黃金交易提醒：歷史重演？上一次黃金因這一件事暴跌25美元

7月6日亞洲時(shí)段，因美指短線拉升，黃金開盤后小幅震蕩下行。昨日美國(guó)ADP及截至6月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)不佳，引美指快速跳水、黃金乘機(jī)反彈。隨后的ISM非制造業(yè)PMI雖好于預(yù)期，但透露出企業(yè)因貿(mào)易戰(zhàn)缺乏信心。而美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要只是重申漸進(jìn)加息核對(duì)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，措詞整體中性偏鷹稍稍搬回一成。

展望日內(nèi)，歐美貿(mào)易汽車零關(guān)稅，可能會(huì)使得歐元兌美元走高，間接利好金價(jià)。不過，德國(guó)難民安置、債券回收問題仍相當(dāng)尖銳，英國(guó)則繼續(xù)面臨脫歐的兩難選擇或引發(fā)政治風(fēng)險(xiǎn)，這些都可能使得美指被動(dòng)上漲，間接影響金價(jià)。

事件上今天不乏熱點(diǎn)，伊朗外長(zhǎng)就挽救核協(xié)議與五國(guó)談判，中東局勢(shì)尚不明朗。另外，美國(guó)國(guó)務(wù)卿蓬佩奧訪朝討論棄核問題。最后，美國(guó)對(duì)中國(guó)首批340億美元商品關(guān)稅，正式實(shí)施，這可能引起資金的汰弱爭(zhēng)強(qiáng)，黃金或再成避險(xiǎn)反向指標(biāo)。

數(shù)解美指，疊加效應(yīng)下金價(jià)昨日晚間走勢(shì)的三部曲

第一階段沖高回落

北京時(shí)間7月5日（周四）20:30美國(guó)率先公布了ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和截至6月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，具體ADP錄得17.7萬(wàn)不及前值預(yù)期，連續(xù)四個(gè)月未及預(yù)期。申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅升至23.1萬(wàn)高于前值22.8萬(wàn)。

其實(shí)美國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)總體而言仍是趨緊，過去十二個(gè)月平均每月新增就業(yè)人數(shù)是19萬(wàn)人，維持在2016年9月以來新高。穆迪分析的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家MarkZandi表示，企業(yè)目前的首要問題是無(wú)法找到合格的員工，緊俏的就業(yè)市場(chǎng)推升工資上行。

這可能導(dǎo)致人們自愿性失業(yè)用跳槽來?yè)Q取更高收入，而美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹上行會(huì)選擇更激進(jìn)的貨幣政策超過市場(chǎng)預(yù)期。

所以表面上數(shù)據(jù)可能不佳，不過從深層次理解未必利空美指，這也是5月ADP和非農(nóng)數(shù)據(jù)背離的部分原因，當(dāng)時(shí)黃金上漲7美元后也有小幅回落。

第二階段震蕩上行

當(dāng)然，后續(xù)ISM非制造業(yè)指數(shù)刷新4個(gè)月新高錄得59.1，也讓當(dāng)時(shí)黃金短線承壓，但此后很快就恢復(fù)了上漲動(dòng)能。雖然今年以來1.5萬(wàn)億美元的稅改紅利和3000億美元追退了企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但由美保護(hù)主義帶來的潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

Markit的首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近兩個(gè)月商業(yè)活動(dòng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，兩個(gè)月來企業(yè)用工速率加快，二季度將創(chuàng)下三年來最強(qiáng)勁業(yè)績(jī)。不過已經(jīng)有跡象顯示，三季度可能出現(xiàn)回落，比如新訂單增長(zhǎng)、物價(jià)支付放緩，積壓訂單、庫(kù)存等增多，預(yù)計(jì)未來可能從較高水平小幅滑落。

金融博客零對(duì)沖指出，ISM的10個(gè)分項(xiàng)指數(shù)只有三個(gè)加快，其它都增長(zhǎng)放緩，但奇怪的是總分卻較高，這或許是黃金震蕩后重拾升勢(shì)的原因。

第三階段結(jié)束漲勢(shì)

直到北京時(shí)間7月6日2:00前黃金一度漲至1259.82，不過美聯(lián)儲(chǔ)稍顯鷹派的會(huì)議紀(jì)要改變了這一狀況。

會(huì)議紀(jì)要提點(diǎn)：

漸進(jìn)式加息仍是主基調(diào)，加息或超過中性水平

會(huì)議紀(jì)要顯示所有委員支持6月加息，一名委員認(rèn)為推遲加息可能產(chǎn)生通脹過快抬頭風(fēng)險(xiǎn)。

盡管新興市場(chǎng)因美元回流資金失血，貿(mào)易戰(zhàn)等不確定性因素難以消散。美聯(lián)儲(chǔ)仍保持承諾漸進(jìn)式加息，并最終可能升至中性利率之上。

特朗普曾說過，貿(mào)易戰(zhàn)是好事，因?yàn)槊绹?guó)可以輕易獲勝，可能未來對(duì)投資活動(dòng)不利影響有限。不過，如果歐洲、新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)蔓延，美國(guó)可能獨(dú)善其身，其激進(jìn)的財(cái)政政策并不是可持續(xù)發(fā)展的保證。

關(guān)注收益率曲線斜度的重要性，并不認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)衰退征兆

由于美國(guó)10年期國(guó)債和2年期國(guó)債息差降至30個(gè)點(diǎn)附近，這也引起了美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)于經(jīng)是否濟(jì)陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)的思考。過去10次美債收益率曲線倒掛后，有9次美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，其中近兩次美股腰斬。

