滬膠維持振蕩偏強走勢

供應趨緊預期增強

在供需結構持續(xù)向好發(fā)展的背景下，新年以來，滬膠期貨2005合約呈現(xiàn)振蕩上行走勢，期價重心自12700元/噸一線穩(wěn)步抬升至13200—13400元/噸。

東南亞低產期到來

過去的一年，東南亞橡膠園備受真菌性病害侵襲，且存在持續(xù)蔓延擴大的潛在威脅。據(jù)估算，該病已在印尼影響了38萬公頃，泰國影響了5.2萬公頃，馬來西亞影響了0.5萬公頃，由此導致2019年泰國、印尼和馬來西亞的橡膠產量合計減少80萬噸左右。除了病害削減膠水產出外，處于旱季階段的東南亞諸國產膠量將呈現(xiàn)季節(jié)性下滑趨勢。因為產膠量與降雨量密切相關。每年12月至次年4月為旱季（潑水節(jié)以前），泰國等東南亞主產國降雨量會逐漸下降，產膠國膠水產出進入低產期。

據(jù)了解，近期泰國中北部旱情持續(xù)加劇，繼續(xù)割膠或影響橡膠樹的正常生長，導致落葉現(xiàn)象發(fā)生。雖說該國中北部的橡膠種植面積和產量占比僅為10%—15%，但如果旱情持續(xù)并誘發(fā)大面積落葉的話，則可能削減下一輪割膠季的產量。此外，目前我國云南和海南天膠主產區(qū)已經(jīng)停割，全乳膠供應顯著減少。而旱情因素或令泰國、印尼和馬來西亞也提前進入停割期。階段性供應低谷期來臨將增強膠市供應端偏緊預期。

下游需求好于預期

受高基數(shù)以及購置稅優(yōu)惠退出影響，2019年國內新車產銷數(shù)據(jù)不太“美妙”，整體下滑態(tài)勢明顯。據(jù)中汽協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年我國汽車行業(yè)分別完成2572.1萬輛的產量和2576.9萬輛的銷量，產銷量同比分別下降7.5%和8.2%。其中，上半年降幅更為明顯，下半年逐步好轉。在2019年年底沖量季，經(jīng)銷商加大清庫力度的提振下，國內車市消費有所好轉，2019年12月汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為59.0%，雖然位于警戒線之上，但環(huán)比下降3.5個百分點，同比下降7.1個百分點，有顯著改善的跡象。

與此同時，作為橡膠市場需求晴雨表的重卡銷量在去年12月繼續(xù)迎來超預期表現(xiàn)。據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年12月，我國重卡市場預計銷售各類車型超9萬輛，同比增長約9%，超出行業(yè)預期。全年共實現(xiàn)約117萬輛的總銷量，比上年同期的114.8萬輛小幅增長2%，創(chuàng)出中國乃至全球重卡市場年銷量新高。預計2020年在國三排放限制帶來更新需求的支撐下，重卡市場有望延續(xù)小幅增長的態(tài)勢。

2020年全球經(jīng)濟展望再度出現(xiàn)積極趨勢，從而提振大宗商品消費前景。據(jù)國際橡膠研究組織（IRSG）?的最新數(shù)據(jù)顯示，全球橡膠需求2020年預計將增長2.6%，而2019年預計較2018年下降1.5%。根據(jù)IRSG最新版的《世界橡膠產業(yè)展望》，全球橡膠需求將在2020年復蘇，有利于抬升膠價運行重心。

綜合來看，由于處在季節(jié)性供應低谷期，膠市供應端偏緊預期增強，同時下游車市消費數(shù)據(jù)好于預期，有助于改善滬膠供需結構。在宏觀環(huán)境持續(xù)偏暖的背景下，預計滬膠2005合約調整空間有限，有望維持振蕩偏強的走勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。