16年煤炭行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步釋放

26日，中誠(chéng)信國(guó)際預(yù)計(jì)2016年煤炭行業(yè)仍將延續(xù)供過(guò)于求局面，行業(yè)進(jìn)一步下行，煤炭企業(yè)信用水平持續(xù)惡化，部分企業(yè)甚至面臨流動(dòng)性危機(jī)，信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放。

2015年以來(lái)，煤炭行業(yè)總體延續(xù)供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)，煤炭企業(yè)盈利和獲現(xiàn)能力繼續(xù)顯著下降，并且所面臨的融資環(huán)境進(jìn)一步惡化，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)續(xù)貸難題。去年10月，大型煤企云南煤化工公布公司及子公司債務(wù)逾期13.05億元。11月，四川最大民營(yíng)煤企恒鼎實(shí)業(yè)公告確認(rèn)近2億美元海外公司債無(wú)法償還導(dǎo)致債務(wù)違約。

去年煤炭全行業(yè)虧損已成定局，預(yù)計(jì)今年部分煤炭企業(yè)將出現(xiàn)較為嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，煤炭行業(yè)下行和政策實(shí)施將會(huì)使得信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放，2016年煤炭行業(yè)違約事件會(huì)增加，而煤炭企業(yè)的信用水平也將出現(xiàn)分化。

自聯(lián)合評(píng)級(jí)、大公國(guó)際分別將發(fā)布2015年業(yè)績(jī)預(yù)虧損的上市公司云煤能源、山煤國(guó)際列入信用評(píng)級(jí)觀察名單后，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪也將中國(guó)神華列入下調(diào)的復(fù)評(píng)名單。

這一系列事件表明隨著煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)走低、云南煤化以及恒鼎實(shí)業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的逐步爆發(fā)，目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際評(píng)級(jí)對(duì)煤炭企業(yè)信用品質(zhì)的評(píng)價(jià)愈發(fā)趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)上對(duì)煤炭企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知也已更加充分。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在供給側(cè)改革推動(dòng)產(chǎn)能出清的過(guò)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步擴(kuò)大，并且民營(yíng)企業(yè)由于缺少政府扶植和融資渠道，會(huì)最先被市場(chǎng)淘汰。

對(duì)于本輪供給側(cè)改革，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，如得到有力實(shí)施，預(yù)計(jì)“十三五”末期行業(yè)供需將會(huì)實(shí)現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)變，基本實(shí)現(xiàn)供需平衡。在本輪改革中，人員安置為難中之重，產(chǎn)能落后、手續(xù)不合規(guī)、在建規(guī)模大、煤種劣質(zhì)的企業(yè)被關(guān)閉或整合的風(fēng)險(xiǎn)高，而大型煤炭企業(yè)將受益于“自身減負(fù)”和兼并重組。

總體來(lái)看，大型企業(yè)負(fù)擔(dān)會(huì)減輕，表現(xiàn)在長(zhǎng)期虧損、資源枯竭、安全問(wèn)題突出的礦井將被關(guān)閉，隨之部分國(guó)有企業(yè)的歷史負(fù)擔(dān)也有望解決，此外，還將作為行業(yè)整合的主體可以獲得新的并購(gòu)機(jī)會(huì)；而產(chǎn)能落后、手續(xù)不合規(guī)、煤種劣質(zhì)的企業(yè)被關(guān)閉或整合的風(fēng)險(xiǎn)較高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。