但與會(huì)者似乎更傾向?qū)⒋藲w結(jié)為人們對(duì)長(zhǎng)期通脹以及投資者對(duì)中性利率預(yù)期的下調(diào)。他們運(yùn)用美聯(lián)儲(chǔ)目前政策利率與期貨市場(chǎng)衍生的未來幾季度預(yù)期利率之差來評(píng)判經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，匯通網(wǎng)青擇認(rèn)為，美國(guó)財(cái)政部為支持基建發(fā)展增加出售短期國(guó)債、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化、避險(xiǎn)情緒升溫使得外資涌入美債市場(chǎng)，這些因素都可能是息差異常的原因。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的向好預(yù)期，亦可能推升穩(wěn)健的貨幣政策正常化路徑，屬于中性偏鷹信號(hào)，黃金承壓回調(diào)。

紀(jì)要公布后12月加息四次概率小幅上升

據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息25個(gè)點(diǎn)至2%-2.25%聯(lián)邦基準(zhǔn)利率概率為77%，12月再次加息概率為39.4%。紀(jì)要公布后9月加息概率不變，到今年12月累計(jì)還需加息兩次的概率升至40.3%。由于美元的利差因素，黃金昨日在1260整數(shù)關(guān)口止步。

技術(shù)分析

本輪黃金的反彈是針對(duì)1272至1238下跌的修正，在1260的半分位上阻力明顯。指標(biāo)上，MACD在零軸上方未結(jié)成金叉翻出紅柱，大概率在非農(nóng)前不會(huì)有太多表現(xiàn)。

下方支撐在1250附近，為布林線下軌和前期支撐平臺(tái)的雙支撐，上方破1260則高看至1266和1272分別對(duì)應(yīng)斐波那契0.382和0.236的數(shù)值位置。

歐洲汽車關(guān)稅進(jìn)展仍值得關(guān)注，料歐系貨幣表現(xiàn)不佳將間接制約金價(jià)

歐盟在此前放棄了在7月16日中歐峰會(huì)上發(fā)表“聯(lián)中抗美”的聲明。三大德國(guó)汽車巨頭也正在聯(lián)手意圖力推歐美汽車貿(mào)易零關(guān)稅，之前特朗普在G7峰會(huì)時(shí)也提出過建立G7免關(guān)稅區(qū)，當(dāng)時(shí)大家都嗤之以鼻，但目前看來高壓政策下情況可能反轉(zhuǎn)。

不過即使貿(mào)易問題緩解也不意味著歐元能夠走出頹勢(shì)。從貨幣政策看，歐洲央行在今年最后三個(gè)月才會(huì)開始縮減QE規(guī)模，在脫離債券購(gòu)買計(jì)劃后，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表失衡現(xiàn)象會(huì)顯現(xiàn)，并且糟糕的是，這些債券后期如何回收是個(gè)大問題。

政治上，關(guān)于難民問題的處置仍存較大分歧，中歐和東歐地區(qū)國(guó)家?guī)缀醪辉敢饨邮苋魏蔚碾y民，而歐盟內(nèi)部，意大利政府內(nèi)部反移民的情緒正在瘋狂增長(zhǎng)，德國(guó)和奧利地也面臨著同樣的問題。

據(jù)悉，一半以上的投行認(rèn)為，歐元在今年三季度會(huì)走平或者走弱，這可能使得美元兌金價(jià)壓制增強(qiáng)。

另外，盡管英國(guó)8月加息概率有所回升，不過特雷莎?梅正面臨兩難選擇，一方面軟脫歐結(jié)局無(wú)法令全部?jī)?nèi)閣成員滿意，令英國(guó)無(wú)法繼續(xù)參與歐盟經(jīng)濟(jì)規(guī)則的制訂，最終威脅其政治地位。而硬脫歐又會(huì)使得北愛爾蘭、愛爾蘭出現(xiàn)硬邊境，英國(guó)單一市場(chǎng)受到影響。

預(yù)計(jì)關(guān)稅方案還將在本月16日交給議會(huì)進(jìn)行辯論，英鎊可能受累。歐系貨幣對(duì)的疲軟帶給美指的被動(dòng)式上漲，可能在下半年一直存在。

美國(guó)第一階段對(duì)中國(guó)關(guān)稅征收+非農(nóng)數(shù)據(jù)來襲

展望日內(nèi)，美國(guó)對(duì)中國(guó)340億美元征收關(guān)稅的時(shí)間值得關(guān)注。在6月15日的時(shí)候，特朗普宣布了500以商品的關(guān)稅清單，中美兩大經(jīng)濟(jì)體的對(duì)抗帶來的避險(xiǎn)情緒推升并沒有給黃金帶來提振。金價(jià)反倒因此暴跌25美元，市場(chǎng)分析認(rèn)為，兩國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易差額使得雙方在征收對(duì)等關(guān)稅問題上受益不同，這可能更有助于扭轉(zhuǎn)美國(guó)的貿(mào)易赤字問題。

由于資金回流美元資產(chǎn)，避險(xiǎn)資金優(yōu)勝劣汰息下，黃金反成避險(xiǎn)反向指標(biāo)。而沒有任何多頭愿意抄底黃金，因?yàn)樵谙碌厔?shì)下沒人愿意擔(dān)受風(fēng)險(xiǎn)損失，尤其是出于財(cái)富保值需求的避險(xiǎn)資金。

另外，本次非農(nóng)數(shù)據(jù)從失業(yè)率、就業(yè)人數(shù)、薪資增速來看都可能表現(xiàn)較好，盡管失業(yè)率可能維持在3.8%，不過市場(chǎng)最關(guān)心的薪資增速可能漲至2.8%高于前4個(gè)月，屆時(shí)由通脹高企引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)更快加息的預(yù)期將使得美元受益，需謹(jǐn)防黃金下行壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。