下旬煤價仍有望小幅探漲

五月下旬至六月上旬，港口煤價告別W式波動，拉開下跌步伐，主要原因如下：

鐵路唐呼線、呼準線和曹妃甸港下調(diào)運費，2.坑口煤價出現(xiàn)下跌，3.電廠庫存繼續(xù)增加，4.水泥等行業(yè)錯峰生產(chǎn)，5.工業(yè)用電不振等原因；促使煤炭市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)，港口煤炭價格出現(xiàn)持續(xù)下行。截止目前，煤價累計下跌了25元/噸。

筆者預計，此輪煤價下跌至本周后，港口煤價將呈現(xiàn)小幅震蕩走勢，保持在590-595元/噸左右徘徊。到六月下旬，港口煤價將出現(xiàn)理性回歸，小幅上漲。主要原因如下：

1.產(chǎn)地供給持續(xù)偏緊

煤礦受限產(chǎn)、限供及煤管票不足影響，使得上游資源供給繼續(xù)偏緊，煤礦產(chǎn)能受到限制，坑口煤價跌幅逐漸收窄。此外，鐵路外運到港價格倒掛局面尚未完全扭轉(zhuǎn)，呼鐵局運費下浮后，受益的煤礦很少，影響也不大，價格下跌程度受制約。

2.經(jīng)濟運行平穩(wěn)

國民經(jīng)濟延續(xù)了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢。隨著穩(wěn)增長政策不斷落實，工業(yè)用電將有所增加，拉動煤炭需求轉(zhuǎn)好。目前，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級繼續(xù)推進，房地產(chǎn)投資開發(fā)數(shù)據(jù)依舊在相對較高區(qū)間運行，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持韌性，沿海六大電廠日耗保持在55萬噸左右，雖然較去年和前年同期相比減少了不少，但沒有繼續(xù)下降的趨勢。

3.發(fā)運數(shù)量減少

受曹妃甸港蒙煤自燃影響，港口和鐵路通過增加堆存費，以及控制接車菜單等方式，減少內(nèi)蒙地方中小發(fā)煤企業(yè)的進港數(shù)量；煤價倒掛之下，貿(mào)易商也刻意減少了發(fā)運。等到熱媒中轉(zhuǎn)出港后，港口庫存下降；一旦需求突然回升，優(yōu)質(zhì)低硫煤就會出現(xiàn)供不應求，煤價就會出現(xiàn)小幅上漲。

4.“迎峰度夏”用煤高峰到來后，需求反彈

隨著炎熱的夏季到來，南方氣溫回升。預計六月下旬，沿海六大電廠日耗將回升至65萬噸左右，電廠拉煤補庫的積極性將有所恢復。屆時，煤炭市場將有所轉(zhuǎn)好，但受電廠消化庫存影響，市場煤價格反彈幅度有限，預計六月下旬，煤價漲幅在5-10元/噸左右。