經(jīng)濟(jì)向好提振銅價 多頭大幅加倉

昨日（10月17日）滬銅主力合約1712延續(xù)漲勢，截至收盤報漲1.92%。前一交易日，滬銅1712合約大漲3.13%，連續(xù)五個交易日累計漲幅超過6%。外盤市場上，隔夜倫銅大漲3.44%收于逾38個月以來高位。紐交所12月交割的銅期貨價格也大漲3.48%，創(chuàng)2014年8月初以來新高。不過，昨日A股市場上銅類相關(guān)個股表現(xiàn)平平。

消息面上，近日公布的中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期。9月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.4%，達(dá)到2012年5月以來的最高點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.4%，為2014年6月以來的最高點(diǎn)。

10月16日公布的工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲6.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)，創(chuàng)半年新高。此外，中國進(jìn)出口總值同比增長13.6%，創(chuàng)3個月新高，出口增長9%，進(jìn)口增長19.5%，均高于8月增速。不過，上周五中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，9月未鍛軋銅進(jìn)口較上年同期激增26.5%，但2017年總量仍預(yù)計下降。

此前由于明年將禁止廢銅進(jìn)口的條例發(fā)布，市場普遍預(yù)計今年后幾個月廢銅將會大量進(jìn)口。然而近期環(huán)保部表態(tài)稱，預(yù)計今年固廢進(jìn)口總體或略有下滑。海關(guān)將在下半年陸續(xù)收緊批文，控制廢銅進(jìn)口。在國內(nèi)消費(fèi)較為平穩(wěn)的情況下，廢銅對精銅的替代性趨弱，疊加精銅進(jìn)口放緩，使得國內(nèi)精銅持續(xù)緊張。

“近幾天公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏正面，同時央行行長周小川15日也表示，今年以來經(jīng)濟(jì)增長動能有所回升，下半年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速有望實(shí)現(xiàn)7%。宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)向好，再加上海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)復(fù)蘇，所以銅價會向上修正之前略微悲觀的預(yù)期，本輪銅價上漲主要受中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好提振。”華安證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師徐陽稱，另一方面，美元雖然昨天出現(xiàn)反彈，但之前連續(xù)數(shù)日走跌疲軟，美元不振對于有金融屬性的銅也是利好。

值得注意的是，16日滬銅各主要合約全面增倉，而本月以來滬銅指數(shù)共增倉約18萬手，大資金入場推漲作用明顯。隨著滬銅遠(yuǎn)近合約價差拉大，市場看好銅價長期走勢。

金瑞有色分析師也認(rèn)為，市場矛盾不突出，多空雙方拉鋸戰(zhàn)時，大戶頭寸的變化是導(dǎo)致價格天平向一方傾斜的那根羽毛。16日螺紋鋼和其他有色品種都比較平靜，唯獨(dú)銅價大漲，單邊增倉約3萬手，大戶多頭席位功不可沒。

本輪中國經(jīng)濟(jì)利好消息淡化后，銅價是否還有上漲空間？

太平洋證券研報認(rèn)為，節(jié)后銅價大幅回暖主要受益于美元指數(shù)的持續(xù)下跌。同時最新披露的聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，盡管決策者傾向于年內(nèi)再次加息，但對于近期通脹價格疲軟仍有不同意見分歧，可能根據(jù)未來形勢再做決定。

此外，中國進(jìn)口增加對銅價也有支撐。9月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量43萬噸，為3月以來最高，同比增加26.5%，環(huán)比增加10.3%。短期國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)仍可能壓制需求，四季度銅消費(fèi)或受影響，價格持續(xù)反彈仍需其他動能。本周銅陵有色、云南銅業(yè)等三季度業(yè)績預(yù)告均同比大增，短期值得關(guān)注。

華泰證券研報認(rèn)為，短期內(nèi)廢銅和粗銅庫存處于合理區(qū)間，電銅市場相對充裕，銅精礦供應(yīng)存在缺口。預(yù)計2016~2020年國內(nèi)銅需求放緩，而供給端2021年前全球礦山投產(chǎn)項目稀少，但新建冶煉項目多，銅精礦需求穩(wěn)增，未來供給難以增加。因此預(yù)計銅精礦供給持續(xù)改善，未來銅價會受到礦產(chǎn)量短缺的支撐。

“中國是全球最大的銅進(jìn)口國，進(jìn)口量預(yù)計占全球總量的70%。所以中國經(jīng)濟(jì)下半年預(yù)測向好，將對銅價形成長期提振。”徐陽認(rèn)為，整體看，銅價后期仍將持續(xù)走高，帶動大宗商品反彈，但漲幅可能不會過高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。