煤炭行業(yè)投資策略報告：港口動力煤價高位小幅波動

核心觀點(diǎn)： 上周煤炭板塊上漲 2.66%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深 300 的下降 0.69%。動力煤方面， 主產(chǎn)區(qū)坑口供應(yīng)依舊吃緊， 晉陜蒙坑口煤價上漲 5-12 元/噸不等； 港口方面，本周秦皇島 Q5500K 動力煤平倉價收于 693 元/噸，較上周上漲 26 元/噸，延續(xù)上漲態(tài)勢。 受雨水天氣影響，沿海電廠日耗煤量相較前期略有回落，下游電廠及北方港口庫存略有提升， 北方港口動力煤價臨近周末略有小幅松動，但電廠日耗有望逐步回升，市場預(yù)期依舊良好，預(yù)計短期港口動力煤價高位小幅波動。 焦炭方面， 本周唐山地區(qū)二級冶金焦價格收于 2225 元/噸，周環(huán)比持平。受環(huán)保限產(chǎn)等影響，廠內(nèi)焦炭庫存呈現(xiàn)繼續(xù)下滑狀態(tài)， 鋼廠焦炭庫存繼續(xù)維持低位水平，尤其山東、河北部分鋼企采購意愿依舊強(qiáng)烈。焦炭供應(yīng)面依舊偏緊，短期焦價仍有上漲可能。 煉焦煤方面， 本周，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價收于 1760 元/噸，周環(huán)比持平。 產(chǎn)地方面，由于近期采購量及訂單量下降，山西地區(qū)高價低硫煤價格有所下調(diào)，其他煉焦煤種整體表現(xiàn)平穩(wěn)；下游焦企環(huán)保限產(chǎn)一定程度上影響煉焦煤需求，但鋼價及焦價依舊維持高位， 疊加下游煉焦煤庫存水平較為合理，短期看焦煤市場仍將維穩(wěn)運(yùn)行。 整體而言，新增產(chǎn)能釋放緩慢疊加全社會庫存低位，煤炭供給面依然堅(jiān)實(shí)，隨著夏季需求旺季即將來臨，預(yù)計未來 2 個月動力煤市場價將迎來上漲。宏觀需求層面， 1-5 月份基建投資數(shù)據(jù)如預(yù)期繼續(xù)回落，制造業(yè)投資小幅回升， 房地產(chǎn)投資維持 10%左右的較高增速， 5 月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)反彈帶動土地購置以及新開工面積回升，地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)不俗有望對沖基建下滑風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然有韌性。經(jīng)濟(jì)有韌性、板塊估值較低和政府政策的相機(jī)抉擇是保證反彈的先決條件，疊加未來 2 個月煤價整體趨勢向上，繼續(xù)看好板塊超跌反彈機(jī)會。反彈推薦業(yè)績比較好、低估值動力煤： 兗州煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國神華；焦煤股： 潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、雷鳴科化、山西焦化。

行業(yè)要聞回顧： （1） 多煤企發(fā)聲保供穩(wěn)價做好“迎峰度夏”工作；（2） 2018 年內(nèi)蒙古退出煤礦 22 處、產(chǎn)能 1110 萬噸；（3） 貴州省積極推進(jìn)省內(nèi)跨區(qū)域中長期電煤合同簽訂；（4） 山東推動各類保護(hù)區(qū)范圍內(nèi)煤礦有序淘汰退出；（5） 5 月份全國原煤產(chǎn)量同比增長 3.5%至 2.97 億噸。

國際煤價： 動力煤煤價全面上漲，焦煤價格穩(wěn)中有漲。（1）國際港口動力煤價格全面上漲。紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r格收于 118.01 美元/噸， 周環(huán)比上漲 4.26%。（2）澳洲峰景礦硬焦煤價格收于 206.50 美元/噸，周環(huán)比持平。

國內(nèi)煤價： 港口動力煤價格穩(wěn)中有漲，港口焦煤價格環(huán)比持平。（1）環(huán)渤海動力煤指數(shù) 570 元/噸， 周環(huán)比持平，秦皇島 Q5500K 動力煤平倉價收于693 元/噸，周環(huán)比上漲 26 元/噸。（2） 港口焦煤價格環(huán)比持平，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅） 收于 1760 元/噸，周環(huán)比持平；唐山地區(qū)二級冶金焦價格收于 2225 元/噸，周環(huán)比持平。（3）無煙煤價格環(huán)比微升，噴吹煤價格環(huán)比持平。

國內(nèi)庫存：秦皇島港庫存下降，電廠庫存上漲； 焦煤港口庫存上漲，焦化廠焦煤庫存上升。（1）本周，秦皇島港庫存 626.5 萬噸，周環(huán)比下降 11.5萬噸，廣州港庫存 226.8 噸，周環(huán)比下降 1.0 萬噸。（2）六大電廠庫存 1328.14 萬噸，周環(huán)比上漲 77.8 萬噸，日耗煤 71.35 萬噸，環(huán)比上漲 4.14萬噸/天，可用天數(shù)為 18.6 天，環(huán)比持平。（3）京唐港煉焦煤庫存 140.30萬噸， 環(huán)比上漲 5.2 萬噸，獨(dú)立焦化廠（100 家）煉焦煤總庫存 736.11 萬噸，周環(huán)比上漲 10.96 萬噸。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。