興業(yè)證券王涵：金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)加大 “創(chuàng)工具”基建REITs迎發(fā)展新機(jī)遇

中證網(wǎng)訊 國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱金融委）5月4日召開第二十八次會議，聽取支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、加快中小銀行改革發(fā)展、打擊資本市場造假行為等工作進(jìn)展情況匯報(bào)。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵5月6日在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，金融委“穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”五項(xiàng)政策正在提升市場活躍度，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)加大。值得關(guān)注的是，基建REITs試點(diǎn)推行下將迎來發(fā)展新機(jī)遇。

王涵指出，金融委此前會議已確定“穩(wěn)預(yù)期、擴(kuò)總量、分類抓、重展期、創(chuàng)工具”的工作方針。而近期關(guān)于“創(chuàng)工具”政策，又有了新進(jìn)展，證監(jiān)會、發(fā)改委已于4月30日聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》。

中國基建設(shè)施的資本存量約接近50萬億-100萬億。以REITs資產(chǎn)為例，美國REITs資產(chǎn)存量在GDP中的比重約5%，而中國則僅為0.1%。中國REITs市場自2014年開始發(fā)展，當(dāng)前REITs以及基建相關(guān)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模僅約2000億元左右，同時(shí)，低利率環(huán)境下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的長期資金明顯增加另類資產(chǎn)的配置，中國基建設(shè)施資本存量接近百萬億，REITs或?qū)⒂瓉頂U(kuò)容機(jī)遇。”王涵分析。

此外，穩(wěn)預(yù)期方面，王涵認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面韌性十足，無論從證券化率還是從估值角度分析，資本市場投資價(jià)值凸顯，穩(wěn)預(yù)期意味著市場短期擾動不改長期向好趨勢。擴(kuò)總量方面，從近期逆周期調(diào)控政策來看，目前貨幣體系供應(yīng)總體充裕。重展期則重在關(guān)注當(dāng)下企業(yè)如何度過疫情影響難關(guān)的問題，中長期分析，企業(yè)發(fā)展前景其實(shí)是偏正面的。當(dāng)前情勢下的重展期本質(zhì)上就是讓企業(yè)包括部分居民的負(fù)債端期限變長，減少短期擠兌或抽貸壓力。綜上，王涵認(rèn)為，此次政策整體上延續(xù)偏暖基調(diào)。

會議要求，金融委各單位完善宏觀預(yù)案，創(chuàng)造有效需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，保持流動性合理充裕，提高政策質(zhì)量，狠抓政策落實(shí)。王涵認(rèn)為，保持流動性的合理充裕至關(guān)重要，近期包括REITs的推出、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制等，都是發(fā)展多層次資本市場、拓展融資渠道、提高流動性的具體舉措，二級市場包括整個(gè)金融體系短端的流動性穩(wěn)定，成為投資者決策的關(guān)鍵，而金融委五項(xiàng)政策目標(biāo)將穩(wěn)定預(yù)期。

會議指出，要高度重視當(dāng)前國際商品市場價(jià)格波動所帶來的部分金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)問題，提高風(fēng)險(xiǎn)意識，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控。王涵指出，首先，目前外部資金流入出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)化特征，以北上資金為例，此前基本上為廣譜式流入，而近期海外市場動蕩之際，頭部企業(yè)更受青睞，這一過程較此前構(gòu)成差異，對于投機(jī)者而言將構(gòu)成利空。其次，目前境外金融市場不確定性較大，例如巴西ETF波動率、原油市場波動率等仍處于波動性高位，此時(shí)如果部分機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)或產(chǎn)品本身機(jī)制方面出現(xiàn)問題，將引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)前環(huán)境下，投資者教育至關(guān)重要，應(yīng)促進(jìn)形成理性投資、價(jià)值投資和長期投資的市場氛圍。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。