OPEC減產(chǎn)對NYMEX天然氣期貨價格提振有限

隨著11月30日的OPEC會議臨近，國際原油和天然氣價格波動明顯放大，市場等待OPEC是否延長減產(chǎn)的決定。從天然氣價格來看，盡管2016年出現(xiàn)反彈，但是2017年二季度以來再度大幅走弱，芝商所旗下NYMEX Henry Hub天然氣期貨12月合約年初至今下跌了16.7%。

11月初，NYMEX Henry Hub天然氣期貨開始反彈，11月3日，12月合約上漲了2%至3.082美元/百萬英熱單位，而10月10日當周該期貨合約上漲了7.9%，上漲歸功于空頭回補和對未來需求增長的預期。不過，11月13日該合約再度下跌。

從天然氣供需關系來看，到2030年之前，全球天然氣市場很大可能保持供應過剩的格局。主要原因是盡管全球經(jīng)濟復蘇帶動天然氣消費的回暖，但是頁巖油氣技術和新投資的擴張導致美國和澳大利亞天然氣產(chǎn)量也出現(xiàn)較快的增長。根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，全球液化天然氣(LNG)的產(chǎn)量正以每年3億噸的速度增長。

數(shù)據(jù)顯示，美國憑借頁巖革命帶來的海量天然氣出產(chǎn)，在LNG供應方面的表現(xiàn)也毫不遜色。美國在建的天然氣年出口能力已經(jīng)超過6000萬噸，并且簽署了多項LNG出口協(xié)議，出口目的地包括歐亞的眾多國家，預計今年，僅從美國輸往亞洲的LNG就有望超過3000萬噸。

新興LNG生產(chǎn)國澳大利亞也通過新建大量項目不斷提高出口量。根據(jù)澳大利亞工業(yè)、創(chuàng)新與科技部的數(shù)據(jù)，2016年，澳大利亞LNG出口總量達到5200萬噸；今年或增長至6380萬噸。該部門同時預計，到2018年年中，隨著總價約1800億美元的新項目陸續(xù)投產(chǎn)，澳大利亞LNG出口總量還將增加16%。隨著高庚項目產(chǎn)量的提升，加上其他在建項目的完工，澳大利亞的LNG出口能力有可能很快超過卡塔爾。

當然，盡管需求前景較好，不過短期來看，天然氣市場還無法化解產(chǎn)量過快的增長和實現(xiàn)去庫存化。彭博新能源財經(jīng)最新研究報告《2017年全球液化天然氣展望》預測，雖然全球最大的天然氣進口地區(qū)日本、韓國等的整體需求呈下降趨勢，但是全球天然氣總需求仍將繼續(xù)增長。

其中一個消費加速增長的推動因素就是中國，中國政府大力推進清潔能源應用戰(zhàn)略，截至2016年12月，全國已經(jīng)有北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙古等18個省市頒布“煤改氣”“煤改電”相關政策，天然氣消費增速明顯加快。2017年，河南、山東、河北、山西等省都出臺強制性措施保障煤改氣工程的進展。前不久，中國環(huán)保部再次發(fā)文強調(diào)京津冀周邊燃煤鍋爐改造及居民“煤改氣”的貫徹落實。

進口數(shù)據(jù)也驗證了中國天然氣消費的增長趨勢，LNG進口年增幅40%左右。

另外，OPEC減產(chǎn)也可能會緩解部分天然氣供應增長的壓力。一方面，OPEC和俄羅斯決定自2017年1月至2018年3月將原油產(chǎn)量削減2%或180萬桶，這些產(chǎn)量的削減將導致全球供應收縮，減少全球和美國原油庫存和支撐油價。一旦減產(chǎn)協(xié)議延長期限，意味著中東地區(qū)天然氣產(chǎn)出也會相應放緩。

不過，從目前的供應趨勢來看，油價反彈導致美國頁巖油氣產(chǎn)量反彈是大概率事件，因此從全球范圍來看，天然氣產(chǎn)量還是保持較快增長的勢頭。市場情報公司PointLogicy預估，11月2日—8日美國天然氣產(chǎn)量每天增加0.1億立方米或0.1%至75.5億立方米/天。與2016年同期相比，美國天然氣產(chǎn)量增加5.4億立方米/天或7.7%。因此，高天然氣產(chǎn)量可能給天然氣價格帶來負面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。