四月份以來海外零發(fā)債 房企轉(zhuǎn)戰(zhàn)境內(nèi)“找錢”

數(shù)據(jù)顯示，截至24日，4月份內(nèi)地房企無新增美元債。與此同時(shí)，在國內(nèi)寬貨幣寬信用環(huán)境下，房企境內(nèi)融資成本顯著降低，發(fā)債規(guī)模持續(xù)增加，凈融資額跳升。甚至還有地產(chǎn)公司為抓住境內(nèi)低息機(jī)會(huì)，刻意促使投資者回售此前的“高息”債券。

專家預(yù)計(jì)，短期來看，地產(chǎn)美元債發(fā)行難度依舊較大，市場(chǎng)發(fā)行量仍將維持低位，考慮到4月為債券到期小高峰，房企在境內(nèi)融資態(tài)度料保持積極。

美元債發(fā)行銳減

1-2月，房企境內(nèi)月度發(fā)債規(guī)模均為400多億元，但隨著房企境外融資難度提升且境內(nèi)利率水平大幅走低，3月房企境內(nèi)發(fā)債規(guī)模升至千億元以上。

數(shù)據(jù)顯示，3月房企共發(fā)行128只信用債，發(fā)行總規(guī)模達(dá)1220.42億元。此外，房企信用債凈融資額也出現(xiàn)跳漲，3月房企凈融資額為721.95億元。

進(jìn)入4月，房企境內(nèi)發(fā)債勢(shì)頭有所減緩，截至24日，已發(fā)行規(guī)模達(dá)655.75億元，雖較3月“腰斬”，但仍高于1月和2月。

美元債方面，克而瑞研究中心（簡稱“克而瑞”）數(shù)據(jù)顯示，3月，中資房企新發(fā)美元債約380.2億元人民幣，同比減少15.9%。4月，房企美元債繼續(xù)延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)，截至24日無新債發(fā)行。

對(duì)此，克而瑞證券有限公司首席分析師孫楊表示，受疫情影響，地產(chǎn)債3月中下旬價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致收益率上漲。地產(chǎn)美元債收益率飆升降低了境內(nèi)房企在海外發(fā)債的性價(jià)比，同時(shí)美元流動(dòng)性的收緊也增加了發(fā)行難度。整體來說，一級(jí)市場(chǎng)在上半年將承壓。

克而瑞報(bào)告預(yù)計(jì)，房企海外美元債發(fā)行或暫時(shí)停滯。多家房企管理層表示，目前不是美元債發(fā)行的窗口期，房企融資重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向境內(nèi)。

境內(nèi)融資成本持續(xù)下降

房企積極尋求境內(nèi)發(fā)債融資與融資成本密切相關(guān)。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年前3月，房企新增境外債券融資成本達(dá)8.51%，較2019年全年增長0.41個(gè)百分點(diǎn)；境內(nèi)債券融資成本為3.87%，較2019年全年下降1.34個(gè)百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至22日，3個(gè)月、1年、3年、5年期中債AAA級(jí)房地產(chǎn)業(yè)債券到期收益率（中位數(shù)）分別為1.51%、1.86%、2.40%、2.99%，2月以來各下行142基點(diǎn)、118基點(diǎn)、95基點(diǎn)、64基點(diǎn)。

2月以來，央行使用多種量價(jià)工具釋放流動(dòng)性和降低融資成本。4月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布最新一期LPR數(shù)據(jù)，1年期LPR報(bào)3.85%，較上月下調(diào)20基點(diǎn)；5年期以上LPR報(bào)4.65%，較上月下調(diào)10基點(diǎn)，創(chuàng)單月最大降幅。

“這充分體現(xiàn)了復(fù)工復(fù)產(chǎn)過程中政策降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本的導(dǎo)向，對(duì)改善二季度貸款市場(chǎng)環(huán)境有積極作用?！币拙友芯吭褐菐熘行难芯靠偙O(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)說。

廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示：“實(shí)際上，房企很多債券都在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，因此銀行間市場(chǎng)利率下降，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)融資是有益的?！?/p>

二季度償債壓力可控

“目前總體來看，二季度房企償債壓力總體可控。”孫楊說，“部分優(yōu)質(zhì)房企在1、2月份大量發(fā)行美元債，已足夠償還其3月甚至4月的到期債務(wù)。3月雖受疫情影響海外發(fā)債進(jìn)入停滯狀態(tài)，但由于國內(nèi)3月融資環(huán)境已較為寬松，部分房企大量發(fā)行人民幣債，對(duì)于到期償債壓力也有所緩解。”

從未來償債及增加房企現(xiàn)金流儲(chǔ)備的角度考慮，孫楊指出，房企應(yīng)抓住當(dāng)前境內(nèi)資金相對(duì)充裕、政策相對(duì)緩和的時(shí)機(jī)盡量多發(fā)債。部分資產(chǎn)較優(yōu)的房企還可通過優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)申請(qǐng)ABS獲得資金。通過ABS或抵押性的融資也可增加房企的信用評(píng)級(jí)。“但最重要的還是要加大房企的銷售力度和現(xiàn)金轉(zhuǎn)化。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。