LLDPE利空因素基本消化

清明節(jié)后，在石化挺價(jià)和下游開(kāi)工提升的雙重利好提振下，LLDPE期現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)一波反彈行情，期貨主力合約逐漸從1805過(guò)渡到1809，1809合約最高反彈到9380元/噸，4月16日1809合約價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，跌至9160元/噸。

地緣局勢(shì)緊張

近期，中東地緣局勢(shì)緊張。此外，今年1月特朗普宣布“最后一次”根據(jù)伊核協(xié)議延長(zhǎng)美國(guó)對(duì)伊朗的制裁豁免期，他將5月12日定為修改伊核協(xié)議的最后期限，并稱(chēng)如果屆時(shí)沒(méi)有令他滿(mǎn)意的修改方案，美國(guó)將退出伊核協(xié)議。而隨著日期臨近，市場(chǎng)將重新聚焦此事。

敘利亞和伊朗核問(wèn)題短時(shí)難以解決，這將在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)牽動(dòng)著“大宗商品之王”原油的神經(jīng)。今年油價(jià)底部逐步抬升概率加大，但受制于美國(guó)頁(yè)巖氣增產(chǎn)潛能的巨大壓力，油價(jià)上漲高度依然有限，60—70美元/桶將是今年WTI原油主流價(jià)格區(qū)間。

石化庫(kù)存減少

石腦油制PE利潤(rùn)大幅度下跌。國(guó)際油價(jià)振蕩上漲，石化出廠價(jià)格上調(diào)幅度較為有限。受成本端價(jià)格上漲和產(chǎn)品端價(jià)格下降的夾擊，石化企業(yè)生產(chǎn)毛利下滑。目前石腦油制PE利潤(rùn)約1541元/噸，環(huán)比跌13.4%，同比跌34.9%。利潤(rùn)減少在一定程度上支撐產(chǎn)品端價(jià)格。

乙烯單體和聚乙烯價(jià)差嚴(yán)重倒掛。裝置方面，日本昭和化工在3月10日關(guān)閉其59.5萬(wàn)噸/年的乙烯裂解裝置，并計(jì)劃于4月20日左右開(kāi)啟。亞洲乙烯價(jià)格上漲，4月16日收?qǐng)?bào)1360美元/噸，而中國(guó)港口進(jìn)口線(xiàn)性聚乙烯在1180美元/噸。乙烯單體和線(xiàn)型再度嚴(yán)重倒掛，在近幾年價(jià)格倒掛的極值附近。因下游衍生品生產(chǎn)利潤(rùn)收窄，部分乙烯生產(chǎn)商或考慮減少衍生品生產(chǎn)，轉(zhuǎn)而直接銷(xiāo)售乙烯。后市乙烯單體和聚乙烯價(jià)差修正的可能性很大。

春節(jié)之后石化庫(kù)存累庫(kù)明顯，最高超過(guò)110萬(wàn)噸。隨著下游工廠復(fù)工，開(kāi)工率提高，去庫(kù)存效果顯現(xiàn)，清明節(jié)歸來(lái)第一個(gè)交易日庫(kù)存在95萬(wàn)噸，目前下降到80萬(wàn)噸左右，雖仍處在高位，但去庫(kù)存效果顯現(xiàn)，石化庫(kù)存壓力較之前明顯減小。

套利盤(pán)大多獲利了結(jié)

2018年元旦之后，1805合約處于升水狀態(tài)，這給期現(xiàn)正套提供了良好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，3月基差在-200元/噸左右，許多期現(xiàn)套利商把握住了這波行情，并且獲得了不菲的利潤(rùn)。1805合約持倉(cāng)從3月26日的359318手降至4月2日的256956手，減倉(cāng)102362手，而換月中的1809合約持倉(cāng)從3月26日的217028手升至4月2日的254586手，增倉(cāng)37558手。LLDPE期貨持倉(cāng)凈減少64804手，這說(shuō)明大部分期現(xiàn)套利商獲利離場(chǎng)，一定程度上支撐了價(jià)格。

以線(xiàn)型低密度聚乙烯LLDPE(齊魯石化DFDA-7042)為例，3月29日出場(chǎng)價(jià)格在9300元/噸，4月16日價(jià)格已經(jīng)上漲到9600元/噸。

下游開(kāi)工率尚可

PE下游工廠開(kāi)工多數(shù)穩(wěn)中小幅回暖，部分行業(yè)開(kāi)工回落。其中，農(nóng)膜開(kāi)工下降4個(gè)百分點(diǎn)，中空、薄膜行業(yè)開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，伴隨天氣轉(zhuǎn)暖，管材和拉絲行業(yè)開(kāi)工分別小升3個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)，包裝行業(yè)開(kāi)工受需求小幅回暖提振，開(kāi)工上升2個(gè)百分點(diǎn)。清明節(jié)歸來(lái)，下游工廠部分補(bǔ)倉(cāng)行為帶動(dòng)市場(chǎng)交易活躍度提高，但伴隨著原料價(jià)格拉漲，下游工廠采購(gòu)積極性減弱，市場(chǎng)交易活躍度較低。

總之，目前的LLDPE市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)基本消化了利空因素，隨著石化利潤(rùn)、石化庫(kù)存下降，石化挺價(jià)等利多因素的積聚，LLDPE期貨價(jià)格或醞釀一波反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。