大唐華銀電力“瘦身” 突擊剝離地產業(yè)務

北極星火力發(fā)電網(wǎng)訊:12月11日，大唐華銀電力股份有限公司（以下簡稱“華銀電力”，600744.SH）發(fā)布的一則公告引起了外界關注。該公司公告稱，擬以協(xié)議轉讓方式將全資子公司湖南大唐華銀地產有限公司（以下簡稱“華銀地產”）100%股權轉讓至大唐耒陽電力有限責任公司（以下簡稱“耒陽電力”）。

（來源：微信公眾號“中國經營報微能源”ID：nengyuan2015 作者：陳金）

值得指出的是，華銀電力在今年1～9月的凈利潤虧損近162萬元，如若其今年不能扭虧為盈，就可能會被戴上“ST”的帽子。在此關鍵節(jié)點，華銀電力出售資產之舉，難免讓外界認為其有突擊“粉飾”的嫌疑。不過，華銀電力方面表示：“本次交易目的是為了突出公司主業(yè)，剝離房地產業(yè)務?！?/p>

12月18日，華銀電力董秘辦人士向《中國經營報》記者表示：“處置房地產資產并不是為了‘保殼’，主要還是考慮到主營業(yè)務的發(fā)展。且受國家房地產監(jiān)管政策的影響，希望通過處置房地產業(yè)務推進再融資項目的進展。”對于交易時間的敏感性，該人士則解釋為：“剛好湊巧?！?/p>

標的盈利激增

根據(jù)華銀電力公告，此次轉讓華銀地產資產的價格約為2.07億元，而受讓方耒陽電力為華銀電力控股股東中國大唐集團有限公司的全資子公司，因此本次交易構成關聯(lián)交易。

上述公告發(fā)出后，上交所隨即發(fā)出問詢函，要求華銀電力補充披露本次交易的相關會計處理及對公司業(yè)績的影響、出售華銀地產的主要考慮及必要性。

公開資料顯示，華銀地產成立于1998年，經營范圍主要是房地產開發(fā)經營及房地產中介服務。在本次股權轉讓完成后，華銀電力將不再持有華銀地產及其子公司湖南力能置業(yè)有限公司（以下簡稱“力能置業(yè)”）股權。

華銀電力方面表示：“為進一步突出并聚集主業(yè)，消除公司涉及房地產業(yè)務對再融資的影響，公司于2018年初啟動房地產業(yè)務剝離工作，進行華銀地產及力能置業(yè)的股權轉讓?！?/p>

本報記者注意到，截止到2018年9月30日，華銀地產凈資產賬面價值為8918.07萬元，評估價值近2.07億元，增值率131.58%。華銀電力解釋道：“凈資產評估值增值，主要是華銀九峰房產、華銀天際綜合樓等房產物業(yè)增值，受開發(fā)利潤和土地自然增值的影響?！?/p>

不過，記者查閱華銀地產近兩年經審計的主要財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，該公司的凈利潤突然飆升數(shù)十倍。2016年~2017年，華銀地產（合并）經審計的營業(yè)收入分別為1.5億元和3441萬元；凈利潤分別為79.04萬元和54.23萬元。而2018年1～9月，華銀地產（合并）營業(yè)收入高達2.9億元，同比增加743.04%；凈利潤達2558萬元，同比增加4617.59%。

不難看出，交易前華銀地產業(yè)績處于激增狀態(tài)。對于這一現(xiàn)象，華銀電力董秘辦工作人員在接受記者采訪時坦言：“正如對上交所問詢函回復公告所示，2018年9月，九峰項目住宅、商鋪、車位均已經完工，住宅已交付使用，達到確認收入條件，故將2017年至2018年收到的房產預售金額結轉收入、成本，使得九峰項目利潤體現(xiàn)在2018年?！?/p>

另外，記者注意到，對比2017年與2018年1～9月的財務數(shù)據(jù)，華銀地產（合并）經營活動現(xiàn)金流入分別為2.3億元與1.3億元，現(xiàn)金流量凈額分別為1059萬元和1049萬元。凈利潤激增，現(xiàn)金流量反而減少，變動趨勢不一致引起證監(jiān)會與投資者的關注。

