中大期貨：宏觀（國(guó)債）日?qǐng)?bào)20170929

國(guó)外經(jīng)濟(jì)事件點(diǎn)評(píng) Trump周三提出美國(guó)三十年來(lái)幅度最大的稅改計(jì)劃，該計(jì)劃將降低企業(yè)所得稅率、對(duì)小型企業(yè)減稅、降低個(gè)人最高稅率，并取消一些被廣泛使用的稅費(fèi)減免規(guī)定。具體而言，計(jì)劃將把個(gè)人最高稅率由39.6%降至35%，公司所得稅率也將由目前的35%降為20%。計(jì)劃公布后，美歐債券收益率普漲，美元走強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)方面，1-8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.6%，較1-7月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，8月份利潤(rùn)同比增24%，比7月份回升7.5個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看：1、國(guó)企利潤(rùn)回升、私企利潤(rùn)增速繼續(xù)下滑；2、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提高拉升8月利潤(rùn)增速。根據(jù)相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，可以將工業(yè)利潤(rùn)增速大致分解為工業(yè)增加值、PPI增速與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率增速三部分之和，以分別表示產(chǎn)生、價(jià)格與利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)。1-8月份PPI累計(jì)同比增速6.4%，較1-7月持平；工業(yè)增加值累計(jì)增速6.7%，較1-7月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率6.13%，較去年同期變動(dòng)8.3%，比1-7月回升近0.9個(gè)百分點(diǎn)，是拉升工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的主要原因。利潤(rùn)增速和工業(yè)增加值增速背離的背離說(shuō)明，利潤(rùn)增長(zhǎng)并非主要來(lái)自于生產(chǎn)的擴(kuò)張，二是生產(chǎn)下滑和政策抑制作用下，國(guó)有企業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手限產(chǎn)利潤(rùn)率回升。

貨幣市場(chǎng) 今日銀行間市場(chǎng)主要期限回購(gòu)利率多數(shù)下行，伴隨機(jī)構(gòu)跨季逐步進(jìn)入尾聲，除14D資金成交依舊火熱、利率繼續(xù)刷新高點(diǎn)，其余品種均量縮價(jià)跌。今日交易所主要國(guó)債逆回購(gòu)品種全線上漲，短端漲幅尤大。

公開(kāi)市場(chǎng)情況 央行公開(kāi)市場(chǎng)恢復(fù)逆回購(gòu)操作，當(dāng)日完全對(duì)沖到期量，助益節(jié)前市場(chǎng)資金面趨緩。明日將有600億逆回購(gòu)到期。

利率債走勢(shì) 今日利率債現(xiàn)券成交情緒一般，大量bid在節(jié)后，ofr+!，匹配困難，各品種期限收益率均有下行，幅度2BP左右。10Y國(guó)債活躍券170018下行1.25BP收?qǐng)?bào)3.61%。國(guó)開(kāi)10Y活躍券170215下行2.5BP，收于4.19%，今日170215成交219筆，170210成交170筆。非國(guó)開(kāi)10Y券170415下行2BP，收于4.315%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。