2月23日央行重啟逆回購呵護(hù)流動(dòng)性 節(jié)后資金面將平穩(wěn)運(yùn)行

春節(jié)后首個(gè)交易日（2月22日），央行時(shí)隔15日重啟公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日凈投放資金3500億元，資金面整體保持寬松，貨幣市場(chǎng)利率漲跌互現(xiàn)。

市場(chǎng)人士分析稱，央行此次投放流動(dòng)性主要為了對(duì)沖繳準(zhǔn)和繳稅壓力，同時(shí)平抑月末資金波動(dòng)。盡管節(jié)后流動(dòng)性將受到繳稅、繳準(zhǔn)和臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用（CRA）到期等因素影響，但貨幣政策仍將維持穩(wěn)健中性，節(jié)后現(xiàn)金回流、逆回購重啟、MLF超量續(xù)做、PSL及普惠降準(zhǔn)等因素的呵護(hù)下，預(yù)計(jì)節(jié)后資金面將平穩(wěn)運(yùn)行。

重啟逆回購呵護(hù)流動(dòng)性

自1月25日暫停逆回購后，時(shí)隔15個(gè)交易日央行終于重啟公開市場(chǎng)操作。

2月22日早間，央行公告稱，以利率招標(biāo)方式開展了3500億元逆回購操作。其中，1600億元7天、1300億元28天、600億元63天期逆回購中標(biāo)利率分別為2.5%、2.80%、2.95%，均與上次持平。而昨日并無逆回購到期，由此央行此舉實(shí)現(xiàn)凈投放3500億元。

值得注意的是，昨日有2435億元MLF順延到期（2月15日順延到期）。不過此前的2月13日，央行已開展了3930億元MLF操作，提前完成對(duì)本月到期MLF的續(xù)做，還提供了1495億元的增量中期流動(dòng)性。

而盡管央行自1月底以來連續(xù)暫停公開市場(chǎng)操作，節(jié)前資金面依然保持相對(duì)寬松狀態(tài)，貨幣市場(chǎng)利率小幅波動(dòng)，上周截至14日，DR007小幅抬升1BP，R007則下降13BP。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行于節(jié)后首日重啟逆回購并實(shí)現(xiàn)資金凈投放，主要是為了對(duì)沖季節(jié)性資金回籠的影響，平抑資金面波動(dòng)。

央行在公告中也明確指出，此次操作主要是為了對(duì)沖稅期、金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定。

流動(dòng)性將保持平穩(wěn)

在央行放量凈投放的呵護(hù)下，昨日資金面延續(xù)寬松狀態(tài)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，昨日為節(jié)后第一個(gè)交易日，資金面整體保持寬松。隔夜早盤即有大行融出，相對(duì)寬松，加權(quán)可融入，融入需求較快滿足，尾盤隔夜減點(diǎn)融出，不過跨月資金7天期有點(diǎn)偏緊，長期限市場(chǎng)成交清淡。

數(shù)據(jù)顯示，2月22日，銀存間質(zhì)押式回購1天期品種報(bào)2.6066%，跌11.07個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)2.8897%，漲6.18個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)人士指出，節(jié)后資金供給的主要負(fù)面因素包括臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排和MLF到期、節(jié)后繳稅繳準(zhǔn)等，但節(jié)后現(xiàn)金回流、逆回購重啟、MLF超量續(xù)做、PSL及普惠降準(zhǔn)等因素的呵護(hù)下，資金面大概率將保持平穩(wěn)運(yùn)行。

海通證券認(rèn)為，節(jié)后資金供給方面喜大于憂。第一，現(xiàn)金回籠基本對(duì)沖CRA到期。第二，MLF超量續(xù)做、PSL及普惠降準(zhǔn)補(bǔ)充中長期流動(dòng)性。第三，繳準(zhǔn)繳稅遇到跨月，但節(jié)后逆回購重啟和財(cái)政放款或?qū)_。

不過華創(chuàng)證券提醒投資者，2017年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告繼續(xù)傳達(dá)穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)，考慮到3月美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息，且2018年美聯(lián)儲(chǔ)及全球主要央行貨幣正常化的速度加快，中國央行大概率跟隨，3月公開市場(chǎng)利率仍有進(jìn)一步上調(diào)壓力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。