對此，華銀電力方面回應稱：“華銀地產2018年業(yè)績與現(xiàn)金流量變動趨勢不一致的原因主要是由房地產預售情況導致的。2017年底，九峰項目取得預售許可證并對外銷售，收取的預付款使2017年華銀地產現(xiàn)金流量表中‘銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金’大幅增長，但利潤體現(xiàn)在2018年。”

華銀地產的業(yè)績增長和現(xiàn)金流量變動趨勢的不匹配，難免讓外界對標的質量產生懷疑。除此之外，本次交易的付款方式也值得探討。

據(jù)華銀電力介紹，本次股權轉讓采用分期付款方式，交易價款的51%在2018年底前支付，剩余價款在2019年底前付清。兩次分期間隔時間較長，使外界對交易對方的履約能力產生疑問，也易構成控股股東資金占用嫌疑。

“本次交易的標的資產體量較大，且涉及3個房地產開發(fā)項目的房產、物業(yè)等實物資產交割，分期支付符合正常的商業(yè)交易慣例?！睂Υ?，華銀電力董秘辦相關工作人員向本報記者如是表示。

按照國有股權轉讓的相關規(guī)定，交易價款金額較大、一次付清確有困難的，可以采取分期付款方式。華銀電力方面表示，截至2018年9月底，交易對方耒陽電力資產總額9.63億元，流動資產2.28億元，資金、財務狀況良好，具備履約能力，預計于2019年3月31日前完成支付。上述董秘辦工作人員向記者強調：“該方案已獲得公司控股股東支持，控股股東將在資金支付上給予耒陽電力支持。”

轉賣資產扭虧？

華銀電力的業(yè)務范圍是電力生產和電力銷售。主要從事火力發(fā)電業(yè)務，同時經營水電、風電業(yè)務，是湖南省火電裝機最大的發(fā)電企業(yè)。

作為湖南唯一的發(fā)電上市公司，華銀電力在2017年的經營數(shù)據(jù)并不“好看”。據(jù)華銀電力2017年年度報告顯示，2017年度實現(xiàn)營業(yè)收入73.38億元，實現(xiàn)利潤總額虧損11.44億元，同比減利13.66億元，歸屬于上市公司全體股東的凈利潤虧損11.57億元。華銀電力向記者表示：“市場煤炭價格暴漲，導致華銀電力營業(yè)成本的增幅遠高于營業(yè)收入的增幅，是造成2017年經營巨額虧損的主要原因?！?/p>

到了2018年，電煤價格穩(wěn)中有降，火電企業(yè)業(yè)績略有改善，但走勢繼續(xù)依賴于煤價。今年1～9月，華銀電力實現(xiàn)營業(yè)收入約68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損近162萬元，扣除非經常性損益的凈利潤虧損1億元。對于前三季度的業(yè)績，華銀電力相關工作人員評價稱：“2018年公司的經營狀況還可以，只是微虧?！?/p>

事實上，華銀電力的經營壓力并不輕松，如果華銀電力在第四季度不能實現(xiàn)業(yè)績上漲，可能會被戴上“ST”的帽子。此次將房地產資產處置給關聯(lián)方，恰好可以將業(yè)績扭虧為盈。

據(jù)華銀電力透露，剝離房地產業(yè)務后，該部分資金將投入到風電業(yè)務。據(jù)華銀電力介紹，房地產業(yè)務影響了非公開發(fā)行股票的審核，處置資產后，可盡快解決風電項目建設資金需求，改善公司電源結構及盈利能力。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017年，華銀電力火電、風電發(fā)電量分別為183.6億千瓦時和5.4億千瓦時，風電規(guī)模較小。

華銀電力董秘辦相關工作人員告訴記者：“多元化的電源結構以后是發(fā)電企業(yè)要走的必然道路，華銀電力業(yè)務將涉及火電、水電、風電這三個主流發(fā)電形式。目前，湖南的電力市場是火電、水電各一半的格局，華銀電力希望平衡多資源結構關系，增強抗風險能力?！?/p>

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。