衰退后降息預(yù)期升溫！薩默斯：美聯(lián)儲(chǔ)別犯1970年代的錯(cuò)誤

繼竭力警告通脹會(huì)失控、衰退會(huì)發(fā)生后，薩默斯又給美聯(lián)儲(chǔ)打預(yù)防針：當(dāng)衰退來臨，決策者應(yīng)當(dāng)避免過早地采取寬松措施。

　　周五，前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)部長(zhǎng)、現(xiàn)哈佛大學(xué)教授薩默斯（Lawrence Summers）在媒體訪談節(jié)目中說道，對(duì)于政策制定者來說，重要的是讓任何即將到來的美國(guó)衰退都能起到抑制通脹的作用，并避免上世紀(jì)70年代犯下的錯(cuò)誤。

　　薩默斯表示：

　　如果我們要經(jīng)歷一段痛苦時(shí)期，那么確保我們確實(shí)能殺死通脹這條巨龍將是非常重要的。

　　有很多失敗的例子，上世紀(jì)70年代是一個(gè)典型，當(dāng)時(shí)政策制定者所做的事情就好比，在感覺良好的時(shí)候，就停止了抗生素，即使10天的療程還沒有結(jié)束。

　　薩默斯的這番表態(tài)正值市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫，明年降息預(yù)期升溫之際。在美國(guó)本輪貨幣政策周期中，薩默斯頻頻發(fā)出警告，并多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)政策滯后，低估了形勢(shì)的嚴(yán)重性。

　　去年，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)還在堅(jiān)持“通脹暫時(shí)論”的時(shí)候，薩默斯就認(rèn)為美國(guó)疫情后推出的大規(guī)模財(cái)政和貨幣刺激措施，終將導(dǎo)致通脹失控。到了今年，當(dāng)鮑威爾還在堅(jiān)持能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，耶倫堅(jiān)持美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退“并非不可避免”的時(shí)候，薩默斯已經(jīng)篤定，經(jīng)濟(jì)衰退幾乎是不可避免的。

　　本月，在接受媒體采訪中，薩默斯提到，一個(gè)令人沮喪的事實(shí)是，當(dāng)失業(yè)率低于4% ，而通脹率高于4% 時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退總是會(huì)在兩年內(nèi)發(fā)生，“從歷史上看，當(dāng)我們遇到嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)，我們實(shí)際上從來沒有避免過經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重衰退。”

　　在最新訪談中，薩默斯重申了他的觀點(diǎn)，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退在未來兩年內(nèi)幾乎是確定無(wú)疑的，而且“真正的風(fēng)險(xiǎn)是，衰退會(huì)更早到來”。

　　那么經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退到什么程度？

　　周一（6月20日），在倫敦的一場(chǎng)演講中，薩默斯表示，美國(guó)五年失業(yè)率需要保持5%以上才能遏制處于四十年最高水平的通脹率。換而言之，需要兩年失業(yè)率達(dá)到7.5%，或五年失業(yè)率6%，或一年失業(yè)率達(dá)到10%。

　　這一失業(yè)率水平與美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期有著巨大的差距。在本月公布的最新展望中，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，到明年通脹將從目前的6%以上下降到3%以下，到2024年回到接近2%的目標(biāo)水平，同時(shí)失業(yè)率從目前的3.6%上升到2024年的4.1%。

　　最新采訪中，薩默斯認(rèn)為，衰退程度將取決于通脹根深蒂固的程度，如果某些價(jià)格上漲被證明是“暫時(shí)的”，那么需要承受的痛苦就會(huì)少一些。

　　薩默斯預(yù)計(jì)，下一場(chǎng)衰退的破壞性不太可能像2020年疫情爆發(fā)初期或2008年金融危機(jī)時(shí)那么嚴(yán)重。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。