商品期貨走勢(shì)分化 黑色系普漲

4月17日，商品期貨早盤漲跌互現(xiàn)，黑色系期貨普漲，動(dòng)力煤再漲逾3%，雙焦、熱卷漲逾1%；有色金屬持續(xù)上行，滬鋁續(xù)漲漲近2%，鉛、錫、銅、鋅漲逾1%；農(nóng)產(chǎn)品與化工品偏弱，油脂油料齊跌，橡膠跌逾1%。

截止午盤收盤，硅鐵漲4.67%，錳硅漲3.16%，動(dòng)力煤漲3.02%，滬鋁漲1.72%，焦炭漲1.33%，滬鉛漲1.25%，滬錫漲1.23%，焦煤漲1.16%，熱卷漲1.14%；跌幅方面，豆二跌2.66%，菜籽跌2.43%，棕櫚跌1.51%，蘋果跌1.48%。

滬鋁大概率上行

從需求端看，相較一季度，二季度需求旺盛。一方面，美國(guó)是中國(guó)電解鋁的主要出口國(guó)，俄鋁事件將擠壓出一定的美國(guó)市場(chǎng)需求量（暫未考慮中美貿(mào)易摩擦因素）。更重要的是，隨著氣溫回升，國(guó)內(nèi)的建筑項(xiàng)目和工廠陸續(xù)開工，電解鋁下游的型材、建筑、交通工具及交通設(shè)施、電力和工業(yè)鋁材等均進(jìn)入需求旺季，電解鋁傳統(tǒng)旺季來臨，需求向好。

從供給端看，運(yùn)行產(chǎn)能偏低，供應(yīng)增量不及預(yù)期。目前，國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格不高，約為1.4萬元/噸，處于相對(duì)底部，因冬季限產(chǎn)而停產(chǎn)的電解鋁廠復(fù)產(chǎn)欲望并沒有預(yù)計(jì)中的那么高。

期貨方面，電解鋁主力合約自2017年三季度以來一路下挫，今年3月30日觸及階段性低點(diǎn)13715元/噸后開始反彈，且交易量明顯放大，預(yù)計(jì)大概率出現(xiàn)上行趨勢(shì)。

動(dòng)力煤短期反彈空間有限

分析人士指出，近期，進(jìn)口煤政策限制再度收緊，煤炭供給整體將由保供（擴(kuò)張）轉(zhuǎn)為調(diào)控（平衡）。盡管如此，現(xiàn)貨煤價(jià)仍然受高庫(kù)存壓制，由此，港口近期詢貨雖然有所增加，但價(jià)格仍然疲軟。

從基本面來看，南華期貨分析師張?jiān)┙忉?，供?yīng)方面，目前山西多地煤礦企業(yè)通過點(diǎn)對(duì)點(diǎn)簽訂合同試圖將煤炭銷往河北、山東等省，但銷售狀況依然不容樂觀；庫(kù)存方面，主要中轉(zhuǎn)港口庫(kù)存依舊居高不下，秦港庫(kù)存穩(wěn)定維持650萬噸水平，不過中短期有望掉頭向下；下游電廠庫(kù)存上周小幅回調(diào)，但周平均仍維持1400萬噸以上，煤炭日耗穩(wěn)中有升，推升北方港口錨地及預(yù)到船舶數(shù)量均止跌企穩(wěn)，收緊進(jìn)口煤，將提高內(nèi)貿(mào)煤需求占比，對(duì)高企的庫(kù)存消化有積極作用，將對(duì)煤價(jià)提供支撐。

華泰期貨分析師孫宏園分析，目前周邊市場(chǎng)情緒不穩(wěn)加之現(xiàn)貨疲軟繼續(xù)拖累盤面，但上周五盤后二類口岸進(jìn)口煤限制的消息重燃市場(chǎng)試多熱情。其實(shí)有關(guān)二類口岸進(jìn)口煤限制的消息3月下旬就開始放出，但當(dāng)時(shí)只是局部地區(qū)，市場(chǎng)影響有限，二類口岸進(jìn)口煤占比20-30%，如果各地陸續(xù)啟動(dòng)限制，對(duì)淡季煤價(jià)下跌能夠起到一定的緩沖，但考慮到供給側(cè)改革對(duì)進(jìn)口煤的定義就是多停少補(bǔ)，二類口岸間歇性限制對(duì)市場(chǎng)只是一個(gè)彈性調(diào)節(jié)，趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)很難。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。