全球首個(gè)不銹鋼期貨掛牌 鋼鐵行業(yè)避險(xiǎn)工具漸趨完善

9月25日，全球首個(gè)不銹鋼期貨在上期所上市交易。這是上海期貨交易所上市的第20個(gè)品種。

2009年以來(lái)，上期所陸續(xù)推出了螺紋鋼、線材和熱軋卷板期貨。十年來(lái)，各品種運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，增強(qiáng)了我國(guó)鋼鐵行業(yè)的定價(jià)影響力，助力企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得實(shí)效。市場(chǎng)人士分析，隨著不銹鋼期貨的上市，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具將進(jìn)一步完善，有利于進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)向鋼鐵強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)。

首日行情表現(xiàn)平穩(wěn)

不銹鋼期貨上市首日表現(xiàn)平穩(wěn)，當(dāng)天掛牌交易了SS2002、SS2003、SS2004、SS2005、SS2006、SS2007、SS2008、SS2009共8個(gè)合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為15585元/噸。上午9:00開(kāi)盤(pán)后，8個(gè)合約全部下挫，不過(guò)不久主力合約2002就拉升翻紅。

首批參與集合競(jìng)價(jià)的會(huì)員和客戶分別為114家、632個(gè)，首批成交1009手（單邊）；參與集合競(jìng)價(jià)達(dá)成首批成交的一般單位客戶共8個(gè)。

主力2002合約開(kāi)盤(pán)價(jià)15575元/噸，收盤(pán)價(jià)15575元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌10元/噸，跌幅0.06%；交易規(guī)模方面，全天成交9.76萬(wàn)手（單邊，下同），成交金額75.87億元，持倉(cāng)1.17萬(wàn)手。

南華期貨研究所鎳及不銹鋼分析師樓丹慶對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，上市首日不銹鋼期貨運(yùn)行平穩(wěn)主要因基準(zhǔn)價(jià)定價(jià)較現(xiàn)貨毛邊升水較為合理?；久嫔?，近期有不銹鋼冷軋廠因成本上升減產(chǎn)，疊加下游消費(fèi)旺季需求邊際改善，不銹鋼價(jià)格近期較倫鎳堅(jiān)挺，期貨上市后鎳期現(xiàn)結(jié)構(gòu)向不銹鋼期貨趨同，利于后期上下游進(jìn)行套保。

“從盤(pán)面表現(xiàn)情況來(lái)看，由于短期和長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素不同，導(dǎo)致不銹鋼期貨合約的近遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)大。短期不銹鋼價(jià)格主要受到鎳礦成本支撐以及鋼廠挺價(jià)的影響，長(zhǎng)期不銹鋼價(jià)格則受到產(chǎn)能擴(kuò)張和需求不暢的預(yù)期影響。”國(guó)泰君安期貨不銹鋼研究員表示，投資者可以適當(dāng)“短多長(zhǎng)空，買(mǎi)近拋遠(yuǎn)”。

助力行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理

中國(guó)是目前全世界最大的不銹鋼生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)。2001年我國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量?jī)H為73萬(wàn)噸；2006年我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量達(dá)到530萬(wàn)噸，超過(guò)日本成為世界最大的不銹鋼生產(chǎn)國(guó)；2018年我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量猛增到2670.68萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率14.43%。目前，我國(guó)不銹鋼產(chǎn)量已占到世界不銹鋼產(chǎn)量50%以上，確立了我國(guó)在世界不銹鋼市場(chǎng)中的重要地位。

與此同時(shí)，不銹鋼價(jià)格受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、原材料價(jià)格波動(dòng)等多因素影響，往往會(huì)產(chǎn)生巨幅波動(dòng)。不銹鋼市場(chǎng)近十年價(jià)格平均波動(dòng)率約為12%。特別是不銹鋼主流品種304不銹鋼冷卷價(jià)格收益率的波動(dòng)率變化較大，對(duì)應(yīng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的急漲急跌，在2014年年中，年化波動(dòng)率急劇增大后快速回落，價(jià)格日收益率年化波動(dòng)率一度達(dá)到35%左右。

“不銹鋼是老百姓耳熟能詳?shù)囊环N鋼材，常見(jiàn)于日常生活當(dāng)中，也因良好的性能，廣泛運(yùn)用于交通運(yùn)輸、航空航天、環(huán)保、醫(yī)療等領(lǐng)域。”上期所理事長(zhǎng)姜巖對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，推出不銹鋼期貨主要是基于兩點(diǎn)考慮，一是我國(guó)不銹鋼行業(yè)的市場(chǎng)化程度高，參與主體多樣，價(jià)格波動(dòng)頻繁，企業(yè)迫切需要期貨工具規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

