甲醇供給過剩不改

近一個月以來，國際原油價格大幅下行，加之甲醇供應過剩，甲醇期貨和現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)較大幅度的下跌。鄭醇主力合約一度跌至1531元/噸，創(chuàng)出甲醇期貨上市以來新低。

內地供需面預期好轉

3月以來，國內新冠肺炎疫情得到有效控制，貨物流通以及原料采購恢復，中旬以后云煤、川維等裝置提負，加之云天化及赤天化等裝置重啟，甲醇開工率逐步攀升。至4月初，甲醇有效開工率在72%—73%。

由于2月疫情較為嚴重，物流受限，甲醇生產(chǎn)廠家?guī)齑娣e累明顯，2月中下旬西北地區(qū)庫存高峰時期在38萬噸左右。出貨壓力加上全球化工市場走弱，生產(chǎn)商定價權基本喪失，烯烴工廠壓價明顯。西北地區(qū)現(xiàn)貨價格創(chuàng)下近幾年來新低，內蒙古地區(qū)基本在1400元/噸附近徘徊，山西地區(qū)也跌至1450元/噸左右。

在國內甲醇生產(chǎn)出現(xiàn)大面積虧損的情況下，廠家檢修意愿增強，使得4—5月內地市場供需面有轉好的預期。就目前數(shù)據(jù)來看，4月預計檢修裝置產(chǎn)能有500多萬噸，5月有530萬噸。當前，華東地區(qū)烯烴裝置生產(chǎn)恢復，內地走貨順暢，西北地區(qū)甲醇庫存逐步去化至30萬噸以下，廠家?guī)谉o庫存壓力，挺價意愿較強，部分廠家已停售。若甲醇裝置春季檢修如期兌現(xiàn)，則內地市場供應過?；驎簳r扭轉。

港口不確定性較強

國際原油價格大幅下滑對港口甲醇市場沖擊明顯。海外市場，2019年甲醇年消費約3300萬噸，消費結構與國內有明顯區(qū)別。其中，甲醛市場占35%左右，MTBE約17%，其他包括生物柴油和醋酸等。當前，海外甲醇價格跌幅較大，美灣FOB低端價格在220美元/噸附近，東南亞CFR低端價格跌至180美元/噸。國內進口利潤在100—200元/噸左右。

海外市場大幅走弱強烈沖擊港口價格，同時國內甲醇傳統(tǒng)下游需求恢復緩慢以及庫存壓力大進一步壓制甲醇價格，港口以及山東地區(qū)甲醇價格一度創(chuàng)下歷史新低。截至4月2日，華東華南港口庫存合計76.45萬噸。進口方面，4月3—19日甲醇進口船貨到港量在53萬噸附近，數(shù)量仍然偏大。

總體來看，港口市場需求恢復較為緩慢，疫情對進口量的影響也難以確定。歐美裝置檢修增多，生產(chǎn)正常，沙特AZ大裝置也已復工。

傳統(tǒng)下游有待恢復

烯烴市場消耗穩(wěn)定，開工在75%附近，利潤處于中位水平。沿海MTO裝置也逐步結束檢修，負荷還有一定提升空間。傳統(tǒng)下游依然不太樂觀。甲醛方面，下游板材出口受阻，國內基建和地產(chǎn)開工也在低位，截至4月6日價格已下滑至775元/噸，開工在23%左右。醋酸方面，醋酸開工率升至78%左右，但國內需求持續(xù)疲軟，同時出口幾乎停滯，市場競爭激烈，下游采購謹慎，價格已下滑至2000—2100元/噸，后市仍不樂觀。MTBE價格也大幅下跌至3500元/噸，但國際MTBE價格已跌至1700元/噸左右，國內采購海外貨源意愿明顯增強。而汽油需求走弱，調油商和煉廠采購謹慎，MTBE開工跌至35%左右。

總體來看，近期國內甲醇供給過剩情況可能會得到改善。不過，今年特立尼達和多巴哥等地還有逾500萬噸的新增產(chǎn)能，國內預計新增12套裝置，合計855萬噸產(chǎn)能，由于疫情導致需求惡化，長期看，供給過剩局面難以扭轉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。