徽商期貨：鋼材價(jià)格以弱勢(shì)震蕩為主

近期，隨著美國(guó)大選結(jié)束和國(guó)內(nèi)大規(guī)?；瘋叩穆涞?，鋼材宏觀交易邏輯暫告一段落。

供給維持高位，卷螺市場(chǎng)走勢(shì)再次分化。鋼廠盈利率高位波動(dòng)，當(dāng)前247家樣本鋼鐵企業(yè)盈利率59.74%，較前期高位小幅回落。生產(chǎn)方面，247家鋼鐵企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量234.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少但仍處于高位區(qū)間。

螺紋鋼產(chǎn)量已連續(xù)兩周下滑。一方面，北方需求下滑后，部分鋼廠新增高爐檢修。另一方面，廣西、河北、山西等地部分鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)板卷等品種。當(dāng)前螺紋整體庫(kù)存不高且江蘇地區(qū)鋼廠即期利潤(rùn)尚可，減產(chǎn)意愿并未增強(qiáng)，預(yù)計(jì)螺紋鋼產(chǎn)量降速將放緩。熱卷供應(yīng)則有可能持續(xù)增加。據(jù)了解，北方有部分鋼廠復(fù)產(chǎn)熱卷軋線，且建材需求季節(jié)性下滑，鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)熱卷情況將增多。

因此，預(yù)計(jì)11月鋼廠產(chǎn)量仍維持高位，隨著需求淡季的來(lái)臨，鋼材價(jià)格將承壓。

螺紋鋼需求季節(jié)性下滑，熱卷出口存在擔(dān)憂。隨著淡季的來(lái)臨，需求季節(jié)性下滑明顯。主要原因一是北方天氣轉(zhuǎn)冷，建材直供和螺紋鋼出庫(kù)量環(huán)比降幅較大，二是宏觀情緒趨穩(wěn)，下游采購(gòu)心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。不過(guò)，基建資金狀況邊際改善，且華東和南方部分地區(qū)年底有竣工要求項(xiàng)目施工進(jìn)度加快，重點(diǎn)項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，預(yù)計(jì)螺紋鋼表觀需求降幅有限。

熱卷方面，10月份鋼材出口數(shù)據(jù)仍較為亮眼，但隨著美國(guó)大選靴子落地，市場(chǎng)對(duì)鋼材外需的擔(dān)憂逐步體現(xiàn)。從10月開(kāi)始，我國(guó)鋼材出口利潤(rùn)收窄，上半月出口詢單冷清，且海外圣誕節(jié)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，出口單量明顯下滑。此外，11月家電廠商已基本結(jié)束對(duì)鋼材原材料的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，熱卷終端采購(gòu)需求減弱。

宏觀方面，重要事件塵埃落定，對(duì)鋼材盤(pán)面的影響中性略偏利空。

產(chǎn)業(yè)方面，螺紋鋼供需雙弱，進(jìn)入累庫(kù)階段；熱卷供增需減，庫(kù)存繼續(xù)去化；五大材總庫(kù)存繼續(xù)下降。產(chǎn)業(yè)矛盾有所累積但并不明顯。

后續(xù)若鋼廠加大減產(chǎn)力度引發(fā)負(fù)反饋，行情下跌速度將加快。因煤焦礦等爐料供需偏寬松，若需求淡季鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)，爐料價(jià)格走低是大概率事件，成本下移將帶動(dòng)成材價(jià)格下跌。

綜上，預(yù)計(jì)后續(xù)鋼材價(jià)格以偏弱震蕩為主，關(guān)注產(chǎn)業(yè)矛盾累積和成本端變化情況。（作者單位：徽商期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。