原油市場的定價規(guī)則

雖然大多數(shù)中東產(chǎn)原油都是同質(zhì)原油，但是由于面向的市場（美國市場、歐洲市場、亞洲市場）不同，油價存在差異。為了維持這種價格差異，中東產(chǎn)油國通過“目的地限制”和“禁止轉(zhuǎn)售”條款來實現(xiàn)市場的有效分割。這樣一來，行業(yè)內(nèi)通常會選擇迪拜原油這種無目的地制約、自由貿(mào)易可能性較高的油種來做定價基準。

現(xiàn)貨價格方式和產(chǎn)油國通知方式

亞洲市場中東產(chǎn)原油的定價方式可分為現(xiàn)貨價格方式和產(chǎn)油國通知方式。

現(xiàn)貨價格方式即以普氏能源資訊公布的迪拜原油和阿曼原油的現(xiàn)貨價格為參照基準，帶入裝船前產(chǎn)油國已經(jīng)定好的作價公式中，從而確定出各油種的官方售價（OSP）。另外，此作價公式考慮到不同油種性狀上的差異性，專門設置了調(diào)整項來反映性狀溢價（Premium），這個性狀溢價也被行業(yè)內(nèi)稱為差分，每月都會被重新評估。采用這種現(xiàn)貨價格方式的除了沙特阿拉伯、科威特等產(chǎn)油國之外，指標油種不同的印度尼西亞、中國也采用同樣的價格方式。

產(chǎn)油國通知方式即產(chǎn)油國參考迪拜原油等的現(xiàn)貨價格，于裝船月的下月月初將官價單方面地通知給原油進口國，屬于一種事后通知方式。采用這種定價方式的有UAE（迪拜原油除外）、卡塔爾、馬來西亞等國。

無論是采用現(xiàn)貨價格方式還是產(chǎn)油國通知方式，行業(yè)內(nèi)均以迪拜原油等的現(xiàn)貨價格為基準，且價格要在裝船月的第二個月月初才能被決定。

因此，亞洲市場進口的中東產(chǎn)原油在買賣合同階段價格都是未定的，只有在裝船后才能定下來，均是一種價格后決的形式。

TOCOM和中東產(chǎn)原油的價格

進口到日本的大部分中東產(chǎn)原油，其數(shù)量是由事前和產(chǎn)油國簽署的進口合同決定的，而價格之后再決定，稱為DD原油（DirectDealCrude，消費國的石油公司從產(chǎn)油國的國營石油公司直接購入的原油）。日本的原油采購大部分是DD原油形態(tài)。而DD原油等中東產(chǎn)原油的價格指標多是由TOCOM的中東產(chǎn)原油期貨市場形成的價格決定的。

作為中東產(chǎn)原油的最大輸出國——沙特阿拉伯，通常的做法是先規(guī)定好作價基準，即普氏評估的迪拜原油和阿曼原油的月度平均價格的平均，在此基準價格之上，于裝船的前一個月事先通知消費國各油種的性狀，并就性狀溢價做相應的加減調(diào)整，以此構(gòu)成了DD原油的價格決定方式。

目前，普氏評估的原油價格不僅成為亞洲市場上中東產(chǎn)原油的定價指標，也構(gòu)成TOCOM原油期貨的最終結(jié)算價格。另外，普氏窗口的參與者也將其作為參考價格在TOCOM積極地進行風險對沖，可以說，在亞洲市場中東產(chǎn)原油的價格形成過程中，TOCOM的影響力不容小覷。

網(wǎng)絡背景方式

石油沖擊發(fā)生后，原油價格高企，之前被認為無利可圖的極地、深海等中小油田的開發(fā)成為可能，非OPEC的原油生產(chǎn)量日益擴大。這樣一來，OPEC產(chǎn)油國的市場份額急速下降，尤其是沙特阿拉伯受到的影響最為劇烈。為了奪回市場份額，網(wǎng)絡背景方式應運而生。

網(wǎng)絡背景方式是由歐洲的石油產(chǎn)業(yè)聚集地——荷蘭的鹿特丹發(fā)出石油產(chǎn)品價格，是一種扣除了精制成本的原油定價方式。這種方式波及了其他的OPEC產(chǎn)油國。鑒于網(wǎng)絡背景方式下包含各方利益的角逐，此方式使得原油價格下降的局面更為明顯，如在1986年7月至9月期間原油甚至跌至10美元/桶。網(wǎng)絡背景價格（FOB）=各產(chǎn)品的得率×各產(chǎn)品的市場價格―精制成本―（運輸費用+保險費用）。

一攬子價格（OPECBasketPrices）

1987年1月1日，OPEC在界定國別生產(chǎn)范圍的同時，引入了一攬子平均油價機制（OPECBasketPrices），將7種原油現(xiàn)貨價格的平均值作為監(jiān)督世界原油市場的依據(jù)。這7種原油具有不同的性質(zhì)和比重，來自不同的地區(qū)（包括非OPEC成員國）。當時，各油種的加權平均價設定為1桶18美元，不同油種之間的最大價差為1桶2.65美元。

2005年6月，一攬子價格的采用油種從原先的7種變更為11種，這些原油的平均含硫量和密度都比原來7種原油平均值要高。2007年又增加了2個新的油種，2009年剔除了1個油種，構(gòu)成了現(xiàn)在的12種。

從起初定價為18美元/桶到產(chǎn)油國政治格局的動蕩，OPEC組織的定價方式也在隨著世界原油的需求而發(fā)生變化，由限產(chǎn)保價到削價保額再到定價限產(chǎn)，最后再回到限產(chǎn)保價。

OPEC內(nèi)部成員國的矛盾導致各種定價機制很多流于形式，OPEC的影響力大大下降?？紤]到產(chǎn)油國和消費國的購買力，加之不得不重視市場原理，原油現(xiàn)貨市場主導的時代拉開了帷幕。

期貨價格決定方式（阿曼）

伴隨著OPEC影響力的下降，多樣化的國際原油交易方式產(chǎn)生了，準現(xiàn)貨交易、期貨交易、復合交易方式開始興起。2007年6月，DME上市了阿曼原油期貨合約，此后，阿曼政府根據(jù)DME的阿曼原油期貨價格來公布阿曼原油的官價（OSP）。

對于亞洲國家而言，為了增加本國在國際原油市場的話語權，從21世紀初開始紛紛籌建原油期貨市場。2001年TOCOM推出了中東原油期貨合約，2005年MCX推出了原油期貨合約，2007年俄羅斯推出以盧布計價的原油期貨合約。然而，亞洲至今沒有一個能與NYMEX和IPE相競爭的、能夠全面反映亞洲原油供需狀態(tài)并代表亞洲國家利益的原油期貨市場，造成亞洲地區(qū)的原油進口國要比歐美國家多支付數(shù)額巨大的不平等價格，形成所謂的亞洲溢價。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。