節(jié)后市場資金面仍將“波瀾不驚”

為維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行29日以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。鑒于當日有100億元逆回購到期，央行實現(xiàn)零投放零回籠。
　　據(jù)統(tǒng)計，今年以來，央行已連續(xù)超過80個工作日不間斷開展逆回購操作。3月開始，央行持續(xù)開展100億元小額定頻逆回購操作，利率始終保持2.2%不變。
　　如何理解央行這波公開市場操作？臨近“五一”，當前市場流動性情況又如何？對此，光大銀行(3.840, 0.02, 0.52%)金融市場部分析師周茂華認為，從近段時間央行公開市場操作來看，體現(xiàn)了貨幣政策穩(wěn)字當頭、靈活適度的特點，以確保市場流動性合理充裕。近段時間央行連續(xù)“等量平價”續(xù)做到期公開市場工具，主要是近段時間國內(nèi)流動性合理充裕、資金面平穩(wěn)，國內(nèi)公開市場工具到期量較小，央行通過多種公開市場工具靈活應(yīng)對短期干擾因素，市場對資金面和央行政策預(yù)期保持穩(wěn)定。
　　“今年以來，由于地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發(fā)行進度比前兩年慢一些，后續(xù)發(fā)行速度可能加快。同時4月份稅款入庫的規(guī)模也比較大，這兩方面因素都會減少銀行體系流動性。但由于一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其影響。”央行貨幣政策司司長孫國峰近日在一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，人民銀行將按照穩(wěn)健貨幣政策靈活精準、合理適度的要求，密切關(guān)注4月份財政收支和市場流動性供求變化，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，對流動性進行精準調(diào)節(jié)，保持銀行體系流動性合理充裕，為政府債券發(fā)行提供適宜的流動性環(huán)境。
　　對于市場頗為關(guān)注的利率走勢，相關(guān)人士強調(diào)，判斷短期利率走勢首先要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天逆回購操作利率，以及中期借貸便利利率是否變化，而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量和銀行體系流動性。公開市場操作數(shù)量會根據(jù)財政、現(xiàn)金等多種臨時性因素以及市場需求情況靈活調(diào)整，其變化并不完全反映市場利率走勢，也不代表央行政策利率變化趨勢。其次，在觀察市場利率時重點看DR007的加權(quán)平均利率水平以及其在一段時間之內(nèi)的平均值，而不是個別機構(gòu)的成交利率，或者受短期因素擾動的時點利率。
　　數(shù)據(jù)顯示，近期DR007維持在2.0%附近窄幅波動，反映市場資金面平穩(wěn)，流動性保持適度寬松格局。此外，根據(jù)4月28日數(shù)據(jù)，Shibor（上海銀行(8.500, 0.19, 2.29%)間同業(yè)拆放利率）整體呈下行趨勢。其中，隔夜Shibor下行3.4個基點報1.78%；7天Shibor下行4.5個基點報2.189%。
　　“臨近五一，鑒于公開市場到期工具不大、繳稅因素淡出、市場預(yù)期穩(wěn)定和央行呵護等因素，資金面有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。但需要關(guān)注，今年五一小長假出游升溫和市場對5月債券發(fā)行預(yù)期上升可能成為接下來的資金擾動因素。”相關(guān)人士說，預(yù)計央行貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)的主基調(diào)，靈活運用多種政策工具、預(yù)調(diào)微調(diào)，確保資金面平穩(wěn)、市場利率運行在合理區(qū)間，讓市場資金不緊也不溢出。
　　相關(guān)人士表示，今年以來，人民銀行進一步提高貨幣政策操作的精準性和有效性，及時熨平春節(jié)前后現(xiàn)金投放、財政稅收、季末等多種短期波動因素，引導(dǎo)貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天逆回購操作利率在合理區(qū)間運行，切實維護了市場流動性穩(wěn)定。今后，人民銀行將繼續(xù)靈活開展操作，保持流動性合理充裕。對于一些短期因素的影響，市場不必過度關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。