股期分化 白糖保持短多思維

南半球巴西壓榨已經(jīng)接近尾聲，產(chǎn)量基本已經(jīng)確定，進(jìn)入去庫存階段；北半球印度、泰國已經(jīng)開榨，中國壓榨遭到延遲，供給處于年內(nèi)偏緊時段，鄭糖短期多頭還有機(jī)會；糖業(yè)股受益于2017年高糖價，但股價受大環(huán)境拖累，買入仍需等待。

國際市場基本面偏多

11月17日，國際糖業(yè)組織(ISO)稱，由于印度、歐盟、泰國和中國產(chǎn)量的上升，2017/18年度全球糖產(chǎn)量預(yù)計將攀升6.6%至1.794億噸，而消費量僅增至1.744億噸，并預(yù)估全球糖市2017/18年度將供應(yīng)過剩500萬噸。該組織還初步預(yù)計2018/19年度全球糖市將供應(yīng)過剩300萬噸。

各食糖主產(chǎn)國情況不一。巴西中南部壓榨進(jìn)入收尾階段，從往年數(shù)據(jù)來看，11月過后該國庫存將呈逐漸下降之勢。印度最大產(chǎn)糖邦北方邦表示，截至11月15日，北方邦已開榨糖廠有75家，而去年同期僅為37家。2017/18榨季截至目前，北方邦糖廠已壓榨甘蔗549.8萬噸，高于去年同期96.9萬噸；已產(chǎn)糖52.2萬噸，也遠(yuǎn)高于去年同期8.3萬噸。

考慮到四季度巴西食糖庫存大概率不斷降低，印度增加的產(chǎn)量首先主要滿足國內(nèi)需求，短期內(nèi)難以大量出口國際市場沖擊糖價，原糖料將保持偏強(qiáng)走勢。

鄭糖將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局

伴隨著國際市場空頭的退卻，國內(nèi)近期基本消息依然偏多。

首先，國內(nèi)蔗糖開榨推遲。以主產(chǎn)區(qū)廣西為例，截至11月20日，廣西2017/18榨季開榨糖廠數(shù)為3家，同比減少5家；已開榨糖廠的日榨產(chǎn)能約為2.2萬噸，同比減少約3萬噸。據(jù)了解，廣西壓榨進(jìn)度本已滯后，近兩周又遭遇降雨降溫，這使得該區(qū)壓榨進(jìn)一步推遲，市場預(yù)計廣西首輪開榨高峰將在12月上旬。其次，廣西甘蔗生產(chǎn)成本進(jìn)一步增加。11月20日，廣西物價局發(fā)布2017/18榨季甘蔗收購首付價格為500元/噸，與去年一致。雖然甘蔗收購價符合市場預(yù)期，但新榨季原材料和人工成本都有所上漲，廣西新糖生產(chǎn)成本無疑略高于去年的6000—6200元/噸，成本也將支撐糖價。

近期，國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有降。廣西南華當(dāng)前廠倉交貨價6400元/噸，較11月10日6510元/噸報價微跌，其他集團(tuán)報價也有小幅下跌。此前，白糖主力合約一度突破6500元/噸關(guān)口，基差和1-5月差都被推升至極端高位，經(jīng)過本周主力合約下行基差和1-5月差也都下行至合理水平，期價再次大幅下行的壓力較小。再結(jié)合國內(nèi)當(dāng)前低庫存和新糖開榨的延后，1801合約將保持偏強(qiáng)震蕩，短線多單應(yīng)逢低布局。

白糖股暫時集體走弱

當(dāng)前，白糖股均處于下跌通道中，11月甚至有加速下行之勢，短期并無見底跡象。其中，前期較為抗跌的中糧糖業(yè)和貴糖股份也已經(jīng)跌破今年6月份低位，打開下跌空間；南寧糖業(yè)與保齡寶早在10月份就開始進(jìn)入下跌通道，當(dāng)前正加速尋底。顯然，當(dāng)前買入白糖股并不合適。

2017年國內(nèi)食糖平均價格高于去年，國內(nèi)糖企盈利大有改善，但國內(nèi)白糖上市企業(yè)受益程度取決于白糖銷售在其主營業(yè)務(wù)中所占的比例。中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)和貴糖股份三家上市公司白糖生產(chǎn)與銷售占比大，而華資實業(yè)、廣東甘化和保齡寶主營業(yè)務(wù)中白糖生產(chǎn)與銷售占比較小。年底，年報的炒作行情依舊可期，受益于高糖價的白糖股盈利恐將在年報中體現(xiàn)，屆時股價或?qū)⑹艿嚼锰嵴癯霈F(xiàn)買入時機(jī)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。