期現(xiàn)基差有所收窄 雞蛋中期仍存上漲預(yù)期

10月雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格同步回升，而現(xiàn)貨價(jià)格的回升幅度稍強(qiáng)于期貨價(jià)格，究其原因在于近期期貨市場(chǎng)整體偏弱調(diào)整以及期價(jià)高升水壓制，基差有所收窄。10月各活躍合約間的價(jià)差窄幅波動(dòng)，波動(dòng)規(guī)律與往年類(lèi)似，但價(jià)差整體高于往年，可能源于今年暴發(fā)的禽流感致使上半年育雛雞補(bǔ)欄量較往年下降近30%以及關(guān)停搬遷環(huán)保拆遷政策利多1801合約，引發(fā)市場(chǎng)在7―8月強(qiáng)勢(shì)做多1801合約，但不排除有投機(jī)資金的非理性炒作。

從歷史在產(chǎn)蛋雞量、育雛雞補(bǔ)欄量以及淘汰雞價(jià)格等數(shù)據(jù)來(lái)看，10月雞蛋供給或小幅增加，在產(chǎn)蛋雞數(shù)量較9月或略有增長(zhǎng)。從養(yǎng)殖利潤(rùn)回升、雛雞苗價(jià)格大幅上漲來(lái)看，10月育雛雞補(bǔ)欄量或增加。結(jié)合蛋雞生長(zhǎng)周期來(lái)看，11月的在產(chǎn)蛋雞欄量變化可能不大，12月至明年1月的在產(chǎn)蛋雞欄量可能會(huì)出現(xiàn)較明顯的下滑，明年2月后的在產(chǎn)蛋雞存欄量或出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。由此來(lái)看，這將中長(zhǎng)期利多1801合約。

但目前正值雞蛋消費(fèi)淡季且相關(guān)的替代品――蔬菜、豬肉價(jià)格處在下跌趨勢(shì)中，天氣漸冷也會(huì)促使蛋雞產(chǎn)蛋率提高，這些因素都會(huì)壓制現(xiàn)貨和期貨價(jià)格上漲，期價(jià)短期或承壓調(diào)整以修復(fù)高升水。另外，因?yàn)殚c月關(guān)系2018年春節(jié)延遲半月，節(jié)前備貨需求相應(yīng)延遲，由于春節(jié)備貨需求而催生的上漲預(yù)期一直存在，所以期現(xiàn)價(jià)格調(diào)整幅度不會(huì)很大。

期現(xiàn)基差有所收窄

10月1801與1805合約價(jià)差維持在400―500區(qū)間波動(dòng)，9月收盤(pán)價(jià)差為549，10月收盤(pán)價(jià)差為467，波動(dòng)規(guī)律與往年相似，消費(fèi)淡季中多橫盤(pán)窄幅波動(dòng)?？紤]到2018年春節(jié)在2月，貿(mào)易商節(jié)前備貨可能會(huì)對(duì)1801合約形成支撐，價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大。

今年10月1805與1809合約價(jià)差也比往年要小，究其原因是由于上半年禽流感疫情、毒雞蛋事件等引發(fā)補(bǔ)欄量減少，而6個(gè)月甚至1年的商品雞補(bǔ)欄量又決定著未來(lái)1年的價(jià)格情況，進(jìn)而引發(fā)期貨市場(chǎng)中投機(jī)資金的炒作。

9月數(shù)據(jù)顯示，2017年9月在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.65億只，環(huán)比增加2.69%，同比去年減少5.09%，且保持連續(xù)4個(gè)月上升的勢(shì)頭，考慮到5月、6月育雛雞補(bǔ)欄量、后備雞存欄量以及受淘汰雞價(jià)格10月反彈促使延遲淘汰雞的意愿增強(qiáng)等因素，預(yù)估10月在產(chǎn)蛋雞數(shù)量較9月或變化不大；育雛雞補(bǔ)欄量在8月、9月蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)維持高位的背景下迎來(lái)激增，10月肉雞雛價(jià)格大幅回升，預(yù)估10月育雛雞補(bǔ)欄量大概率繼續(xù)增長(zhǎng)；9月青年雞存欄量有所下滑，主要源于今年4―8月育雛雞補(bǔ)欄量持續(xù)減少，進(jìn)而導(dǎo)致后期2個(gè)月的青年雞存欄量減少。

操作策略以及風(fēng)險(xiǎn)提示

1.做多1801合約，止損價(jià)4220元。

2.1801與1805合約價(jià)差擴(kuò)大至467，已從區(qū)間底部回升，可逢低少量參與做多1801與1805合約價(jià)差，止損位在420附近，止盈位在600或430附近。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.冬春是疫病常發(fā)之際，養(yǎng)殖戶(hù)需在雞的營(yíng)養(yǎng)飼料上精心足量投入，增強(qiáng)雞的體質(zhì)，防止感染疾病，投資者要密切關(guān)注疫病對(duì)雞蛋供需的影響，我們也會(huì)持續(xù)跟蹤。

2.環(huán)保政策的執(zhí)行力度也會(huì)對(duì)雞蛋供需造成一定影響，進(jìn)而影響期貨盤(pán)面價(jià)格，業(yè)內(nèi)人士反映，由于今年上半年蛋雞養(yǎng)殖戶(hù)大面積虧損，畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)拆遷工作實(shí)際執(zhí)行相對(duì)寬松，但7月后養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)改善，不排除拆遷力度加強(qiáng)的可能性。

3.需密切關(guān)注宏觀(guān)事件對(duì)期價(jià)造成的影響，如美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表可能促使國(guó)內(nèi)資本外流進(jìn)而引發(fā)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，近期國(guó)內(nèi)債市下跌可能反映出投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好在上升，居民瘋狂加杠桿后消費(fèi)能力的衰退等。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。