二是國(guó)內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格形成機(jī)制不夠透明，信息不對(duì)稱程度較高，給下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定困擾。推出全球首個(gè)不銹鋼期貨，有助于形成透明、公開(kāi)、公平的定價(jià)機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際不銹鋼市場(chǎng)的定價(jià)影響力。

“之前大家用鎳期貨避險(xiǎn)比較多，但是鎳和不銹鋼的相關(guān)性比較弱。”酒鋼集團(tuán)不銹鋼分公司總經(jīng)理蔣隨強(qiáng)對(duì)記者表示，不銹鋼期貨上市，讓行業(yè)增加了有效的、共用的定價(jià)機(jī)制來(lái)參考定價(jià)，企業(yè)增加了一個(gè)有效的工具去規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效地結(jié)合期貨、金融，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

行業(yè)避險(xiǎn)工具漸趨完善

作為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的期貨品種，不銹鋼期貨上市與我國(guó)不銹鋼行業(yè)情況密切相關(guān)。目前發(fā)達(dá)國(guó)家不銹鋼消費(fèi)基本飽和，需求價(jià)格彈性低；行業(yè)集中度高，生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)利益分配格局相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)，海外市場(chǎng)產(chǎn)品流通以直供為主，缺少現(xiàn)貨市場(chǎng)。因此缺少不銹鋼期貨上市的基礎(chǔ)。

相較而言，我國(guó)不銹鋼生產(chǎn)與消費(fèi)均較分散，直供比例低，現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模大。且我國(guó)人均不銹鋼保有量仍然偏低，市場(chǎng)各方對(duì)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，迫切需要不銹鋼期貨來(lái)管理產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

不銹鋼期貨與目前上期所其他幾個(gè)鋼鐵領(lǐng)域的期貨品種也能形成良好互補(bǔ)。不銹鋼期貨合約標(biāo)的為304不銹鋼冷軋卷板，與304不銹鋼、螺紋鋼和熱軋卷板屬于不同的鋼材細(xì)分市場(chǎng)，分別是日常消費(fèi)用鋼材、建筑用鋼材和工業(yè)用鋼材的代表，供需關(guān)系不同，產(chǎn)業(yè)鏈重疊度不高。

姜巖介紹，不銹鋼兼具黑色金屬和有色金屬的特點(diǎn)，上期所在不銹鋼期貨規(guī)則設(shè)計(jì)上，既借鑒了鋼材期貨的成功經(jīng)驗(yàn)，又考慮了品種特性和國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)實(shí)際情況。

首先，上期所制定了統(tǒng)一、可量化的表面質(zhì)量技術(shù)要求，保障交割品質(zhì)量，這是深化金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要措施。其次，期貨交割規(guī)則引入獨(dú)立的第三方質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，為現(xiàn)貨市場(chǎng)形成更為公平合理的糾紛解決機(jī)制，提供了參考。最后，不銹鋼期貨引入了消費(fèi)地廠庫(kù)制度，作為倉(cāng)庫(kù)交割制度的補(bǔ)充，這有利于保證交割品質(zhì)量，便于下游客戶節(jié)省運(yùn)力，提高交割效率，是期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新模式。

“2009年以來(lái)，上期所陸續(xù)推出了螺紋鋼、線材和熱軋卷板期貨。十年來(lái)，各品種運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)功能有效發(fā)揮，增強(qiáng)了我國(guó)鋼鐵行業(yè)的定價(jià)影響力，助力企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得實(shí)效”，姜巖說(shuō)。

下一步，上期所將按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，加快擴(kuò)大產(chǎn)品有效供給，完善鋼材期貨品種序列，發(fā)揮鋼材期貨服務(wù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。上期所正在研發(fā)鉻鐵期貨和冷軋薄板期貨。鉻鐵是冶煉不銹鋼不可或缺的原料，上市鉻鐵期貨，將構(gòu)建由不銹鋼期貨、鎳期貨和鉻鐵期貨組成的完整產(chǎn)品鏈，為上下游企業(yè)打造有效的套保“工具箱”。冷軋薄板是中高端制造業(yè)的重要鋼鐵原材料，上市冷軋薄板期貨是助力我國(guó)從制造大國(guó)轉(zhuǎn)向制造強(qiáng)國(guó)的市場(chǎng)化手段。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。