獨(dú)家：在萬(wàn)科，華潤(rùn)攤上15年來(lái)最囧的時(shí)候

前海人壽及一致行動(dòng)人鉅盛華二度坐上萬(wàn)科第一大股東寶座，潮汕資本縱橫捭闔。

“野蠻人”過(guò)去幾日間的欲說(shuō)還休，現(xiàn)在看不過(guò)是虛晃一槍。

12月6日晚間，萬(wàn)科公告稱，在12月4日收到來(lái)自鉅盛華的《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》。

截止12月4日，鉅盛華買入公司A股股票549,091,001股，占公司總股本的4.969%。按中間價(jià)估算成本，此處收購(gòu)鉅盛華耗資近98億元。

據(jù)公告，鉅盛華本次增持萬(wàn)科A乃通過(guò)資管計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)買入，其通過(guò)南方資本管理有限公司、泰信基金、西部利得基金成立了共7個(gè)資管計(jì)劃，并在11月27日開(kāi)始買入萬(wàn)科A。其中，增持集中在12月01-04日之間，如此便不難解釋12月1日和2日萬(wàn)科A股連續(xù)兩個(gè)漲停的罕見(jiàn)情況。

毫無(wú)疑問(wèn)，這是寶能系籌謀已久、精心策劃的增持方案。本次權(quán)益變動(dòng)后，鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司合計(jì)持有公司A股股票2,211,038,918股，占公司現(xiàn)在總股本的20.008%，超越華潤(rùn)成為萬(wàn)科第一大股東。

這是鉅盛華及其一致行動(dòng)人前海人壽，即姚振華兄弟掌控的寶能系，第二次坐上頭把交椅。

今年8月26日，前海人壽通過(guò)深交所買入萬(wàn)科8020.3781萬(wàn)股，而鉅盛華則通過(guò)融資融券的方式買入931.68萬(wàn)股，同時(shí)通過(guò)收益互換形式持有46713.8612股票收益權(quán)。總增持比例為5.04%，加上此前布置，前海人壽和鉅盛華總計(jì)持有萬(wàn)科股本比例達(dá)15.04%。

隨后，原第一大股東華潤(rùn)在8月31日和9月1日兩次增持萬(wàn)科，共計(jì)持有萬(wàn)科15.29%股份，重奪大股東之位。

時(shí)隔三月，野蠻人去而復(fù)返。

12月4日晚，一身蒙古袍的郁亮在北京媒體答謝會(huì)上發(fā)表簡(jiǎn)短演講，提到了“千里馬”和“狼”。“萬(wàn)科要做千里馬，要跑得快，還要能堅(jiān)持。我們不做兇殘的狼。”郁亮說(shuō)。

領(lǐng)跑中國(guó)地產(chǎn)如此之久，“頭馬”萬(wàn)科當(dāng)之無(wú)愧，但與近在咫尺的野蠻人周旋，萬(wàn)科或許要拿出狼性。

12月4日收到鉅盛華來(lái)函，12月6日發(fā)布公告，萬(wàn)科用兩天去消化復(fù)雜局面。

盈安合伙增持是大概率事件。那么華潤(rùn)呢？在萬(wàn)科股價(jià)被炒至近8年來(lái)最高點(diǎn)時(shí)，華潤(rùn)何去何從？

華潤(rùn)入主萬(wàn)科始末

從1997年開(kāi)始，萬(wàn)科原第一大股東深特發(fā)進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，房地產(chǎn)不再是發(fā)展主業(yè)，萬(wàn)科將很難從深特發(fā)處獲取大股東在資金方面的支持，同時(shí)深特發(fā)又不同意萬(wàn)科擴(kuò)股融資。

王石急尋新的大股東和資金入口，選擇標(biāo)準(zhǔn)主要從“提供戰(zhàn)略性助力”和“海外融資渠道”等兩個(gè)方面考慮。

大財(cái)主央企華潤(rùn)進(jìn)入了萬(wàn)科的眼球。其實(shí)早在1996年，萬(wàn)科和華潤(rùn)就有過(guò)合作，當(dāng)時(shí)萬(wàn)科把怡寶蒸餾水公司轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)，并與密切接觸當(dāng)時(shí)的華潤(rùn)高層黃鐵鷹等人。

