創(chuàng)階段新低 滬膠短線依然承壓

在多頭預(yù)期薄弱，做空氛圍濃厚的背景下，滬膠期貨1805合約1月15日以來，轉(zhuǎn)入單邊下行的走勢(shì)，期價(jià)重心不斷下移，并擊穿了維系4個(gè)月的箱體格局。截至2月8日，累計(jì)跌幅達(dá)到13.33%，期價(jià)最低下探至12280元/噸附近，創(chuàng)一年半新低。

分析人士認(rèn)為，目前來看，滬膠市場(chǎng)的弱勢(shì)在春節(jié)以前難有改觀，唯有在節(jié)后東南亞產(chǎn)膠國(guó)轉(zhuǎn)入停割季，再配合產(chǎn)膠國(guó)更強(qiáng)有力的價(jià)格扶持措施，同時(shí)在國(guó)內(nèi)需求回暖的共同提振下，膠價(jià)才能迎來反彈。

供需失衡壓制膠價(jià)

“滬膠縮量整理，在12500元/噸暫時(shí)獲得支持。春節(jié)臨近，下游需求減弱，部分輪胎企業(yè)已經(jīng)停工。此外，原油價(jià)格有見頂跡象，若油價(jià)深幅回落，那么對(duì)于膠價(jià)可能也有利空影響。”方正中期期貨農(nóng)產(chǎn)品組張向軍表示。

寶城期貨分析師陳棟表示，持續(xù)低迷的膠價(jià)雖倒逼產(chǎn)膠國(guó)頻頻出臺(tái)干預(yù)膠價(jià)的政策，但措施力度不及市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀依然是“憂從中來，不可斷絕”。與此同時(shí)，中國(guó)輪胎企業(yè)在春節(jié)前對(duì)于原料橡膠的備貨意愿偏低，采購(gòu)謹(jǐn)慎。此外，去年以來，橡膠套利需求有增無減，導(dǎo)致進(jìn)口量激增，社會(huì)庫存居高不下，膠市負(fù)面因素難消。春節(jié)前，膠市難改弱勢(shì)節(jié)奏，暫時(shí)只能寄希望于節(jié)后。

從供應(yīng)端角度來看，全球天膠市場(chǎng)依然存在供應(yīng)過剩的格局中。據(jù)天膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)最新發(fā)布全球天膠供需數(shù)據(jù)顯示，2017年1-12月全球天膠產(chǎn)量由2016年的1242.9萬噸增長(zhǎng)到2017年1328.2萬噸，同比增長(zhǎng)6.8%。2017年全球天膠消費(fèi)同比增長(zhǎng)1.4%，達(dá)到1290.4萬噸。從絕對(duì)量上看，2017年全球天膠供應(yīng)過剩37.8萬噸，而從增速上比較，供應(yīng)增速遠(yuǎn)大于需求增速。

“為了改變?nèi)蚰z價(jià)持續(xù)低迷的狀況，雖然自去年四季度以來，東南亞產(chǎn)膠國(guó)接連出臺(tái)干預(yù)措施，試圖扭轉(zhuǎn)膠市供應(yīng)過剩預(yù)期。然而，市場(chǎng)對(duì)此利多并不買賬。”陳棟指出。

短線仍需謹(jǐn)慎

去年12月份泰國(guó)、馬來西亞和印尼達(dá)成削減出口計(jì)劃，預(yù)計(jì)在今年3月底之前共削減35萬噸的天膠出口量。從規(guī)模來看，35萬噸僅占泰國(guó)近兩年1—3月出口總量的13.5%，占三國(guó)的比例更是不足8%。同時(shí)，就執(zhí)行力度而言，2016年三國(guó)橡膠理事會(huì)出臺(tái)過為期6個(gè)月的限制出口政策，但2016年泰國(guó)天膠出口量不降反升，全年出口量高達(dá)451萬噸，限制出口政策形同虛設(shè)。

陳棟認(rèn)為，對(duì)于今年前三個(gè)月的削減出口計(jì)劃，產(chǎn)膠國(guó)能否履行到位尚存疑。即便百分百履行，之后幾個(gè)月的出口量會(huì)不會(huì)“反撲”——補(bǔ)回削減期的量，也猶未可知。

“從中國(guó)需求‘引擎’來看，步入2018年以后，在購(gòu)置稅優(yōu)惠政策取消的背景下，未來我國(guó)新車產(chǎn)銷量將步入低增長(zhǎng)時(shí)期，同時(shí)面對(duì)高基數(shù)制約，不排除會(huì)出現(xiàn)個(gè)別月份負(fù)增長(zhǎng)的景象。”陳棟說。

展望后市，邁科期貨研究部謝雨俊表示，滬膠升水大幅回落有利于期現(xiàn)套利盤退出，對(duì)中長(zhǎng)期價(jià)格利多。短線而言，技術(shù)上滬膠主力1805合約13000元/噸一線失守轉(zhuǎn)為壓力位，在年前剩余的一周時(shí)間里，考慮到流動(dòng)性逐漸偏緊，滬膠還將承壓，但升水大幅回落也限制了向下空間。

陳棟認(rèn)為，目前來看，滬膠市場(chǎng)弱勢(shì)節(jié)奏仍將持續(xù)，春節(jié)以前難有改觀，唯有在節(jié)后東南亞產(chǎn)膠國(guó)轉(zhuǎn)入停割季，再配合產(chǎn)膠國(guó)更強(qiáng)有力的價(jià)格扶持措施，同時(shí)節(jié)后我國(guó)輪胎采購(gòu)需求回暖的共同提振下，膠價(jià)才能迎來反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。