廣匯能源借錢逆勢布局LNG 負(fù)債率高四處籌錢

一方面繼續(xù)融資借錢，另一方面在國內(nèi)LNG產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重過剩背景下依然逆勢大舉布局。

12月10日，廣匯能源收到證監(jiān)會(huì)的《中國證監(jiān)會(huì)行政許可申請恢復(fù)審查通知書》，重新申請非公開發(fā)行股票方式來融資70億元；而就在兩天前，廣匯能源剛發(fā)布2015年公開發(fā)行公司債券（第一期）票面利率公告，向合格投資者公開發(fā)行不超過人民幣20億元（含）公司債券。短短幾天內(nèi)，廣匯能源四處出擊籌錢。

與此同時(shí)，廣匯能源仍在大舉布局LNG產(chǎn)業(yè)。12月7日，廣匯能源與世界500強(qiáng)馬來西亞國家石油公司（以下簡稱馬石油）簽署《LNG購銷框架協(xié)議》。廣匯能源在回復(fù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者的提問時(shí)也坦承，目前能源行業(yè)形勢較為嚴(yán)峻，市場也時(shí)有質(zhì)疑，廣匯能源是否能在困境中依舊依托自身獨(dú)特的資源優(yōu)勢，繼續(xù)借力政府能源改革政策發(fā)力，還有待考究。

四處出擊LNG產(chǎn)業(yè)

依據(jù)協(xié)議，從2017年開始，馬石油向廣匯能源出售交付LNG。LNG來自于馬石油的全球LNG供應(yīng)資源池。廣匯能源擁有的江蘇啟東LNG接收站為主要接收站。目前，該項(xiàng)目仍在建設(shè)中。

“最快明年10月份正式建設(shè)完成并展開試運(yùn)營，”卓創(chuàng)資訊分析師劉廣彬告訴記者，此次與馬石油簽署長供協(xié)議正好趕上項(xiàng)目完工，一方面可以提前鎖定低價(jià)氣，一方面拓寬氣源、滿足公司LNG下游需求。

據(jù)了解，馬石油是一家由馬來西亞政府全資擁有的石油公司，擁有整個(gè)馬來西亞的石油和天然氣資源。

機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年11月份，我國從馬來西亞進(jìn)口LNG達(dá)267.6萬噸，LNG進(jìn)口量占總量的16.99%。低于從澳大利亞、卡塔爾的進(jìn)口量。“但這兩個(gè)國家比馬來西亞距離中國更遠(yuǎn)，與馬石油合作縮短了遠(yuǎn)洋運(yùn)輸距離，能提供更近距離的LNG供應(yīng)，”中宇資訊分析師孫陽表示。

而就在三個(gè)月前，廣匯能源還和世界石油巨頭殼牌達(dá)成了LNG全產(chǎn)業(yè)鏈合作，涵蓋LNG的采購、儲(chǔ)存到銷售，以及下游業(yè)務(wù)的開發(fā)。

廣匯能源與中石油在LNG終端領(lǐng)域的合作則更為直接，根據(jù)廣匯能源早前公告顯示，公司控股子公司新疆廣匯液化天然氣發(fā)展有限責(zé)任公司分別與中石油新疆、甘肅酒泉銷售公司簽署合作協(xié)議，將分別在新疆、甘肅地區(qū)開展油氣終端銷售領(lǐng)域的合作。而按照計(jì)劃，2013~2018年，廣匯能源計(jì)劃建設(shè)908座LNG、L-CNG（壓縮天然氣）或民用加注站。預(yù)計(jì)到2018年年末，加注站數(shù)量將達(dá)1000座。廣匯能源拓展下游終端的雄心展露無遺。對比歷年報(bào)表也可以發(fā)現(xiàn)，天然氣業(yè)務(wù)所占比例不斷提高，自2012年以來，天然氣業(yè)務(wù)利潤占比從37.35%一躍提升至56.45%。實(shí)際上，廣匯能源已成為國內(nèi)經(jīng)營規(guī)模最大的陸基LNG供應(yīng)商之一。

高負(fù)債運(yùn)行

不過這一切都還只是美好規(guī)劃，無論是LNG接收站還是下游加氣站的建設(shè)都耗資巨大。

一位加氣站人士告訴記者，一座常規(guī)LNG加氣站的投資平均在1300萬元到1500萬元之間，LNG市場欣欣向榮之時(shí)預(yù)計(jì)十年可收回成本。“而由于自2014年油價(jià)狂跌導(dǎo)致LNG經(jīng)濟(jì)性削弱，下游客戶重新選擇燃油汽車，LNG汽車增長停滯，LNG加氣站效益變差，回收成本時(shí)間變長。”

這也意味著，廣匯能源未來幾年發(fā)展700多座加氣站（現(xiàn)有200多座加氣站）投入的直接成本將達(dá)100億元左右，下游需求乏力則讓其回收巨額投資成本的時(shí)間大大拉長，甚至出現(xiàn)長期虧損經(jīng)營的局面。

此外，廣匯能源的江蘇啟東LNG接收站建設(shè)也是典型“燒錢”項(xiàng)目。該項(xiàng)目將分三期建設(shè)，一期具備每年60萬噸的LNG存儲(chǔ)與轉(zhuǎn)運(yùn)能力；二期具備每年150萬噸的LNG進(jìn)口接卸能力；三期具備每年350萬噸的氣化管輸系統(tǒng)設(shè)施與管道外輸能力。其中一期項(xiàng)目投資18億元。“一般建一個(gè)LNG接收站成本都在50億~100億元左右，預(yù)計(jì)廣匯能源啟東項(xiàng)目整體預(yù)算成本也會(huì)十分可觀。”劉廣彬說。