2000年8月10日，中國(guó)華潤(rùn)代替深特發(fā)成為萬(wàn)科第一大股東的協(xié)議正式生效，華潤(rùn)持有萬(wàn)科10.82%比例的股權(quán)。

華潤(rùn)入主萬(wàn)科有賴于王石等人的積極推動(dòng)，但當(dāng)時(shí)華潤(rùn)確實(shí)也遭遇了發(fā)展的瓶頸期，選擇萬(wàn)科有其自身邏輯。

2000年前后，華潤(rùn)在香港的基本業(yè)務(wù)已發(fā)展成熟，但面臨低增長(zhǎng)性難題，華潤(rùn)必須在內(nèi)地市場(chǎng)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。華潤(rùn)集團(tuán)決定將投資重點(diǎn)向國(guó)內(nèi)傾斜，地產(chǎn)是其選定的重要方向，萬(wàn)科在當(dāng)時(shí)成長(zhǎng)性佳，嶄露頭角。

而且，華潤(rùn)從1996年收購(gòu)華遠(yuǎn)70%股權(quán)后，曾試圖探討和萬(wàn)科的股權(quán)合作的打算。但這一嘗試以任志強(qiáng)出走而告終，此后多年，華潤(rùn)安于扮演萬(wàn)科財(cái)務(wù)投資者的角色，萬(wàn)科管理層擁有充分施展空間。

萬(wàn)科得到了大股東的財(cái)務(wù)支持，如2014年4月，為了滿足東莞長(zhǎng)安萬(wàn)科中心項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的需要，華潤(rùn)子公司深國(guó)投信托有限公司信托借款人民幣7.5億元予以萬(wàn)科。

除了今年8月末9月初為搶奪第一大股東的位置而增持外，過(guò)去，華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科的增持都是小幅前行。譬如在2014年3月，華潤(rùn)曾增持萬(wàn)科A0.24%后，華潤(rùn)稱因看好其發(fā)展前景。這次增持觸發(fā)了舉牌紅線。

事實(shí)上，過(guò)去十多年間，華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科持股比例均維系在15%之內(nèi)，保持著默契又微妙的持股比例。如果沒(méi)有寶能系野蠻人的干擾，這種平衡或?qū)⒗^續(xù)維持下去。

山雨欲來(lái)

平靜局面已經(jīng)被打破。

12月4日（周五），萬(wàn)科A以18.98元報(bào)收。不少行業(yè)人士認(rèn)為，假如華潤(rùn)不追高增持將痛失萬(wàn)科大股東之位，而一旦增持，又或者會(huì)進(jìn)入一個(gè)資金圈套。華潤(rùn)進(jìn)退兩難，堪稱入主萬(wàn)科15年來(lái)最囧時(shí)刻。

今晚發(fā)布公告后，萬(wàn)科對(duì)網(wǎng)易房產(chǎn)稱，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，目前第一大股東雖然發(fā)生變更，但公司仍不存在控股股東和實(shí)際控制人。

野蠻人要什么？各方仍無(wú)確鑿答案。

有行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，寶能系拿下萬(wàn)科并無(wú)好處。依據(jù)是王石控制萬(wàn)科三十年之久，話語(yǔ)權(quán)極強(qiáng)，更在2014年推出員工持股計(jì)劃為野蠻人的進(jìn)擊設(shè)防，一旦寶能真正上位，管理層將把賺錢的項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到高管或合伙人的名下。該觀點(diǎn)稱，如此一來(lái)，等待寶能系的將是一個(gè)空架子。

對(duì)于此次巨額增持，鉅盛華稱是出于對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展前景的看好。而其資金來(lái)源為鉅盛華自有資金和金融機(jī)構(gòu)的配資，其中包括高杠桿資金。以當(dāng)前萬(wàn)科2097億元的市值計(jì)算，前海人壽累計(jì)投資萬(wàn)科的股權(quán)市值超過(guò)400億元。

寶能第一次奪下萬(wàn)科大股東寶座之后，王石和郁亮曾拜訪華潤(rùn)并得到后者增持的承諾；如今又到了山雨欲來(lái)之際。

12月3日，王石在巴黎氣候大會(huì)上遇到寧高寧，寧是“老華潤(rùn)”，以資本運(yùn)作和并購(gòu)見(jiàn)長(zhǎng)，也是華潤(rùn)入主萬(wàn)科的主要當(dāng)事人。故人相見(jiàn)，留下遐想無(wú)數(shù)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。