大宗商品為何大幅反彈？這才只是一個(gè)開始？

近日，在一系列消息面和基本面因素的推動(dòng)下，大宗商品一改此前頹勢，出現(xiàn)全面大幅反彈。

德銀商品指數(shù)跟蹤基金2月初以來已上漲近9%

貿(mào)易戰(zhàn)威脅及全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長正為投資者對(duì)一種長期低迷資產(chǎn)的投資提供大量機(jī)會(huì)，這種資產(chǎn)類別就是大宗商品。

實(shí)際上，地緣政治局勢動(dòng)蕩及市場波動(dòng)性上升對(duì)股市施加下行壓力，但對(duì)大宗商品來說正是一個(gè)好機(jī)會(huì)。由于經(jīng)濟(jì)狀況放緩及貿(mào)易普遍低迷，大宗商品多年來一直萎靡不振。

一種受歡迎的大宗商品指數(shù)剛剛觸及兩年半新高，這一領(lǐng)域的投資者認(rèn)為該趨勢將繼續(xù)下去。

Fidessa大宗商品專家MikeWilkins表示，從長期看全球前景，其正為一個(gè)超級(jí)周期做準(zhǔn)備。在各種威脅言論及虛張聲勢之外，全球經(jīng)濟(jì)增長依然強(qiáng)勁，這將最終使大宗商品受益，尤其是基本金屬。

自2月初小幅下跌以后，大宗商品已經(jīng)大幅反彈。德銀商品指數(shù)跟蹤基金（PowerSharesDBCommodityIndexTrackingETF）自2月初以來已上漲近9%，在過去12個(gè)月上漲近16%。路透CRB大宗商品指數(shù)也出現(xiàn)類似的上漲，并觸及2014年底以來的最高水平。

大宗商品繁榮為貿(mào)易商和投資者帶來更豐厚的回報(bào)，同時(shí)消費(fèi)者價(jià)格也將上漲，這引發(fā)了通脹將加速的預(yù)期。

有“新債王”之稱的雙線資本首席執(zhí)行官岡拉克在2018年年初曾預(yù)言，大宗商品將超過股市，成為今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別之一，迄今為止他的判斷是對(duì)的。

大宗商品掀起一股反彈狂潮

對(duì)于此輪大宗商品價(jià)格上漲有多重解釋。有人認(rèn)為，是因?yàn)槎唐趦?nèi)一系列消息面的大爆發(fā)，有人指向經(jīng)濟(jì)基本面的長期趨勢。也有人認(rèn)為，美國對(duì)中國的貿(mào)易戰(zhàn)威脅幾乎肯定會(huì)限制全球貿(mào)易流動(dòng)，并推高物價(jià)。

自4月6日特朗普政府宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施新一輪經(jīng)濟(jì)制裁以來，鋁價(jià)出現(xiàn)飆升。因美國的制裁名單中包括全球第二大鋁生產(chǎn)商俄鋁(Rusal)，全球鋁市場可能面臨供應(yīng)短缺。受此影響，鋁價(jià)持續(xù)攀升并刷新2011年以來新高。

鎳已經(jīng)成為今年表現(xiàn)最好的大宗商品之一。4月18日，倫鎳一度大漲11%，創(chuàng)2009年以來最大單日漲幅。4月19日，倫鎳再度大漲近9%，續(xù)刷2014年12月以來高位。這主要是受到俄羅斯供應(yīng)的疑慮影響。因市場有傳聞稱，美國接下來考慮對(duì)俄羅斯鎳生產(chǎn)商推出制裁措施。

與此同時(shí)，銅價(jià)近期也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因全球經(jīng)濟(jì)同步上漲的主題仍未發(fā)生變化，而谷物及其它農(nóng)產(chǎn)品也是穩(wěn)定的受益者。

Northstar大宗商品首席分析師MarkSchultz表示，過去三年半，大宗商品價(jià)格相對(duì)低迷，在某種程度上大宗商品市場是一個(gè)下行市場，主要因?yàn)槿驇缀跛械胤蕉荚趹?yīng)對(duì)處于或接近紀(jì)錄高位的產(chǎn)量。但是，如今這一趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，大宗商品最受關(guān)注的領(lǐng)域是能源，油價(jià)近期也出現(xiàn)持續(xù)上漲，并刷新近三年半高位。2018年，油價(jià)已上漲近15%。

周四（4月19日），油價(jià)再次大幅上漲。美油上破69美元大關(guān)，布油上破74美元大關(guān)。因美國原油庫存下滑，且最大原油出口國沙特藉由持續(xù)克制供應(yīng)以推升油價(jià)。此外，消息人士表示，沙特樂見油價(jià)升至每桶80美元甚或100美元。

能源基金公司AgainCapital合伙人JohnKilduff表示，一些通常抑制油價(jià)上漲的額外供給或供給過剩正出現(xiàn)問題。如今，沙特真的準(zhǔn)備再次發(fā)揮重要作用，試圖抬高油價(jià)。

大宗商品市場或正長期牛市的邊緣

大宗商品市場的另一個(gè)焦點(diǎn)是黃金。

金價(jià)今年不斷攀升，在周四下跌之前已上漲逾2.5%，被視作通脹的領(lǐng)先指標(biāo)。加息通常預(yù)示著黃金交易將遇到麻煩，但這一次并非如此。

CFRA投資策略師LindseyBell表示，通常來說，通脹與黃金呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。然而，當(dāng)通脹增速超過利率增速時(shí)，會(huì)導(dǎo)致政府債券的實(shí)際利率下降或轉(zhuǎn)為負(fù)值，黃金就會(huì)瘋漲。這是黃金作為儲(chǔ)存手段的一個(gè)重要例子。

Ciana在研報(bào)中指出，迄今為止，大宗商品反彈以能源及金屬為首，黃金和白銀的反彈仍處于早期階段，而石油和銅價(jià)仍有上行空間。盡管他表示，更廣泛的反彈將取決于農(nóng)產(chǎn)品的表現(xiàn)。從廣義指數(shù)來看，大宗商品市場正處于長期牛市的邊緣。

他進(jìn)一步指出，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之時(shí)，大宗商品通常表現(xiàn)良好。

今年，美聯(lián)儲(chǔ)早已加息一次，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年還將至少再加息兩次，也可能三次。Ciana指出，2010年-2011年是大宗商品上漲而利率沒有上漲的少數(shù)時(shí)期之一。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。