東方日升公司點評:定增35億,加速光伏電站國內(nèi)外布局

事件:5月4日,公司發(fā)布《2016年度非公開發(fā)行股票(創(chuàng)業(yè)板)預(yù)案》等多項公告,公司本次非公開發(fā)行募集資金總額為不超過350,000萬元,本次非公開發(fā)行股票數(shù)量為不超過25,000萬股,公司控股股東、實際控制人林海峰承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對象相同的認購價格,認購金額不低于60,000萬元人民幣。投資于內(nèi)蒙古150MW集中式光伏發(fā)電項目等438MW光伏電站項目。

點評:大股東持股至少6億元,彰顯對公司未來的信心和定力。本次定增,公司控股股東、實際控制人林海峰承諾以現(xiàn)金方式按照與其他發(fā)行對象相同的認購價格,認購金額不低于60,000萬元人民幣,相當(dāng)于占募集資金的17.14%,彰顯大股東對公司長期戰(zhàn)略發(fā)展的信心和定力。

光伏電站快速擴張,積極布局海內(nèi)外市場。截至2015年末,日升香港己在德國、英國、意大利、保加利亞、羅馬尼亞等地區(qū)累計投資建成總裝機容量超過100MW的光伏發(fā)電項目。國內(nèi)電站布局方面,公司己在浙江、云南、山東、內(nèi)蒙、江蘇、新疆、陜西、河南等重點區(qū)域地做了必要的布局,并己建立項目子公司。目前公司在建電站約547MW,項目儲備超過1GW。本次募集資金用于438MW的國內(nèi)外電站的開發(fā),涉及集中式、分布式和漁光互補等模式,項目收益率在9%-11.5%左右,確保公司未來2年營收和貢獻利潤增長。在拓展國內(nèi)市場的同時,公司也在積極布局海外市場,3月17日,公司在墨西哥的300MW電站項目首期進入施工階段。4月20日,公司已成功與印度Mytrah能源公司簽訂175MW太陽能組件供貨合同。我們預(yù)計,公司會進一步加大對印度市場的開拓力度。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈進一步下移,從制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司積極推進“二次創(chuàng)業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略,光伏產(chǎn)業(yè)鏈進一步向下延伸,積極推進光伏產(chǎn)業(yè)鏈各業(yè)務(wù)多元化發(fā)展,通過有效整合內(nèi)外部資源,通過光伏業(yè)務(wù)繼續(xù)加大步伐往能源應(yīng)用的下游發(fā)展,逐步實現(xiàn)“光伏智造--光伏發(fā)電--高效儲能--能源互聯(lián)”的新能源產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈。我們看好公司的商業(yè)模式。

盈利預(yù)測。隨著光伏行業(yè)進入快車道,公司的各項業(yè)務(wù)都處于業(yè)績快速釋放期,在2020年平價上網(wǎng)之前,特別是2016年6月30日之前,公司的組件和EVA業(yè)務(wù)會加速提供盈利貢獻。我們預(yù)計在國家光伏十三五規(guī)劃逐步落實下,公司2016年-2017年的EPS分別為0.93和1.22元,對應(yīng)的PE為17X和13X。我們給予“買入”評級。

風(fēng)險提示公司光伏電站運營不達預(yù)期,新能源政策有所變化（騰訊）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。