甲醇區(qū)間振蕩

9月以來，甲醇主力合約從2100元/噸一路上漲至2400元/噸附近后快速回落，目前已跌至前期低點2100元/噸附近，呈現(xiàn)倒V字形。筆者認為，11—12月甲醇價格振蕩概率較大。

需求端整體向好

新興需求方面，南京誠志一期29.5萬噸MTO裝置負荷九成，2期60萬噸MTO裝置近日負荷已提升至七成，計劃10月底提升負荷到八成；青海鹽湖MTO裝置前期檢修，近日已重啟；大唐多倫的兩條生產(chǎn)線運行平穩(wěn)；內(nèi)蒙古久泰MTO裝置于9月25日附近降負至六成，目前暫未恢復；魯西年內(nèi)暫無投產(chǎn)可能。同時，MTO裝置檢修計劃較少，目前只有山東聯(lián)泓計劃于11月5日左右開始檢修，預計10—15天。整體來看，MTO端11—12月對甲醇的需求將較為穩(wěn)定。

傳統(tǒng)下游市場，甲醛方面，國慶節(jié)前部分地區(qū)開工受限，9月甲醛的平均開工率為21.48%，比8月僅增加0.46%，預計后期甲醛開工將有一定程度回升。醋酸方面，因為后期暫無明確的檢修計劃，如果不出現(xiàn)意外故障，預計后期醋酸開工整體將維持高位。MTBE方面，原計劃10月投產(chǎn)的浙江石化和延長石油開工將推遲到明年。需要注意的是，進入冬季甲醇燃料需求將大幅增加。

供應有所增加

國內(nèi)產(chǎn)量方面，目前煤制甲醇和天然氣制甲醇生產(chǎn)利潤已扭虧為盈，并且一般甲醇裝置很少選擇在冬季檢修，預計11—12月因檢修而損失的甲醇產(chǎn)量將減少。進口方面，10月預估進口量大幅上調(diào)至110萬噸。據(jù)了解，伊朗165萬噸新增甲醇裝置計劃10?月下旬至11月上旬試車投產(chǎn)，美國一套175萬噸甲醇裝置計劃10月底重啟，預計11—12月進口量仍將維持高位。新增產(chǎn)能方面，內(nèi)蒙古榮信和兗礦榆林11—12月投產(chǎn)的可能性比較大。

目前看，后期供應壓力有所加大。需要注意的是，今年冬季天然氣裝置實行錯峰降負，對供應端造成的影響較往年小。同時，環(huán)保整治工作已經(jīng)啟動，焦爐氣制甲醇開工將受限。

港口庫存處于歷史高位

截至上周，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)大幅下降至124.89萬噸，可流通貨源預估在36萬噸附近。雖然近幾周處于持續(xù)去庫狀態(tài)，但港口庫存仍在歷史高位。

綜上所述，預計11—12月供需面變動不大，甲醇期價低位振蕩概率較大。后期需重點關(guān)注新增產(chǎn)能投產(chǎn)、進口、上下游開工情況。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。