4月25日無錫帶鋼材市場場區(qū)域價差倒掛分析

今年以來無錫帶鋼市場一直不溫不火，市場供需兩弱。由于南北長期倒掛，導致市場上北方資源近乎停發(fā)。那么價差倒掛現(xiàn)象緣何產(chǎn)生，是否會修復呢，筆者簡要分析以供大家參考。下圖反應了唐山-無錫兩地價差：

截至2020年4月份下旬，無錫和唐山地區(qū)價格近乎持平，遠未達資源區(qū)域流通的驅(qū)動力價差160元/噸，疊加市場趨弱心態(tài)，使得北方過來的資源近乎停止。據(jù)了解目前市場前幾年常用的北方資源如瑞豐、德龍、津西、承鋼、宣化、天鋼、唐銀、吉林恒聯(lián)等均幾無到貨，其中有的是行業(yè)淘汰，也有由于價差不合適的。此外其他區(qū)域的諸如鄂鋼、安鋼信陽也無發(fā)貨，且加上本地常州巖松的退出，市場供給縮量近70%以上。那么在供給如此減少的情況下，我們發(fā)現(xiàn)市場庫存并未明顯消化，整體呈現(xiàn)基本平衡的狀態(tài)，其中原因是多方面的。

我們發(fā)現(xiàn)區(qū)域價差有逐年縮小的態(tài)勢，截至4月下旬為-20-0元/噸，19年同期為120元/噸，18年同期為160元/噸。這使得全國的帶鋼市場流通狀況發(fā)生變局，從已往的沿海沿江制造業(yè)集群城市消費為主，南材北下的全國流通模式，轉(zhuǎn)變?yōu)閰^(qū)域自給自足模式。筆者預計，當呈現(xiàn)區(qū)域自給自足之后，各區(qū)域價格或?qū)㈦S著本區(qū)域的供需決定，后面區(qū)域價差或?qū)⒂谐尸F(xiàn)出更加負向表現(xiàn)的可能性。

那么無錫帶鋼價格真的是過低么。通過前述我們發(fā)現(xiàn)其和唐山地區(qū)帶鋼價格相比，比歷史經(jīng)驗要低了120-160元/噸以上。但是通過和本地熱卷價格比較后我們發(fā)現(xiàn)，其僅比本地熱卷主流基價低了0-20元/噸，無論是從生產(chǎn)成本、投資成本以及材料品質(zhì)來說，本地帶鋼較熱卷價格是偏強的。不過可以發(fā)現(xiàn)整個2019年本地帶鋼高于熱卷近200元/噸，此階段主要由于無錫地區(qū)縱剪能力不足所致，造成熱卷縱剪后產(chǎn)品價格低于帶鋼，產(chǎn)品質(zhì)量好于帶鋼的現(xiàn)象，從而利益驅(qū)動導致新增縱剪產(chǎn)線較多，筆者預計隨著縱剪能力的提升，帶鋼價格嚴重高于卷板價格的現(xiàn)象將不會再出現(xiàn)。特別按照今年復工后的表現(xiàn)來看，帶鋼外部供給增量極少的情況下，市場帶鋼庫存無明顯下降，說明當前的供給已實現(xiàn)供需平衡。

其次唐山區(qū)域的卷帶差來看，其作為帶鋼重點產(chǎn)出城市，供給能力高使得去年卷帶倒掛表現(xiàn)無無錫區(qū)域顯著，不過倒掛周期也較其已往明顯變長。預計其區(qū)域內(nèi)縱剪能力提高后，倒掛現(xiàn)象也將逐步緩解直至基本消失。

以上兩圖可以發(fā)現(xiàn)由于帶鋼卷板的價格倒掛，使得二者的囤貨性價比出現(xiàn)差異。市場明顯的縮減了帶鋼庫存而增加了熱卷的儲備。而周邊張家港地區(qū)的熱卷庫存的變化則更加明顯，已往10-20萬噸的庫存，截至4月下旬，高達35萬噸。在此情形下，縱剪能力的富于，使得市場供給得以保證，而無錫帶鋼價格再難跳躍至當?shù)鼐戆逯稀?/p>

筆者認為，當帶鋼整體流通形式從全國流通變至區(qū)域性之后，“價差倒掛”不久將不成概念。也許多年之后市場也不會再總是進行南北價差的比較。而至于無錫的帶鋼貿(mào)易商，也已完成自己的華麗蛻變，紛紛變成了帶鋼兼卷板貿(mào)易商。就像新時代的手機消滅了膠卷，消滅了BB機。這就是時代的變遷吧。我們要做的就是順應時代變遷，相信未來一定會更好。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。