菜粕期價上行阻力較大

近期沿海菜籽菜粕庫存持續(xù)增加，國內菜粕供給充足；需求方面，隨著GMO證書事件影響的轉弱，近期沿海菜粕成交轉淡，菜粕價格上行阻力或增大。后期重點關注拉尼娜氣象是否會對粕類市場帶來實質影響。

供應充足

全球菜籽產量穩(wěn)中有增，其中加拿大和歐盟菜籽產量預期增加，澳大利亞菜籽產量預期下降。

分地區(qū)來看，我國主要菜籽進口來源地加拿大油菜籽產量預期上調。加拿大菜籽增產有利于保證我國菜籽進口來源。歐盟方面，市場預計歐盟2018/2019年度油菜籽產量或達到2260萬噸，較2017/2018年度產量預估值2170萬噸增加4.15%；對于新季度油菜籽單產，戰(zhàn)略谷物公司預計為3.37噸/公頃，前期預測值為3.24噸/公頃。澳大利亞方面，由于天氣條件不理想，世界主要監(jiān)測機構紛紛下調澳大利亞菜籽產量。例如，USDA預計澳大利亞油菜籽產量為300萬噸，同比降27.5%。歐盟菜籽產量增加預計將會減輕我國菜籽進口的競爭壓力，澳大利亞菜籽減產對我國菜籽進口影響較有限。

菜籽進口方面，由于進口菜籽壓榨利潤較好，2017年菜籽進口量同比增加，后期菜籽進口量預計維持在正常水平。根據統(tǒng)計，截至12月4日，進口菜籽壓榨利潤仍有145元/噸，9月以來進口菜籽壓榨平均利潤為132元/噸，進口菜籽壓榨利潤較好，有利于提高油廠進口菜籽的積極性。海關數(shù)據顯示，1-10月份我國菜籽累計進口量為396萬噸，同比31%，預計全年菜籽進口量達470萬噸，同比32%。

菜籽菜粕庫存方面，隨著進口菜籽陸續(xù)到港，以及下游提貨速度減慢，近期沿海油廠菜籽菜粕庫存量持續(xù)增加，國內菜粕供給充足。數(shù)據顯示，第48周沿海油廠菜籽庫存量為41.55萬噸，環(huán)比31%，同比19%；沿海油廠菜粕庫存量為5.2萬噸，環(huán)比19.54%，去年同期庫存為300噸。

需求預計維持弱勢

雖然前期受GMO證書事件影響，國內豆粕供給偏緊，帶動菜粕需求增加，但目前處于水產養(yǎng)殖淡季，且今年水產養(yǎng)殖規(guī)模低于預期，預計后期沿海菜粕成交情況將會轉差。根據數(shù)據，沿海菜粕第45-47周平均周度成交量達到24700噸，而第48周沿海菜粕成交量只有4300噸。表明隨著GMO事件影響的轉弱，國內菜粕需求轉淡。

綜上，國內菜粕供給充足，而需求方面，隨著GMO證書事件影響轉弱，后期菜粕需求預期轉淡，價格上行阻力增大，后期需重點關注拉尼娜氣象是否會對粕類市場帶來實質影響。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。