粕類短期勿追漲 6月?lián)駲C(jī)布局長(zhǎng)線多單

加拿大菜籽種植預(yù)計(jì)持穩(wěn)，國(guó)內(nèi)菜粕供給有保障，豆菜粕價(jià)差快速回落，豆粕對(duì)菜粕替代壓力或?qū)⒅噩F(xiàn)，后期南美G2貨幣走勢(shì)及美豆產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)計(jì)將成為左右內(nèi)外粕類價(jià)格走勢(shì)的重要因素；菜油方面，國(guó)內(nèi)菜油供給趨緊，生柴概念或?qū)⒅苾?nèi)外油脂價(jià)格，重點(diǎn)關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)。

菜籽供給穩(wěn)定

加拿大油菜籽種植效益相對(duì)較好，預(yù)計(jì)其油菜籽產(chǎn)量持穩(wěn)，外圍菜籽供給比較穩(wěn)定。根據(jù)測(cè)算，2017/18年度加拿大油菜籽種植收益為1108元/公頃，雖然較上年度的1275元/公頃有所下降，但相對(duì)于硬麥的575元/公頃、大麥的725元/公頃、燕麥的832元/公頃和黑麥的440元/公頃，油菜籽的種植收益仍然較高，預(yù)計(jì)本年度加拿大油菜籽種植面積持穩(wěn)。USDA5月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2018/19年度加拿大油菜籽種植面積為910萬(wàn)公頃，較上年度的926萬(wàn)公頃下降1.7%；但加拿大農(nóng)業(yè)部4月報(bào)告預(yù)計(jì)其油菜籽種植面積為973萬(wàn)公頃，較上年度的930.7萬(wàn)公頃增加4.54%。目前處于加拿大的油菜籽種植期，后期繼續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽種植情況。

目前，加拿大油菜籽庫(kù)存呈現(xiàn)季節(jié)性下降，但仍同比增加；另外，近期加拿大油菜籽周度出口有所回升，2017/18年度油菜籽累計(jì)出口略有下降。根據(jù)加拿大谷物協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017/18年度第41周加拿大油菜籽商業(yè)庫(kù)存量為108.37萬(wàn)噸，環(huán)比-18.13%，同比26.81%；油菜籽周度出口量為22.33萬(wàn)噸，環(huán)比29.83%，同比-30.97%；2017/18年加拿大油菜籽累計(jì)出口813.55萬(wàn)噸，較上年度同期的851.88萬(wàn)噸減少4.5%?？傮w來(lái)看，目前加拿大油菜籽供給穩(wěn)定，出口基本正常。

近期受油廠開(kāi)機(jī)率下降影響，沿海油廠菜粕庫(kù)存偏低，但國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)近期菜粕供給有保障。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日的一周（第20周），沿海油廠菜籽壓榨量為6.51萬(wàn)噸，環(huán)比-10.94%，同比-25.58%；沿海菜粕庫(kù)存量為4.4萬(wàn)噸，環(huán)比-7.95%，同比-36.05%；沿海菜籽庫(kù)存量為57.7萬(wàn)噸，環(huán)比10.75%，同比22.77%。預(yù)計(jì)后期隨著油廠開(kāi)機(jī)率的提升，沿海菜粕庫(kù)存將會(huì)增加，近期國(guó)內(nèi)菜粕供給有保障。

生柴概念助推油脂價(jià)格

由于近年國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量持續(xù)下降，國(guó)儲(chǔ)菜油拋售完畢，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存同比大幅減少，預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)菜油供給趨緊。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，沿海及華東地區(qū)第20周菜油庫(kù)存為28.74萬(wàn)噸，環(huán)比-3.94%，同比-32.96%。另外，今年來(lái)原油價(jià)格持續(xù)上漲，目前生物柴油價(jià)格較傳統(tǒng)柴油價(jià)格已具有一定優(yōu)勢(shì)，若后期原油價(jià)格持續(xù)上漲，生物柴油產(chǎn)銷(xiāo)量有望增加，這對(duì)國(guó)內(nèi)外油脂價(jià)格將構(gòu)成較大利好。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界上運(yùn)用菜油生產(chǎn)生物柴油最大的國(guó)家（地區(qū)）為歐盟，其次為美國(guó)。2017年歐盟生產(chǎn)生物柴油的菜油消耗量為616萬(wàn)噸，美國(guó)菜油消耗量為65.86萬(wàn)噸。

目前，生物柴油價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，生物柴油對(duì)油脂的需求或?qū)⒃黾?。根?jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月份美國(guó)生物柴油價(jià)格為3.02美元/加侖，而傳統(tǒng)化石柴油價(jià)格為3.10美元/加侖，生物柴油價(jià)格較傳統(tǒng)柴油價(jià)格低0.08美元/加侖。另外，隨著布倫特原油價(jià)格上漲至80美元/桶，一些國(guó)家（例如馬來(lái)）或?qū)⑻岣呱竦膿交炻?，后期需重點(diǎn)關(guān)注生柴主產(chǎn)國(guó)的政策變化。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。