PVC長(zhǎng)期重心將下移

PVC新增產(chǎn)能近三年穩(wěn)定投放，預(yù)計(jì)2019年市場(chǎng)供應(yīng)壓力將增加。2019年計(jì)劃新增產(chǎn)能依然較多，大約在216萬(wàn)噸，但從近幾年的新增產(chǎn)能投產(chǎn)情況來(lái)看，PVC行業(yè)的產(chǎn)能釋放進(jìn)度越來(lái)越受到環(huán)保、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等因素的影響，審批程序日益嚴(yán)格。除此之外，行業(yè)景氣周期進(jìn)入尾聲，行業(yè)利潤(rùn)問(wèn)題也將制約新增產(chǎn)能的擴(kuò)張速度。盡管2019年依然有較多裝置計(jì)劃新增，但部分裝置可能并不會(huì)如期投產(chǎn)，不過(guò)PVC生產(chǎn)裝置的后期投入并不缺乏，預(yù)計(jì)2019年P(guān)VC供應(yīng)充足，增速預(yù)估為6%。

燒堿盈利向好，緩沖PVC生產(chǎn)虧損。由于氯堿平衡的制約，燒堿價(jià)格和PVC價(jià)格是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。2018年P(guān)VC與燒堿這種價(jià)格走勢(shì)較為明顯，特別是自二季度開始，燒堿價(jià)格不斷走低，PVC價(jià)格則不斷走高，但自9月開始，燒堿和PVC走勢(shì)出現(xiàn)了一些互相轉(zhuǎn)換的態(tài)勢(shì)。2019年在PVC供應(yīng)預(yù)期寬松的背景下，燒堿市場(chǎng)的多空表現(xiàn)對(duì)PVC市場(chǎng)的影響力將上升。從氯堿平衡的角度看，PVC利潤(rùn)回落，燒堿利潤(rùn)卻依然處于歷史高位，緩沖PVC生產(chǎn)虧損。預(yù)計(jì)在電石供應(yīng)量穩(wěn)定、而氯堿一體化綜合利潤(rùn)尚可的情況下，PVC價(jià)格難有起色。

環(huán)保政策是PVC供需格局的調(diào)節(jié)器，環(huán)保趨嚴(yán)，則抑制PVC下游消費(fèi)，影響電石的正常供應(yīng)。

中美貿(mào)易戰(zhàn)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增加了很多不確定性因素，美國(guó)對(duì)從我國(guó)進(jìn)口的PVC乳化粉、PVC手套及PVC下游制品征收10%關(guān)稅，勢(shì)必造成市場(chǎng)萎靡。中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)出口到美國(guó)的PVC下游制品貿(mào)易市場(chǎng)將會(huì)外移。我們從房地產(chǎn)施工面積、竣工面積、新開工面積增速上出現(xiàn)明顯下滑判斷后期新開工面積從高位回落的概率較大，竣工面積增速回升，房地產(chǎn)新增需求將逐步減弱，房地產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入存量博弈階段。預(yù)計(jì)2019年房地產(chǎn)預(yù)期悲觀，PVC消費(fèi)需求不足。

2019年將是PVC生產(chǎn)和貿(mào)易盈利比較困難的一年，價(jià)格重心會(huì)下移，波動(dòng)幅度相對(duì)2018年將有所增大，同時(shí)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)將極大地影響PVC價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一年P(guān)VC價(jià)格將在5500~7000元/噸區(qū)間運(yùn)行。關(guān)注房地產(chǎn)調(diào)控政策、原油走勢(shì)對(duì)化工板塊的影響，以及上游裝置的運(yùn)行情況，天氣、運(yùn)輸、環(huán)保等因素。

風(fēng)險(xiǎn)方面，一是PVC新增產(chǎn)能未如預(yù)期投產(chǎn)；二是燒堿市場(chǎng)盈利無(wú)法彌補(bǔ)PVC虧損，導(dǎo)致PVC降負(fù)荷；三是環(huán)保力度加大，導(dǎo)致供給大幅收縮；四是房地產(chǎn)超預(yù)期，拉動(dòng)下游消費(fèi)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。