短期擾動(dòng)有限 鄭棉中期仍看多

6月20日，鄭棉市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)格局，主力1901合約收盤大跌2.17%，持倉(cāng)量減少兩萬(wàn)余手。分析人士指出，市場(chǎng)對(duì)全球棉花需求減弱的擔(dān)憂情緒仍在發(fā)酵，是造成鄭棉價(jià)格近期連續(xù)走跌的主要因素，不過短期擾動(dòng)過后，市場(chǎng)終將回歸到基本面，全球產(chǎn)需更為趨緊也意味著中期鄭棉價(jià)格依然看漲。

弱勢(shì)格局延續(xù)

繼19日跌停后，6月20日，鄭棉價(jià)格繼續(xù)走低，期貨盤面量倉(cāng)均有明顯縮減。從盤面上看，昨日鄭棉主力1901合約收?qǐng)?bào)16885元/噸，較上一交易日大跌2.17%，當(dāng)日持倉(cāng)量大幅減少22474手，成交量也減少49萬(wàn)余手。此外，遠(yuǎn)月1905合約昨日也大幅下跌2.64%，持倉(cāng)量減少24264手，成交量減少9.7萬(wàn)手。

現(xiàn)貨方面，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CCIndex3128B）收于16379元/噸，跌23元/噸；2227B級(jí)收于15159元/噸，跌12元/噸；2129B級(jí)收于16971元/噸，跌22元/噸。

海外方面，洲際交易所（ICE）期棉合約周二大跌4.5%，降至近四周低點(diǎn)，因全球貿(mào)易形勢(shì)生變引發(fā)投資者拋售。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期海內(nèi)外棉花價(jià)格雙雙走低，主要是受到市場(chǎng)情緒的影響，短期內(nèi)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩、棉花需求減弱的擔(dān)憂占據(jù)上風(fēng)，目前市場(chǎng)正靜待情緒釋放，短期內(nèi)弱勢(shì)格局可能仍將延續(xù)。

基本面整體利好

盡管短期情緒擾動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響不容忽視，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，從基本面來看，供不應(yīng)求的整體格局尚未改變，鄭棉市場(chǎng)仍將回歸到基本面指引，由此中期看多的邏輯依然較為堅(jiān)實(shí)。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄表示，從基本面來看，雖然當(dāng)前全球棉花產(chǎn)量位于近五年高位，但隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，棉花需求預(yù)計(jì)大增3.8%，使得國(guó)際市場(chǎng)棉花更加緊俏。而通過擴(kuò)大進(jìn)口棉花配額來緩解產(chǎn)銷缺口的政策仍難以抑制國(guó)內(nèi)棉價(jià)，同時(shí)預(yù)計(jì)全球貿(mào)易形勢(shì)對(duì)需求的利空影響有限。由此看來，短期擾動(dòng)仍遮擋不住中長(zhǎng)期鄭棉市場(chǎng)價(jià)格向上的趨勢(shì)。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的6月全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示：2018/2019年度全球棉花總產(chǎn)120.4百萬(wàn)包，上月預(yù)估為121.19百萬(wàn)包；消費(fèi)125.35百萬(wàn)包，上月預(yù)估為125.44百萬(wàn)包；期末庫(kù)存83.02百萬(wàn)包，上月預(yù)估為83.75百萬(wàn)包。全球棉花產(chǎn)量調(diào)低，主要因素是中國(guó)產(chǎn)量預(yù)估下滑，由27百萬(wàn)包下調(diào)至26.5百萬(wàn)包，由此帶來的期末庫(kù)存下調(diào)至33.12百萬(wàn)包。

市場(chǎng)人士指出，從我國(guó)農(nóng)業(yè)部6月初公布的國(guó)內(nèi)棉花供需平衡表來看，2018/2019年度全國(guó)棉花種植較上一年度出現(xiàn)一定減值，主要原因在于新疆植棉的比較收益低及勞動(dòng)力短缺。單產(chǎn)較去年小幅減少，因此國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)估走低至555萬(wàn)噸。而隨著下游紡織行業(yè)需求回暖，消費(fèi)預(yù)估小幅增至840萬(wàn)噸。

建信期貨認(rèn)為，根據(jù)USDA報(bào)告，全球產(chǎn)需更為趨緊，中長(zhǎng)期將進(jìn)一步推高國(guó)際棉價(jià)上行。國(guó)內(nèi)方面，短期內(nèi)增加進(jìn)口配額，使得市場(chǎng)對(duì)于棉花的狂熱開始降溫，同時(shí)受全球貿(mào)易形勢(shì)影響，短期內(nèi)供給量有增無減抑制棉價(jià)大幅上漲，但隨著儲(chǔ)備棉庫(kù)存的逐步減少，終將推動(dòng)鄭棉價(jià)格上漲。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。