鄭糖偏多思路為主

前期由于國(guó)內(nèi)糖工業(yè)庫(kù)存偏低、進(jìn)口糖供應(yīng)壓力后移以及打私高壓導(dǎo)致國(guó)內(nèi)糖供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨端情緒高漲，進(jìn)而帶動(dòng)鄭糖走勢(shì)偏強(qiáng)。上周五，印度稱中國(guó)將采購(gòu)5萬(wàn)噸印度糖的消息引發(fā)期價(jià)大幅回落。另外，國(guó)內(nèi)自北向南糖廠新糖生產(chǎn)工作陸續(xù)展開(kāi)，預(yù)計(jì)12月、明年1月將迎來(lái)供應(yīng)高峰。進(jìn)口方面，由于今年配額外進(jìn)口許可證發(fā)放延遲，加之進(jìn)口利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口糖數(shù)量仍然維持高位，全球糖國(guó)際貿(mào)易流仍存在壓力，也給鄭糖繼續(xù)上漲形成阻力。但當(dāng)前國(guó)內(nèi)糖基差仍處于高位，新榨季巴西中南部糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)維持低位，印度不利天氣將影響國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量，泰國(guó)新榨季同樣預(yù)期減產(chǎn)。整體來(lái)看，全球新榨季糖減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，原糖振蕩筑底，在不拋儲(chǔ)的情況下，預(yù)計(jì)鄭糖下方存在支撐，維持偏多思路為主。

國(guó)內(nèi)新增工業(yè)庫(kù)存偏低

中糖協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，2018/2019制糖期全國(guó)累計(jì)銷糖1040.63萬(wàn)噸，高于去年的985.88萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖率96.71%，上制糖期為95.62%。9月單月國(guó)內(nèi)銷糖80.37萬(wàn)噸，低于去年同期的96.35萬(wàn)噸。截至9月底，國(guó)內(nèi)糖新增工業(yè)庫(kù)存為35.41萬(wàn)噸，同比下降21.6%。

進(jìn)口方面，8月份、國(guó)內(nèi)進(jìn)口食糖47萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期的15萬(wàn)噸，今年1—6月份累計(jì)進(jìn)口食糖106萬(wàn)噸，同比下降23%，7—8月份進(jìn)口食糖91萬(wàn)噸，同比高出128%。今年糖配額外進(jìn)口許可證推遲至5月底發(fā)放，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)加工糖壓力較大。

當(dāng)前巴西新榨季糖壓榨處于高峰期，由于國(guó)際糖價(jià)尚處于低迷期，2019/2020榨季巴西糖累計(jì)出口量低于去年同期。截至9月中旬，巴西國(guó)內(nèi)糖庫(kù)存為1070.32萬(wàn)噸，為至少8年同期高位。新榨季截至9月底，巴西中南部累計(jì)壓榨甘蔗4.72億噸，同比增加2.71%，累計(jì)產(chǎn)糖2180萬(wàn)噸，同比下降2.39%，累計(jì)產(chǎn)乙醇251.62億升，同比增加2.71%。截至10月11日，巴西圣保羅地區(qū)含水乙醇與糖的比價(jià)為1.3814，仍然處于往年同期高位，無(wú)水乙醇折糖價(jià)約13.44美分/磅，由此，糖廠生產(chǎn)乙醇的動(dòng)力仍強(qiáng)。預(yù)計(jì)本榨季巴西糖產(chǎn)量仍將維持低位。

印度出口壓力猶存

印度自2017/2018榨季開(kāi)始糖產(chǎn)量大幅提升，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)榨季國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)大于需，2018/2019榨季預(yù)計(jì)糖結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量高達(dá)1420萬(wàn)噸，印度自8月1日建立400萬(wàn)噸緩沖庫(kù)存來(lái)緩解國(guó)內(nèi)糖庫(kù)存壓力，另外，印度亦制訂了600萬(wàn)噸的新的糖出口目標(biāo)，并給予糖廠出口補(bǔ)貼的激勵(lì)措施。印度新榨季甘蔗種植面積低于去年同期，且今年印度經(jīng)歷了先干后澇的不利天氣。

截至10月3日，印度國(guó)內(nèi)主要水庫(kù)的蓄水量為1510.86億立方米，同比高出17.48%，且為至少5年同期高位。甘蔗經(jīng)受干旱和洪澇的輪番“摧殘”，預(yù)計(jì)將影響新榨季的糖產(chǎn)量。印度政府最新預(yù)計(jì)2019/2020榨季印度糖產(chǎn)量將降至2700萬(wàn)噸左右。

綜上所述，國(guó)內(nèi)糖基差處于高位，國(guó)際糖庫(kù)存壓力雖然仍在消化，但全球主產(chǎn)國(guó)糖減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期鄭糖將繼續(xù)呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。