LNG領(lǐng)域巨額的投資即使是財(cái)大氣粗如中海油也持謹(jǐn)慎態(tài)度，對于民營企業(yè)廣匯能源來說更是如此。實(shí)際上，廣匯能源一直是高負(fù)債運(yùn)營。記者注意到，截至2015年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.32%，高于同行業(yè)48.31%平均水平；處于相對較高水平，且呈現(xiàn)緩慢上升勢頭。

廣匯能源公告顯示，截至2015年6月30日，已發(fā)行的尚未到期的公司債券和銀行間債務(wù)融資工具共8筆，合計(jì)82億元。

由此，廣匯能源近年來每年均需支付大量利息支出，直接影響到公司經(jīng)營業(yè)績。對于居高不下的公司債務(wù)，廣匯能源方面回應(yīng)記者稱，最近三年，公司處于向能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過渡期，建設(shè)項(xiàng)目投資金額大，公司債務(wù)融資增長的確較快。2015年，公司通過非公開發(fā)行不超過70億元A股股票將對公司維持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響。

豪賭未來

而可預(yù)見的幾年內(nèi)，LNG領(lǐng)域的供應(yīng)過剩、需求乏力仍將持續(xù)。

2014年，全球LNG接收站總能力7.24億噸/年，是貿(mào)易量的3倍。多數(shù)國家LNG接收站利用率處于較低水平，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。歐盟天然氣消費(fèi)量在2010年就達(dá)到峰值，LNG接收站利用率大多在30%以下；中日韓三國的LNG接收站為滿足季節(jié)調(diào)峰需求，利用率在40%~50%之間；美國頁巖氣革命導(dǎo)致進(jìn)口需求銳減，目前LNG接收站利用率僅為1%。

與此同時(shí)，目前全球仍有1.28億噸/年的LNG生產(chǎn)能力在建，由于歐洲需求下降、美國開始出口，日本、韓國LNG需求也將隨著核電的發(fā)展而下降，可以預(yù)見未來五年全球LNG市場都將處于過剩狀態(tài)。

“需求增速放緩、資源嚴(yán)重過剩、競爭日益激烈、價(jià)格低位徘徊會(huì)是未來較長時(shí)間內(nèi)LNG行業(yè)常態(tài)。”中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院天然氣市場研究所副所長王海博對記者直言。

在此背景下，廣匯能源的天然氣版圖仍然在高速擴(kuò)張，怒砸?guī)资畠|元，卻未曾想到遭遇今年天然氣市場的“寒流”。隨著國際油價(jià)的斷崖式下跌，LNG價(jià)格也一路走跌。今年上半年，中國進(jìn)口的長協(xié)LNG價(jià)格跌幅超過30%，現(xiàn)貨LNG價(jià)格跌幅則更大。

同時(shí)，油價(jià)、煤價(jià)的暴跌，天然氣的價(jià)格優(yōu)勢蕩然無存，進(jìn)一步抑制了下游需求。2015年前9個(gè)月天然氣消費(fèi)累計(jì)增速僅為2.5%，而2000年至2013年，中國天然氣年消費(fèi)量從245億立方米增至1705億立方米，年均增速曾高達(dá)16.1%。

為此，多家研究機(jī)構(gòu)也發(fā)出警示——中國LNG產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能將出現(xiàn)比較嚴(yán)重的過剩局面，而未來LNG進(jìn)口氣價(jià)格也存在波動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院副院長錢興坤直言，產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

而就是在這樣的背景下，廣匯能源依然在LNG領(lǐng)域投資百億元逆勢布局。“廣匯能源敢這么做，一方面是國內(nèi)天然氣價(jià)格居高不下，進(jìn)口廉價(jià)LNG能賺取部分差價(jià)；另一方面，供應(yīng)自身下游氣站，賭未來LNG消費(fèi)會(huì)回升。”上述加氣站人士表示。

不過這一切依然只是美好的期待。金銀島分析師梁津提供的數(shù)據(jù)顯示，今年1~9月LNG進(jìn)口量1473.6萬噸，同比下滑4%，下游需求持續(xù)疲弱致使LNG工廠開工率常年低位運(yùn)行于30%~50%之間，就連采暖季的到來也難以帶動(dòng)調(diào)峰需求回升。同時(shí)發(fā)改委11月下調(diào)了車用天然氣0.7元/升，不過車用天然氣市場依然低迷，11月份國內(nèi)天然氣卡車市場合計(jì)生產(chǎn)861輛，比去年同期的4644輛大幅下降81%。

這表明，LNG產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，車用天然氣市場在降價(jià)利好刺激下依然維持下滑趨勢未變。此時(shí)，廣匯能源百億元布局LNG市場不啻為一場豪賭。

不唯LNG領(lǐng)域，煤炭、石油行業(yè)都早已陷入低谷。而作為國內(nèi)少有全面涉足煤、油、氣三種資源的民營能源企業(yè)，廣匯能源的壓力可知。廣匯能源2015年三季報(bào)顯示，前三季營業(yè)收入為37.96億元，同比下降24.14%，1~9月公司凈利潤為3.42億元，同比下降77.97%。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。