噸。

政策不支持價格強勢上行

2017年上半年，煤炭價格大幅上行令電廠虧損加劇，6月16日，國家發(fā)改委取消向發(fā)電企業(yè)征收的工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金，變相補貼的背景下，國家發(fā)改委將對持續(xù)上漲的價格采取管制措施。今年年初，國家發(fā)改委等四部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于印發(fā)平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通知》，根據(jù)該通知，動力煤具體劃分三種情況：500—570元/噸處于綠色區(qū)間，470—500元/噸、570—600元/噸處于藍色區(qū)域，國家發(fā)改委將加強市場監(jiān)測，密切關(guān)注生產(chǎn)和價格的變化情況，適時采取必要的引導措施，低于470元/噸高于600元/噸處于紅色區(qū)域，將啟動平抑煤炭價格異常波動的響應機制。目前現(xiàn)貨價格已經(jīng)趨近政策紅線，監(jiān)管模式加強將限制價格繼續(xù)上行。6月25日，國家發(fā)改委召開保供應會議，討論煤礦減量置換以及生產(chǎn)能力核增問題。保供應基礎上，動力煤價格強勢上行或受到遏制。

港口庫存穩(wěn)定

受內(nèi)蒙古安全檢查與自治區(qū)成立70周年大慶影響，當?shù)孛旱V生產(chǎn)監(jiān)管加強，露天煤礦、井工煤礦煤管票被限，要求煤管票按月申領，如果有煤礦前幾個月超產(chǎn)，那么現(xiàn)在可領取的煤管票數(shù)量將會減少，市場預期供應收緊；而山西再迎環(huán)保督查，產(chǎn)區(qū)報價持續(xù)走高，貿(mào)易商有捂盤惜售情緒，加劇了產(chǎn)區(qū)價格波動幅度。不過，作為產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)的中轉(zhuǎn)站，港口鐵路調(diào)運量基本維持穩(wěn)定，盡管錨地船數(shù)量大增，但港口庫存穩(wěn)定，顯然，電廠真實采購意愿有限，并且神華和中煤暫停動力煤現(xiàn)貨銷售，保證長協(xié)供應，電廠對高價現(xiàn)貨動力煤接貨意愿不強，港口成交有限。而近期電廠日耗也出現(xiàn)了明顯回落，截至6月28日，沿海六大發(fā)電集團煤炭日耗回落至60.64萬噸，庫存可用天數(shù)回升至20.22天，六大發(fā)電集團庫存上升至1279.91萬噸，趨近八年均值水平，供應并不是很緊張。

從期貨市場來看，動力煤主力1709合約本年度第三次試探580—600元/噸重要壓力線。需要注意的是，從持倉量來看，多頭主力持倉過于集中，截至6月28日，動力煤期貨1709合約前5名席位持買倉量共計82874手，前5名席位合計持賣倉量56371手，前5名席位合計凈多單數(shù)量26503手。在多頭主力尚未離場的情況下，動力煤期價波動幅度將加劇。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。