估值效應拖累 外匯儲備結束十二連升

之前受估值效應正面貢獻的推動，我國外匯儲備曾實現(xiàn)十二連升。不過，在今年2月，外匯儲備出現(xiàn)縮水。3月7日，央行更新的官方儲備資產(chǎn)表顯示，截至2018年2月末，外匯儲備余額為31344.82億美元，比1月末的31614.57億美元下降270億美元，為一年來首降。

　　在分析人士看來，此次外匯儲備下跌的主要原因與估值效應有關。中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，一是2月美元指數(shù)上漲1.66%，導致外匯儲備中非美元投資部分折算成美元計價出現(xiàn)估值損失；二是2月全球債券市場收益率回升，其中美國10年期國債收益率上漲0.16%，導致外匯儲備投資中債券投資出現(xiàn)估值損失。

　　國家外匯管理局有關負責人當日就2月外匯儲備規(guī)模變動情況答記者問時也指出，外儲小幅下降的原因，包括國際金融市場波動性上升，匯率及資產(chǎn)價格出現(xiàn)調整，主要非美元貨幣相對美元下跌和資產(chǎn)價格回調等。

　　但這并非2月外匯儲備下降的惟一“推手”。溫彬還表示，2月因春節(jié)效應，出境旅游、消費購匯需求增加，預計當月銀行結售匯會出現(xiàn)少量逆差，這也是外匯儲備下降的原因。

　　除去春節(jié)是換匯高峰這個時點因素，前期人民幣的連續(xù)上漲，也一定程度上激發(fā)了投資者更強的換匯意愿。稀財匯創(chuàng)始人、500金研究院院長肖磊對北京商報記者表示，人民幣持續(xù)升值之后，更多投資者也想用更強的購買力去兌換美元，實際上是對人民幣的一個獲利了結。

　　與個人投資者不同的是，對出口企業(yè)而言，人民幣較強的升值預期反倒會影響企業(yè)利潤和進出口貿(mào)易規(guī)模。肖磊指出，全球貿(mào)易保護主義抬頭，對中國這樣一個貿(mào)易大國來說，出口市場的預期影響也比較大，這也是2月外匯儲備下跌的原因之一。

　　不過，雖然結束了十二連漲，外管局有關負責人表示，我國跨境資金流動和境內外主體交易行為總體平穩(wěn)，外匯市場供求延續(xù)基本平衡格局。

　　支撐外匯儲備保持穩(wěn)定的因素也還有很多。該負責人進一步表示，當前我國經(jīng)濟保持中高速增長，供給側結構性改革扎實推進，經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出增長與質量、結構、效益相得益彰的良好局面。我國跨境資金雙向流動、總體平衡的發(fā)展趨勢已初步形成。

　　“我國經(jīng)濟有條件有能力延續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。在基本面因素的推動下，人民幣匯率雙向波動將成為常態(tài)，為中長期我國跨境資金雙向流動、總體平衡創(chuàng)造有利條件。另一方面，預計全球經(jīng)濟將延續(xù)復蘇態(tài)勢，主要央行逐步收緊貨幣政策，金融市場不確定性上升。國內外因素綜合作用，我國外匯儲備規(guī)模有望保持總體穩(wěn)定。”該負責人說道。肖磊也表示，外匯儲備本身問題并不大，目前我國依然是全球最大的外匯儲備國，國內經(jīng)濟增長也保持在一定的速度，外匯儲備有階段性下降的需求，但整體還是一個比較穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　從國際視角來看，資本回流的邏輯依然成立。華泰證券宏觀分析團隊分析稱，隨著歐洲、日本、新興市場經(jīng)濟和貨幣政策越來越趨近美國，本輪美元周期已經(jīng)來到大周期向下拐點，未來美元長周期貶值會引導資本回流新興市場，謀求更高的資本回報率。雖然官方外匯儲備2月出現(xiàn)負增長，但是全年人民幣升值趨勢并未出現(xiàn)反轉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。